骆驼股份：国内起动电池配套龙头，收入保持增长，利润率企稳

骆驼股份公司成立于1980年， 2011年6月2日在上海证券交易所A股主板上市，股票简称“骆驼股份”，2012-2014年并购广西天鹅和扬州阿波罗，2018年收购金洋冶金完成产业闭环，为国内最大的蓄电池制造公司之一。

公司主要业务为生产铅酸蓄电池，纯铅薄极板电池，动力锂离子电池等产品，广泛应用于汽车、农用车、船舶、叉车、高尔夫球车、电动汽车、电动摩托车、电动自行车及工业和各种特殊用途，共计 400 多个品种与规格，同时公司还经营废旧铅蓄电池回收处理，打造铅酸电池和锂电池闭环产业。

公司主要业务

资料来源：公司资料

公司股权结构集中度较高，股权结构稳定。公司实际控制人为刘国本，实际控股 43.62%，合计参控股 43 家公司，主要包括骆驼集团襄阳蓄电池有限公司、骆驼集团蓄电池销售有限公司、武汉光谷人才创新投资合伙企业、湖北楚凯冶金有限公司和湖北金洋冶金有限公司等。

骆驼集团现已形成襄阳、扬州、梧州三大生产基地，并积极布局国内外市场，在重庆，长春，吐鲁番、中亚、香港等地投资建立生产基地或贸易公司，在建及规划制造产能达 3920 万 KVAh，废铅酸电池回收处理能力 96 万吨，同时在武汉投资建立中国研发中心，在美国密歇根州建立美国研发中心。

公司产能分布

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——近年来公司营业收入保持中高速增长，2015-2018 年均复合增速达 20%，受消费税征收影响，毛利率从22.8%下滑到 17.5%。消费税影响逐渐弱化，公司净利率维持在 6.5%左右。

公司营收及同比（亿元）

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公司与国内主要汽车生产厂家建立稳定的供需关系，产品覆盖乘用车、商用车和工程机械车，为一汽大众、上汽大众、沃尔沃、上汽通用、福特、神龙、北京现代、上汽通用五菱、东风日产、长安、长城、一汽解放、中国重汽、北汽福田、郑州宇通、三一重工等企业主要供应商。

公司配套的汽车企业

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公司是国内起动电池龙头企业，2018年市占率在前装和替换市场上分别达39%和 25%，2019 年上半年配套市场市占率进一步提升到 42%。

公司主营业务优势明显，起动电池业务占公司营业收入比例保持在90%-95%，2015-2018年年均复合增速18%。公司起动电池业务毛利率受消费税征收影响从24%下滑到20%。

在全球经济增速放缓背景下，汽车销量增长面临较大的挑战，而销量增速放缓影响车企的盈利，汽车制造企业加大采购成本管控，而自主品牌零部件随着技术进步带来产品质量提升，叠加产品价格的优势，在全球车市不景气背景下，面临加速融入全球汽车产业链机遇，而国际化布局的零部件细分赛道龙头企业面临全球市场的新机遇。而起动电池作为新车和后市场重要零部件，同样面临这种机遇。

当前中国已成为全球最大的铅蓄电池生产和出口国，产量占全球的比重达到 45%左右，其次是美国，产量占比约为 32%，日本位居第三，占比接近 13%。随着近年来欧盟设置的绿色壁垒、国家取消出口退税、人民币升值和国内消费税等的影响，中国蓄电池行业的出口受到负面影响，海外建厂成为最佳应对决策。