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中科电气:磁电装备龙头,转型负极材料,公司盈利重回高增长

发布时间:2020-02-11  来源:立鼎产业研究网  点击量: 283 

中科电气公司已经形成“磁电装备+锂电负极”双主业格局。中科电气成立于2004 4 月,并于2009 12 25 日在深交所创业板上市。公司目前已形成“磁电装备+锂电负极”双主营业务格局,其中磁电装备业务涵盖电磁冶金专用设备、工业磁力设备以及锂电专用设备的研发、制造、销售及服务,其中电磁冶金专用设备国内市场占有率超过60%;锂电负极材料产品包括动力锂电负极材料、消费类锂电负极材料及储能锂电负极材料等,主要应用于电动汽车、消费电子、储能等领域,同时公司向石墨化加工方向延伸,具备国内领先的石墨化加工能力。

余新、李爱武夫妇系公司实际控制人。截至2019 11 月,公司定增发行股份完成上市,公司总股本增至6.41 亿股,其中余新、李爱武持股比例分别为12.58%2.92%,李爱武通过凯博资本认购本次定增股份,发行完成后,余新、李爱武及一致行动人、实际控制的公司共持有公司20.14%股份,仍为公司的实际控制人。公司主要子公司包括中科星城(控股99.99%)、格瑞特(控股100%)、集能新材料(参股37.5%)。

公司实际控制人与主要子公司


资料来源:公司资料

公司2017 年转型锂电池负极材料,收入毛利快速增长。公司上市后发展分两个阶段:1)截至2016年,公司主营业务为磁电装备,2016 年营业收入占比达到96.9%。磁电装备业务下游需求主要是钢铁行业,公司在细分领域市场份额第一,毛利率稳中有升。下游钢铁需求受到宏观经济增速下滑影响,需求量持续低迷,2012-2016 年营业收入年均复合增速为-7.44%,毛利年均复合增速-2.31%22017年之后,公司转型负极材料业务,收入与毛利迅速提升,2017-2018 公司年营业收入增速分别为158.3%47.2%,毛利增速分别为99.8%48.5%;负极材料业务收入占比迅速提升,2019 年上半年占比达到76.30%

公司发展历程


资料来源:公司资料

毛利率触底回升,期间费用率持续下降。2012-2016 年期间,公司毛利率水平稳定提升,从2012 年的39.3%提升至2016 年的48.7%2017 年外延转型负极材料,由于新建负极材料产能仍处于爬坡期,综合毛利率有所下滑,产能逐步释放后毛利率实现触底回升,2019 年前三季度已回升至43.76%。期间费用率2012-2016 年持续上升,2016 年期间费用率达31.65%2017 年转型之后营业收入大幅增长,期间费用率显著下滑,2019 年前三季度期间费用率为21.93%

2019 年前三季度实现盈利1.20 亿元,同比增长109.55%2019 年前三季度,公司实现营业收入6.22亿元,同比增长47.93%;实现归属上市公司股东净利润1.22 亿元,同比增长68.28%;扣非后盈利1.20亿元,同比增长109.55%

公司2012-2019Q3 营业收入


资料来源:公司资料

公司2012-2019Q3 毛利


资料来源:公司资料

——磁电装备行业龙头,电磁冶金专用设备市占率超过60%。公司磁电装备业务所处的电磁冶金行业已进入成熟发展阶段,行业特点为产品定制化居多,差异化、个性化特点较强,技术壁垒较高。公司产线完整度高、技术水平全球领先、产品稳定性强,与国内大部分钢铁企业、大型冶金工程承包商建立了稳定通畅的业务关系。根据公司2019 年半年报,公司电磁冶金专用设备的市场占有率超过60%,处于行业龙头地位。根据公司2018 年年报,连铸EMS 为公司磁电装备业务主要产品,占磁电设备业务收入的77.93%,毛利率为54.24%。公司具备完善的电磁冶金数据库,健全成熟的产品设计开发流程,产品质量稳定性及技术领先性优势明显;其中主流产品连铸EMS 设备,毛利率长期保持在45%以上。

公司磁电装备业务受钢铁行业影响较大。12012-2013 年期间,下游钢铁行业持续不景气,钢铁企业开始调整产业结构,向冶炼高端、精品和特种钢材发展,公司借此契机加大高端磁电设备的研发力度和营销力度,不断开拓新产品,营业收入逆势增长。2013 年公司磁电装备业务实现营业收入2.29亿元,同比增长21.1%22014-2016 年期间,受下游钢铁行业产能持续过剩,固定资产投资下降的影响,公司磁电装备业务出现下滑,公司营业收入由2014 年的2.07 亿元降至2016 年的1.63 亿元。32017-2018 年,钢铁行业深入推进供给侧结构性改革,产能置换、节能环保提升了行业的投资热度。2018 年,公司电磁装备业务实现营业收入1.89 亿元,同比增长6.13%

公司磁电装备业务分类


资料来源:公司资料

公司磁电装备业务未来有望保持平稳发展。下游钢铁行业去产能趋势下,产能置换、节能环保提升了投资力度,同时出现钢产量增长过快、粗钢产量创新高的现象,价格回落导致利润有所回调。公司2019 年上半年磁电装备业务实现营业收入8,630 万元,同比下滑2.12%;其中连铸EMS 实现收入7,469 万元,占磁电装备业务比例为86.54%,毛利率为52.66%。预计未来钢铁行业将保持平稳运行的态势,钢铁产出结构中,工业用钢和高端用钢的比重将逐步加大,公司磁电设备业务触底回升,随着新产品推出市场,后续有望保持平稳增长。

公司磁电装备业务营业收入


资料来源:公司资料

标签:磁电装备

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