爱尔眼科：我国规模最大的眼科医疗机构，营收规模长期保持快速增长，国际化格局已成

发布时间：2020-03-02　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 1137　

爱尔眼科医院集团股份有限公司（以下简称“爱尔眼科”或“公司”）原名为长沙爱尔眼科医院有限公司、长沙爱尔眼科医院集团有限公司等。爱尔眼科是我国目前规模最大的眼科医疗机构。公司主要业务范围包括眼科疾病诊疗、手术服务以及医学验光配镜等。在公司制定的全球发展战略布局下，经过逐年发展扩张，其眼科医疗机构网络已经遍布中国大陆、中国香港、欧洲、美国。同时，公司于 2019 年向东南亚扩张业务，国际化格局已渐显规模。

——爱尔眼科成立于2003 年 1 月 24 日，公司原名为长沙爱尔眼科医院有限公司、长沙爱尔眼科医院集团有限公司、爱尔眼科医院集团有限公司。公司于 2009 年 10 月 30 日成功在深圳证券交易所挂牌上市。2015年，公司设立全资子公司香港爱尔，并以其收购亚洲医疗，利用其为跳板作为迈向国际化的第一步。2017年，公司拓展海外业务，向欧洲、美国眼科市场进军，收购欧洲最大眼科医疗机构 ClínicaBaviera,S.A（巴伐利亚眼科）和美国 AW Healthcare Management 眼科。此外，2019 年中，公司收购东南亚知名眼科机构 ISEC Healthcare Ltd.35%的股份，持续扩大海外眼科医疗机构规模。

公司历史沿革

资料来源：公司资料

公司第一大股东为爱尔医疗投资集团有限公司，实际控制人为陈邦。截至 2019 年中报，陈邦直接持有爱尔眼科股份17.06%；通过爱尔医疗投资集团有限公司间接持有公司 39.11%股份。陈邦为爱尔医疗投资集团有限公司的实际控制人，持有爱尔医疗投资集团有限公司 80%股份。

公司股权结构

资料来源：公司资料

——2018 年爱尔眼科实现营收 80.09 亿元，同比增长 34.31%；归母净利润 10.09 亿元，同比增长 35.88%；扣非后归母净利润 10.79 亿元，同比增长 39.12%。 2009 年相比营业收入增长 13 倍，同归母净利润增长 11倍。2019Q3 公司累计实现营收 77.32 亿元，同比增长 34.69%；归母净利润 12.31 亿元，同比增长 37.55%；扣非后归母净利润 12.35 亿元，同比增长 37.55%。受国家政策引导、国民眼科健康意识的提升，以及公司核心医疗服务业务增长的驱动，公司营收规模长期保持快速增长，市占率稳中有升，经过多年的发展和国际布局，爱尔眼科已经成为全球眼科医疗机构巨头之一。

公司营业收入及增速

资料来源：公司资料

爱尔眼科目前的业务可以分为三块，分别为医疗服务、视光服务及其他业务。公司核心两大主营业务分别为医疗服务和视光服务，进一步拆分，公司核心的医疗服务可以细分为四个板块：屈光手术、白内障手术、眼前段手术和眼后段手术。医疗服务在 2019H1 实现营收 34.65 亿元，其中，屈光手术及白内障手术收入在医疗服务业务中占比最大，分别为 17.79 亿元、8.47 亿元，眼前段、眼后段手术实现营收分别是5.11 亿元、3.28 亿元；视光服务实现营收 8.38 亿元，是公司第二大业务板块；公司其他业务营收为 4.46亿元。

公司产品收入细分（亿元）

资料来源：公司资料

从业务构成来看，2019H1公司三大业务在公司总营收占比分别为 72.96%、17.65%、9.39%。医疗服务业务中，屈光手术、白内障手术、眼前段手术、眼后段手术分别占公司总营收的比例为 37.46%、17.84%、10.76%和 6.90%。

从成长能力来看，2019H1公司医疗服务、视光服务及其他项目同比增速分别为 18.04%、30.98%、118.05%。具体到细分业务，2009 年至 2018 年，公司屈光手术业绩收入由 1.97 亿元增长至 28.12 亿元，增长逾 14倍。白内障、眼前段、眼后段医疗业务近十年来增速有所浮动，但增长较为稳定。由于公司业务分类调整和统计口径的变化，公司其他业务高速增长，同样是公司业绩快速增长的重要动力。2019 年公司屈光业务、白内障业务、眼前段业务、眼后段业务、视光服务和其他业务毛利率分别为 56.14%、39.35%、40.15%、35.96%、53.06%、31.19%。相较其他业务，医疗业务多年来毛利率十分稳定，且维持在较高水平。

进一步分析，公司多年来医疗业务快速增涨主要因为公司手术量的持续上涨，同时，公司连续多年近视眼手术数量居于全国第一。手术总量方面，2018 年公司门诊量为 573.57 万人次，手术量 56.45 万人次；2019H1 门诊量 316.43 万人次，手术量 29.96 万人次。2010 年至 2018 年，门诊人次增长 5.53 倍，手术人次增长 4.63 倍。长期来看，公司手术人次与门诊人次多年来处于增长态势，并基本维持 1：10 的比例关系。随着诊疗人次的不断增长，我们预计公司的营业收入会继续维持快速增长的趋势。