麦迪科技（603990）：国内临床医疗信息化（CIS）龙头，进军辅助生殖蓝海市场

麦迪科技成立于2009 年，2016 年上市，传统业务为临床医疗信息化系统，经过十年发展公司已经成长为临床信息化龙头。目前公司信息化核心产品主要分为两大类：1）DoCare 系列临床医疗管理信息系统，主要包括麻醉临床信息系统、重症监护（ICU）临床信息系统、院前急救信息系统、血液净化信息系统和临床路径信息系统等； 2）临床信息化整体解决方案，主要包括Doricon 数字化手术室整体解决方案及正在推广的Doricon 数字化病区和Doricon 数字化急诊急救平整体解决方案。

成长迅速的临床医疗信息化龙头。截至2019 年6 月末，公司终端用户已覆盖全国32个省份，超过1600 家医疗机构，其中三甲医院400多家，其中包括解放军301 医院、解放军空军总医院、广州军区广州总医院、上海瑞金医院等，形成了大量的经典型应用案例和良好的市场声誉。除此之外，公司客户还包括卫宁健康、创业软件、东华软件等非医疗机构，与HIS 厂商有着良好的合作关系。

布局医疗健康人工智能。随着HIS、电子病历等医疗信息化基础框架搭建完成，医疗数据完善使得人工智能逐渐得到更广泛的应用。智能语音识别、图像识别、生物特征识别、深度学习等AI 技术，已经逐步地应用到手术智能决策、知识表达、智能规则引擎、临床知识库等方面。2017 年10 月成立中科麦迪人工智能研究院，开始布局医疗健康AI，并积极与中科院自动化研究所、中国心血管健康联盟等科研单位合作。2019 年3 月，公司投资500 万入股苏州爱因斯坦智能科技，加码于医疗安全领域人工智能。同月公司中标由中国心血管健康联盟发起，赛诺菲（中国）投资有限公司协办，神州医疗为总承包商的心血管临床科研平台及构建临床决策支持系统（CDSS），在临床诊疗、医疗质控、科研分析以及个性化治疗等方面引入大数据挖掘和AI 技术，实现心血管领域医疗效率和诊疗水平质的提升，中标金额为1507 万元。

——收购海口玛丽医院，进军辅助生殖。2019 年9 月，公司拟以现金3886.2万元收购海口玛丽医院有限公司51%股权，此次收购已于10 月22 日完成。海口玛丽医院主要技术力量体现在生殖医学科、妇科和男科三大领域，2015 年3 月获得辅助生殖试运行资格，2016 年4 月正式获得辅助生殖牌照。目前开展的辅助生殖业务包括夫精人工受精（AIH）技术、体外受精-胚胎移植（IVF-ET）和卵胞内单精子显微注射技术（ICSI）。根据公司公告，2018年玛丽医院营收3016万元，净利润508 万元，2019-2021 年承诺净利润分别为510 万元、688 万元、720 万元。

目标打造“1+2+3+4”辅助生殖创新服务体系，实现全国引流，即一个平台——辅助生殖互联网云平台；二个中心——辅助生殖大数据和AI 应用服务中心；三

个产品系列——辅助生殖科室信息化解决方案、辅助生殖互联网医院、辅助生殖互联网医联体；四个实体业态——备孕门诊、生殖门诊、国内辅助生殖医疗机构、海外辅助生殖诊所。以一个平台为汇集纽带，两个中心为数据支撑，三个产品系列为线上管道，四个实体业态为物理载体，打通辅助生殖全产业链，实现线上线下的医联体运营模式。目前公司已经完成海口玛丽医院的收购获得线下实体医院，通过互联网平台，公司有望形成全国患者导流。

——公司业绩稳健增长。麻醉和ICU临床信息系统需求带动下公司业绩增长稳健增长，近五年营收和归母净利CAGR 为12.08%和9.04%。2018 年公司实现营收2.84 亿元，同比增长5.8%，归母净利润5548 万元，同比增长8.55%。2019年前三季度营收1.78 亿元，同比增长10.95%，净利润1086 万元，同比减少4.92%，扣非归母净利润383 万元，同比减少43.03%。前三季度净利润有所降低主要系投资收益减少所致，扣非净利有较大幅度降低主要系政府补贴有了较大服务提高，非经常性损益有所增加。

公司营业收入及增速

资料来源：公司资料

公司归母净利及增速

资料来源：公司资料

毛利率持续提升，研发投入高增长。公司是国内手术麻醉和ICU 临床信息系统龙头企业，具备较高的市占率和议价权，毛利率逐年提升，2018 年公司整体毛利率达到74.46%。近年来公司加大医疗大数据和AI 领域的投入，研发投入高增，2018年公司研发投入约5725 万元，占营收比例达到20.14%，研发投入全部费用化处理。

公司毛利率及净利率

资料来源：公司资料