17310456736

爱乐达:领先的航空零部件生产商,逐渐实现“零部件-组件-部件装配”的全面布局

发布时间:2020-03-29  来源:立鼎产业研究网  点击量: 3314 

爱乐达公司立足航空领域,以航空制造为主体,主要从事军用飞机和民用客机零部件的精密加工业务。成立于 2004 年,由四位南京航空航天大学同级校友创立。创始人专业均为航空飞行器或机械制造相关方向,毕业后就职于成都发动机公司、成都飞机工业公司以及成都飞机设计研究所等国有单位,从事相关科研经历均在 10年以上,技术能力强,行业资源丰富。

2008 年公司取得 AS9100 系列等航空质量体系认证,2010 年被认定为国家高新技术企业,2017年于深交所创业板上市。2018 4 月公司取得由 Performance ReviewInstitute (PRI)颁发的《Nadcap 认证证书》认证类别包括 NonDestructive Testing (无,损检测)ChemicalProcessing(表面处理)、Heat Treating(热处理)。取得上述Nadcap 证书,表明公司已具备承接国际航空制造无损检测、表面处理、热处理特种工艺处理能力,沿伸了公司产品产业链布局,公司成为民营航空零部件制造企业中取得该类资质的少数优秀企业。

通过十余年来的发展,公司累积参与了国内外 20 多种型号飞机、涉及 5000 余项航空零部件的配套研制及生产,积累了丰富的精密加工经验,并形成了一批广泛应用于公司主营业务的核心技术和专利。

公司发展历程


资料来源:公司资料

公司创始人冉光文、范庆新、丁洪涛和谢鹏直接或间接合计持有公司 55.82%的股份,四人通过签署一致行动协议,共同控制公司,为公司实际控制人。

2019 8 月,公司发布公告称,为适应航空产业集约化发展需求,进一步提升公司航空制造水平,扩大公司业务规模,以自有资金及自筹资金投资设立全资子公司成都唐安航空制造有限责任公司。

公司股权结构


资料来源:公司资料

——公司主要从事航空零部件生产制造,产品涉及飞机结构类、系统液压类、发动机类等零部件及其装配业务,承接了多项关重/复杂零件的配套研制生产,以及航空地面工装的设计制造。其中飞机结构类产品覆盖飞机机身各个部位,包括梁、框、肋、接头、支座等多种类型结构件;系统液压件类产品主要为起落架、机翼、机轮舱等部位系统、液压件;发动机类产品涉及风扇机匣、中介机匣、燃烧室外涵机匣等零件;装配类产品涉及零部件衬套、轴承、花键以及结构部件的装配等。

1)航空零部件精密加工业务

公司主要从事军用飞机和民用客机零部件的精密制造,受托加工产品主要为飞机起落架、登机门、应急门、扰流片、副翼、机轮舱等部件的金属结构件,目前订单在制产品涉及十余个型号 4000 多项产品。按照产品用户的不同可以分为两类,一是军品,二是民品。目前军品涉及中航工业下属企业的多个重点型号军机,民品主要包括中国商飞 C919/ARJ21,波音 B737/B747-8/B767/B787-9、空客 A320/A340/A350 以及以色列 G280 公务机等机型。

2)航空发动机零件业务

航空发动机零部件产品复杂,加工难度高。2018 年公司通过航发科技(600391.SH)合格供应商审核,已开始承接 GERR 航空发动机零件加工分包业务,产品包括中介机匣、风扇机匣及燃烧室机匣等,公司当前已获得批量订单。

3)起落架全工序业务

全工序业务包括从原材料的采购、加工、特种工艺处理、组件装机及交付,涉及到零部件生产的全流程。根据公司公告,公司 2018 年获得法国赛峰(Safran)公司的起落架全工序试生产委托。表明公司已逐步获得国际客户的认可,随着公司完成赛峰公司起落架全工序制造工艺的取证,公司不仅将打通包括热处理、表处理、无损检测等全工序生产流程,同时也将为进入国际市场做好铺垫。

4)特种工艺业务

特种工艺是航空零部件生产制造中的高附加值环节,对技术水平和环保资质等的要求都极高,具备该生产工艺的企业大多是国有主机厂及下属企业,极少有民营企业可以从事特种工艺类业务。公司 2018 年公司特种工艺生产线获得正式运营资质,公司成为西南地区唯二从事特种工艺业务的民营企业(另一家为四川明日宇航(新研股份收购)。积极承接主机厂或定向客户机械加工零件的特种工艺业务,以及与主机厂外其它外协单位和市场航空领域制造单位的特种工艺业务。

5)部组件装配业务

部组件装配是对航空零部件生产制造业务的产业链沿伸,实现从“零件”到“组件”,最后到“部件”的产业链跨越,为公司提供新的盈利增长点。2018 年公司开始承接小部件装配业务,日前已完成某无人机机翼、挂飞吊舱部件装配,并获得某型机 PCU 项目装配订单。

公司主要受托加工产品在飞机上的应用


资料来源:公司资料

——公司自成立以来,主营业务保持一致和连贯性。2014 2018 年,公司营业收入从 0.65 亿增加至 1.28 亿,年均复合增速 18.46%;归母净利润从 0.34 亿增长至 0.68亿,年均复合增速 18.92%。公司毛利率和净利率较高,毛利率在 70%以上,2018年由于公司开始承接全工序订单导致原材料费用支出增加,以及直接人工费用的提高,毛利率有所下滑;净利率在 50%以上,近几年较为稳定,2019Q3 净利润下滑的原因主要是公司研发投入和管理费用(股权激励摊销费用)的增加。

综合来看,我们认为公司毛利率高企的原因主要有以下三点:(1)公司业务模式为来料加工,即并不负责原材料的采购,公司收取加工费。拆分营业成本主要为设备和厂房的折旧、加工设备的损耗以及水电费等,营业成本较低;(2)根据公司公告,公司加工产品难度均较高,精密加工过程中一旦出错,公司要自行承担损失,具有一定的风险溢价;(3)公司前期通过持续的技术投入及攻关,掌握了诸多领先的加工工艺,保证了公司良品率在 99.5%以上,具有较高的技术溢价。

2014-2019Q3 公司营收及归母净利润情况


资料来源:公司资料

2014-2019Q3公司毛利率与净利率


资料来源:公司资料

分产品营收来看,2014 2016 年公司来料加工原材料可分为三类,分别为铝合金、钛合金和不锈钢等,其中铝合金和钛合金是最主要的收入来源;从各产品单位工时价格来看,钛合金由于加工难度大,单位工时价格平均在 400 /工时左右,显著高于不锈钢及铝合金。考虑到单位工时价格不仅受原材料的影响,还要考虑委托加工产品的复杂度等,因此其波动性较大。

2014-2018 公司分产品营收情况


资料来源:公司资料

分地区营收来看,四川地区营收占公司总营收比不断提高,2013 2018 年从87.58%提高至 98.22%,公司营收几乎全部来自于四川地区。

——公司 2017 8 月上市总计拟募集资金 3.525 亿(除去发行费用)。针对公司数控加工产能的严重不足、特殊工艺环节存在瓶颈、研发实力亟需升级等问题,公司拟投资 2.48 亿引进三轴、五轴数控加工中心若干以提升数控加工装备实力;投资6048 万引进国际先进无损检测、阳极化等特殊工艺处理工序,解决公司特殊工艺工序的缺失以及区域配套瓶颈;投资 4915 万升级研发中心,提升公司技术创新能力。项目建设完成后,公司新增航空零部件机械加工产能 96 万小时(含铝合金、钛合金及其他材料加工);新增热表处理及无损检测处理产能各 80 万平方分米。

募集资金投向(百万元)


资料来源:公司资料

——2019 9 6 日公司发布公告,为顺应航空产业发展态势,提升公司航空智能制造水平,扩大产业规模,实现产业升级,增强企业综合竞争力。拟投资 10 亿元建设“航空零部件智能制造及系统集成中心”,其中固定资产投资 9 亿元(含土地购置费(2019 10 月已取得成都高新区(西区)100 亩发展用地),流动资金 1)亿元。公司将根据项目建设进度及投资强度,使用公司自有资金、银行贷款或安排再融资。

“航空零部件智能制造及系统集成中心”的建设,将新增智能制造研究中心、特种工艺部分产线、数字化智能装配线、系统集成中心。有利于大幅提升公司产能,以形成规模经济,满足公司因市场开拓带来的产能扩张需求。


本文相关报告

2022年版中国航空零部件制造行业发展现状分析及发展策略研究报告
2022年版中国航空零部件制造行业发展现状分析及发展策略研究报告

立鼎产业研究中心发布的《中国航空零部件制造行业发展现状分析及发展策略研究报告》是基于国家部门统计机构、行业协会、权威研究机构、第三方数据库(wind)以及本研究中心的数据积累的基础上编撰而成。报告主要对我国航空零部件制造行业的外部发展发展环境(政策影响、技术趋...

标签:航空零部件

决策支持

17310456736在线客服

扫描二维码,联系我们

微信扫码,联系我们

17310456736