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盛达资源:核心产品收入稳步提升,内生增长与外延扩张巩固白银龙头地位

发布时间:2020-04-24  来源:立鼎产业研究网  点击量: 914 

盛达金属资源股份有限公司(证券代码:SZ000603)于 1996 年在深圳证券交易所主板挂牌上市。2008 11 27 日,公司原控股股东江西生物制品研究所将其持有的 3,273.60 万股股份过户给盛达集团。至此盛达集团成为公司控股股东,截至 2019 12 27 日,盛达集团持有公司2.16 亿股股份,占公司总股本的 31.30%,公司实际控制人为赵满堂先生,盛达资源历史发展路径如下图所示。

盛达资源股权结构


来源:公司资料

盛达资源历史发展进程


来源:公司资料

——公司主营业务为有色金属矿采选业,公司产品为银锭(国标 1#2#)、可回收伴生金以及含银铅精粉(银单独计价)和锌精粉。其中,银都矿业、光大矿业和赤峰金都主要产品为含银铅精粉(银单独计价)锌精粉;、金山矿业主要产品为银锭(国标 1#2#)以及可回收伴生金,其中银锭(国标 1#2#)、可回收伴生金为金山矿业全资子公司国金国银精炼后的最终产品。

公司产能逐步释放,业绩有望持续提升。1)金山矿业二期有望 2020 年年 6 月底投产,金山矿业 48 万吨采选扩张至 90 万吨规模项目的环评批复目前已取得;2)金山矿业年产 3.5 万吨一水硫酸锰项目同样计划于2020 6 月底投产;32017 年收购东晟矿业 70%股权,预计今年将开始采矿工程建设,其作为银都矿业的分采区,将加大供矿规模,提升银都矿业盈利能力。公司远景产能将达到 285 万吨。

——从历史上看,自2011 年以来,公司盈利能力“稳”字当先,归母净利润处于 2.5-4.5 亿元区间,体现出公司盈利韧性偏强的属性。2019Q1-3,公司坚持以矿山生产建设为主线,以提升主营业绩为导向,实现营业收入19.57 亿元,同比增长 1.46%,归属上市公司股东的净利润 3.40 亿元,同比增长 5.14%,但扣非归母净利润 2.53 亿元,同比增长 10.73%。公司前三季度业绩增速有所下滑主要是由于: 2019Q3 贸易业务的收缩,1Q3 贸易业务同比下降 38.97%,公司主营矿采选业务仍维持稳步增长,同比增长 10.85%,由于贸易业务的收缩,公司毛利率较中报提升 3.45pct 29.92%2)由于 2018 年底并购金山矿业产生的并购贷款,财务费用同比增长 129.08%

公司营业收入变动情况


来源:公司资料

核心产品收入稳步提升。公司以银锭、可回收伴生金以及含银铅精粉、锌精粉的生产销售和有色金属贸易为主。从板块营收占比来看:2018年铅精粉板块实现营业收入4.09 亿元,占比 17.1%;锌精粉板块实现营业收入 3.62 亿元占比 15.1%;银锭实现营业收入 3.38 亿元,占比 14.1%;黄金实现营业收入 1.50 亿元,占比 6.3%;有色金属贸易板块实现营业收入 11.33 亿元,占比 47.4%

从板块毛利贡献来看:铅精粉(含银)+锌精粉是盈利“主力军”,几乎贡献公司全部利润来源,2018 年上述两大业务板块合计毛利贡献占比高达73%。与此同时,公司坐拥优势资源,采用先进采选技术,毛利率持续处于行业领先地位,其中,银都矿业毛利率长期维持在 80%以上,这也是支撑公司业绩稳健的核心因素所在。2018 年,公司完成对金山矿业的收购,银锭业务有望成为公司业绩的主要增长点。

——公司白银资源优势显著。公司目前拥有银都矿业、金山矿业、光大矿业、赤峰金都、东晟矿业、德运矿业 6 家矿业子公司,矿产资源储量丰富且品位较高,白银资源储量近万吨,资源优势明显。

目前在产矿山有 4 家,采选能力将近 200 万吨,分别为控股子公司银都矿业(90 万吨)所属的克什克腾旗拜仁达坝银多金属矿,全资子公司光大矿业(30 万吨)、赤峰金都(30 万吨)分别所属的克什克腾旗大地、十地银铅锌矿,以及公司控股子公司金山矿业(48 万吨)拥有的新巴尔虎右旗额仁陶勒盖银矿;尚未投产的矿山有 2 家,包括东晟矿业拥有的克什克腾旗巴彦乌拉矿区银多金属矿和德运矿业拥有的阿鲁科尔沁旗巴彦包勒格区铅锌多金属矿。

盛达资源各矿山资源储量概况


来源:公司资料

 


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