有方科技：专注智慧能源和车联网，领先地位明显，营收及净利润快速增长

有方科技成立于 2006 年，是物联网接入通信产品和服务提供商。公司的主营业务为物联网无线通信模块、物联网无线通信终端和物联网无线通信解决方案的研发、生产（外协加工方式实现）及销售。

公司业务发展主要经历三个阶段：

➢第一阶段：2006 年-2009 年，技术储备阶段，确立专注于物联网无线通信 M2M 的发展方向，研发积累无线通信技术,推出首款单芯片 GPRS 无线通信模块；

➢第二阶段：2009 年-2015 年，大力发展智慧电网领域，奠定垂直领域的领先地位阶段。国家电网于 2009 年启动“坚强电网建设”，开始大规模推进包括智能电表等用电信息采集系统在内的电网智能化投资。面对智慧电网的机会，公司确立了以智能电表为主要市场突破口，提供工业级无线通信模块产品的业务发展方向，针对智能电表市场对无线通信模块需求的痛点和难点，公司进行针对性的自主创新研发和测试验证。自 2009 年起，公司进一步壮大了硬件和软件研发部门，并在 2009 年末自主研发出纯数据无线通信模块M590E（电力行业首款纯数据 GPRS 模块），应用于国家电网招标采购的智能电表、集中器、采集器和专变终端，自此，国产无线通信模块在智能电网领域开始实现对进口模块的快速替代。公司产品 2010 年即实现 GPRS 无线通信模块在国内电力市场批量发货，并确立了市场先行者地位。

根据公司招股说明书，公司近三年在智能电网的 4G 无线通信模块出货量占国家电网智能电表招标采购量的 50%以上，在该细分领域处于龙头地位。

➢第三阶段：2016 年至今，延伸车联网及工业互联网产品，开启产品多样化及海外市场的成长阶段。

（1）开发新产品：公司 2014 年开始研发 4G 技术，于 2015年成功研发出工业级的 4G 全网通标准模块 N710 和智能模块 N1，并在 2015 年第四季度在智能电网领域和工业监控领域(主要是中国铁塔基站监控项目)实现大规模商用。公司于 2017 年研发并推出的 4G 智能OBD,这是业界首款基于安卓智能操作系统的 OBD 产品，荣获深圳市汽车电子行业协会“汽车电子科学技术优秀创意产品奖, 并于 2018 年在海外高端车联网市场实现了批量化销售。2018 年公司 NB-IoT 低功耗快速联网创新技术之“NB-IoT 的 PSM 模式下快速保存和恢复网络通路的方法”经广东省物联网协会认证，为业界首家实现的先进技术，将 PSM 唤醒后数据传输等待时间平均缩短了 5 秒左右，最快可以在 1 秒内完成数据上传，同时能降低数据发送平均功耗 20%左右，可广泛应用于智能气表、智能水表、智能烟感等使用电池供电并且对数据上报实时性要求高的物联网应用场景。

（2）延伸新领域：

工业物联网领域，于2015 年第四季度开始向中国铁塔的上游供应商销售 4G 全网通模块，为中国铁塔无线通信动环监控系统提供服务；

车联网领域，公司于2016 年开始在车联网领域进行布局，2017 年成功推出搭载安卓智能操作系统的 4G 智能 OBD 产品，2018 年该产品已通过了北美电信运营商 AT&T 资质认证，成功切入海外车联网高端市场，由此公司成为国内行业中第一家向欧美高端市场销售 4G智能 OBD 产品的企业。

商业零售领域(包括商用设备和共享设备)，2015 年，公司与格力电器在商用空调领域展开合作，成功推出商用空调远程监控方案。2017-2018 年，公司为苏州富磊电器有限公司、北京伊电园网络科技有限公司等企业提供与通信相关的产品或方案，成功应用于共享洗衣机、共享充电宝等场景。

（3）延伸海外市场：在车联网领域，公司目前正在与北美市场国际车载产品知名供应商Harman、欧洲运营商西班牙电信等开展合作，正在逐步走向全球。

公司业务发展主要阶段

资料来源：公司资料

股东方较多为产业资本，拥有车联网、商业零售、智慧城市等投资经历。公司的持股股东中，基思瑞投资（董事长王慷为实际控制人）、方之星有限、方之星合伙（董事长王慷持股 11.75%）均为员工持股平台，董事长王慷通过持股平台间接和直接持有公司股份 28.7%，是公司的实际控制人。景德镇安鹏汽车产业投资基金、疌泉安鹏产业投资基金、美的智能科技产业投资合伙、万物成长投资基金均为产业投资机构，并分别为北京汽车集团有限公司（汽车）、美的创新投资（商业零售和智能家居）、万科物业(智慧城市)控制的企业。

公司主要股东持股情况

资料来源：公司资料

——有方科技主营业务分成物联网无线通信模块、物联网无线通信终端和物联网无线通信解决方案三大类。无线通信模块是各类智能终端得以接入物联网的信息入口，是连接物联网感知层和网络层的重要环节。

公司主营业务在物联网产业链中的位置

资料来源：公司资料

按照产业链上下游分类，无线通信模组的上游产业链主要为芯片及 PCB 板等材料，在上游，芯片是核心，占到材料成本的 60%以上，根据公司招股说明书，公司芯片采购支出占采购总额的比例在 2016 年至 2019 年上半年分别为 74.61%、77.68%、69.48%和 64.13%。上游芯片的主要供应商有高通、联发科、三星等。下游方面，物联网下游应用十分广泛，公司的下游主要包括标准严苛的智慧能源、工业物联网、车联网等工业级或车规级应用场景，以及商业零售、智慧城市等。

公司主要营业成本构成

资料来源：公司资料

从业务结构上看，有方科技主营业务为模块、终端和解决方案三大类。其中，模组业务 2019年上半年占总营收的56.19%，包含功能模块、智能模块以及车载模块等。在终端业务方面，2019 年上半年收入占比为 39.61%，公司于 2017 年在商业零售和车联网等应用领域推出终端产品，并于 2018 年在车联网 4G 智能 OBD 终端产品上有所突破，实现对国际车载产品知名供应商 Harman 等海外客户的批量销售。

公司业务分类及相应产品情况

资料来源：公司资料

按照下游的细分应用领域来看，公司产品下游客户主要分布于智慧能源、车联网、商业零售、工业物联网和智慧城市等。下游大客户国家电网、南方电网、中国铁塔等上游供应商，以及三星电子子公司 Harman、三星医疗、华立科技、CPON 等其他客户。

——公司营收快速增长。2016年、2017 年、2018 年和 2019 年前三季度营收分别为 3.28、4.99、5.57 和 5.12 亿元。16-18 年，公司的营业收入年复合增长率高达 55.9%，19 年前三季度营收同比增速 56.2%，继续保持较快增长。

归母净利润虽然增速放缓，但仍保持增长态势。2016 年、2017 年、2018 年和 2019 年前三季度实现的归母净利润分别为 0.21、0.52、0.43 和 0.29 亿元，同比增速分别为 60.16%、139.50%、-15.67% 和 22.63%。其中 2018 年归母净利润有所下滑，主要是因为公司基于物联网快速增长的需求及未来的业务布局，引进了大量人才，加大了研发和销售投入。随着2018 年四季度车联网新业务逐步上量，2019 年即重新恢复了正增长。