粤海投资：广东省政府下属企业，水资源与物业为主，收入、利润稳定增长

全国各省市驻港企业中第一个上市企业。粤海投资有限公司（270.HK）成立于1973年，原名友联世界有限公司，并于同年在港交所上市。广东省属企业于1987 年收购公司控股权，并于1988年7 月将其更名粤海投资有限公司，粤海投资成为全国各省市驻港企业中第一个上市企业，主要从事外贸为主导的业务。从1987 年到1997 年，粤海投资资产净值从1.8 亿港元增至235.89 亿港元，股票市值从3000万港元增至122.73 亿港元；在此期间，粤海投资分拆粤海建业、广南集团、粤海制革、粤海啤酒在香港上市。1999 年，广东省政府在原粤海集团、南粤集团和广东省东深供水局基础上重组公司。

公司控股股东为广东粤海控股集团有限公司，于2000 年1 月登记设立，为省属国有独资的投资控股公司。透过其全资附属公司粤海控股集团有限公司（持有公司股权47.67%）和粤海信托有限公司（持有公司股权8.82%）合计持有公司股权56.49%。粤海控股对全集团系统起控股、中央政策和调控、财务调度的作用。

公司目前主要经营四大板块，分别为（1）水资源、（2）物业及百货、（3）酒店持有、经营及管理以及（4）基建（能源项目和道路及桥梁），目前公司以水资源项目为重要发展方向，同时发展一些优质的物业和基建项目。

目前粤海投资股权结构和业务板块

资料来源：公司资料

——公司下属六大业务：

（1）水资源业务在过去十年贡献了超过60%的收入和超过55%的经营利润，水资源业务为公司的业务主体，在2011年之前仅为东深项目，而之后逐渐将公司将业务扩展到全国其他城市，除供水外也增加了污水处理项目的运营。

（2）物业投资与发展为公司第二大业务，过去十年收入占比稳定在10-15%之间，经营利润占比近年来有所下滑，2018 年占比19%。

（3）百货营运为公司稳定运营的业务，个别年份有停止和新增营业的百货店，截止最新公司运营8 个百货店，收入和经营利润占比分别为5%和3%左右。

（4）发电为公司稳定运营的业务，目前下属一个附属火电厂和一个联营火电厂，收入占比在8-9%，经营利润占比随燃料价格波动性，2018 年在3%左右

（5）酒店经营与管理为公司稳定运营的业务，目前直接运营5 家酒店，2018 年收入和经营利润占比分别为5%和2%左右。

（6）道路及桥梁为公司稳定运营的业务，历史上运营过一些大桥和公路，目前公司运营兴六高速公路和银瓶PPP 项目，2018 年收入和经营利润占比分别为5%和8%左右。

公司各业务收入占比

资料来源：公司资料

公司历年收入和利润保持较为稳定的增长水平。历年公司收入规模保持较为稳定的增长，一方面依靠香港供水收入的上涨，也与公司在其他业务上的拓展有关，2009-2018 年收入的CAGR 为12.6%。净利润方面，整体净利润水平也保持上涨态势，但个别年份会存在一些非经常性损益（资产公允价值变动等）带来小幅的波动性，2009-2018 年净利润的CAGR 为14.5%。

公司近年营业收入及同比变动

资料来源：公司资料