17310456736

心动公司:独有的游戏社区生态,营收增速及ROE均远超行业平均水平

发布时间:2020-02-24  来源:立鼎产业研究网  点击量: 71 

心动公司兼具游戏社区生态与研发能力,旗下TapTap 是国内移动游戏行业排名第一的社区,截止2019Q3 月活跃用户达到1700 万且用户黏性极高,在国内游戏生态中具有稀缺性。公司同时具有强大的游戏研发能力,目前在运营的游戏有54 款,包括《仙境传说M》、《香肠派对》等热门游戏,在中国香港、澳门、台湾地区,及日本、韩国及东南亚等海外市场发展强劲。建立在独有的游戏社区生态与强大的研发能力之上,公司取得了高于行业的收入增速,并于2019 12 月登录港交所上市。

从发展历程来看,公司以页游研运起家,早期发行的产品有《神仙道页游》等。2014 年进军韩国市场,迈出出海的第一步,是国内最早做海外业务的公司之一。同年,《仙侠道》手游版发行,成为腾讯平台上第一款回合制手游。2016 年,公司对运营TapTap 的易玩进行增资,使其成为公司的控股子公司,将公司的业务拓展至游戏社群领域。2017 年,对龙成控股进一步发力海外市场,同时开放TapTap 广告平台,寻求收入多元化。

公司历史沿革


资料来源:公司资料

——公司曾获多家游戏公司与头部基金投资。上市前,公司曾经获得过3 轮融资且估值提升显著。2014年底启动A 轮融资,出售20%的股权作价1000 万。2015 B 轮融资出售13.68%的股权获得由中国文化产业基金领投的3 亿元融资。2017 5 月,在新三板挂牌期间,出售4.76%股权获得来自游族网络、三七互娱的2 亿融资,两年半内一级市场估值提升约84倍。2018 12 月公司从新三板退市转向港交所上市,2019 12 11 日在港上市获得字节跳动、米哈游、莉莉丝三家基石投资者认购1621.58 万股配售股份。

公司融资历史


资料来源:公司资料

上市后,公司创始人黄一孟家族与戴云杰家族分别持股37.17%15.93%,黄一孟家族为实际控制人。目前黄一孟担任公司董事长,负责战略;戴云杰担任副董事长,负责研发、架构、运维等工作。除两位创始人外。内部员工通过界心信托持股8.87%,公众股东持股15%,剩余23.03%的股份主要由上市前投资的17 家股东持有,股权比例较为分散。IGG在剩余股东中持股比例最高,为6.84%

旗下共设臵有三家子公司负责不同的业务板块,其中心动网络负责境内游戏的开发与运营,龙成负责海外游戏的运营与发行,易玩负责TapTap 的运营。

公司股权架构


资料来源:公司资料

——收入端:收入增速高于行业,业务组合多元化

公司收入增速显著超过行业水平。根据游戏工委数据,2019 年中国游戏行业市场规模2330亿,同比增长8.7%;其中移动游戏市场总规模1514 亿元,同比增长13%。在游戏行业增长放缓的背景下,公司2016-2018 年实现营业收入分别为7.66 亿、13.44 亿、18.87 亿、10.33 亿,同比增长75.7%40.4%,营收增速显著高于行业。2019 年前五个月,公司实现营业收入10.33 亿,同比增长36.1%,高增长态势延续。

2016-2019年中国游戏行业市场规模及增速


资料来源:游戏工委

2016-2019.0 5公司营收及增速


资料来源:公司资料

以游戏业务为主,信息服务收入占比提升。公司营收来自于游戏及信息服务,2018 年游戏、信息服务收入占比分别为84.4%15.6%,游戏业务是公司主要的收入来源。2016-2018年游戏业务收入分别为7.65 亿、12.63 亿、15.92 亿,2017-2018 年分别同比增长64.88%26.05%

2016-2018主营业务结构


资料来源:公司资料

2016-2018戏与信息服务收入及同比增速


资料来源:公司资料

信息服务收入部分,来源分为两种:1)来自TapTap 的广告收入;2)公司对在TapTap上分发的付费游戏收取不超过5%的分发费用,因此信息服务业务收入系2017 年易玩并表后新增。2017-2018 年信息服务收入为0.81 亿、2.95 亿,同比增速为264.2%。信息服务收入占比提升,公司业务结构更加多元化。

游戏业务收入部分,来源分为两种:1)网络游戏模式,用户免费下载游戏,通过购买游戏内虚拟物品进行充值付费,公司收入来源于用户充值的流水;2)付费游戏模式,用户需要付费才能下载游戏,公司的收入来自于用户下载游戏时支付的价格,此外部分付费游戏也支持游戏内充值购买。截至2019Q3,公司运营的54 款游戏中网络游戏、付费游戏分别为42 款、12 款,占比分别为78%22%,网络游戏为主要的产品类型。由于网络游戏的付费周期与频次更高,网络游戏的收入体量显著高于付费游戏,2018 年公司网络游戏、付费游戏的收入分别为154.45 亿、4.36 亿。

2019Q3网络游戏与付费游戏的数量占比


资料来源:公司资料

2016-2019.0 5网络游戏、付费游戏的业务收入


资料来源:公司资料

——成本端:分发及渠道佣金为最主要成本,控费能力突出

从成本结构来看,由于公司在游戏的研发及发行中担任负责人时,采用全额法确认收入,付给上游授权游戏中开发商的分成与下游分发及支付渠道的分成确认为成本,因此公司的主要营业成本为分成费用。2018 年前三大成本分别为分发平台及支付渠道收取的佣金、游戏开发商的收益分成及带宽及服务器托管费,依次为3.31 亿、1.94 亿、0.85 亿,占总成本的比重为42.65%24.95%10.96%,合计占比为78.56%

2018 年公司主营业务成本为7.76亿,同比增长4.25%,低于收入同比增速40.4%,主要系按照全额法确认的游戏收入占比下降,使得公司付给分发平台及支付渠道、开发商的分成费用均出现下降。此外,由于Taptap 上注册用户增长所导致的宽带及服务器托管费有显著上升。

2018 年公司销售费用率、研发费用率、管理费用率分别为23.74%10.49%5.67%,较2016 年相比,销售费用率与管理费用率小幅下降,研发费用率有所上升,整体费用率相对稳定,表现出较突出的控费能力。

——盈利能力:利润率显著提升,ROE居行业之首

毛利率方面,2018 年游戏业务毛利率为53.47%,较2017 年提升9.6pct,主要由于《仙境传说M》于海外市场的收入增加,导致按净额法所确认游戏收入的占比提升。2018 年信息服务业务毛利率为53.47%,较2017 年提升28.05pct。信息服务的成本主要为宽带与服务器的托管费,随着信息服务业务的增长规模效应显现,导致毛利率提升显著。

2016-2018年游戏与信息服务毛利率


资料来源:公司资料

2016-2018 年游戏业务不同收入确认方式占比


资料来源:公司资料

利润率方面,游戏与信息服务毛利率的提升以及信息服务业务占比增加,综合毛利率由2016 年的44.51%提升至2018 年的58.86%。毛利率的大幅提升加以良好的控费能力,净利率也呈现显著增长。2016-2018 年公司归母净利率分别为3.26%8.71%15.10%,提升了11.84pct。受益于利润率的提升,2018 年公司的ROE 达到29.8%,较2016 年大幅提升,并处于行业领先地位,高于吉比特(27.8%)、游族网络(23.6%)等公司。

2018年游戏公司 ROE对比(平均净资产收益率)


资料来源:公司资料

 

标签:心动公司

决策支持

17310456736在线客服

扫描二维码,联系我们

微信扫码,联系我们

17310456736