三六零：“大安全”发展战略，营收和净利润保持增长，现金流表现优异

三六零是中国最大的互联网和移动安全产品及服务提供商。公司成立于 2005 年，是互联网免费安全的首倡者，凭借先进的技术水平和良好的用户体验，成功开拓并积累了广泛的用户基础。2011 年公司在纽交所上市，又于2016年完成私有化交易，从纽交所退市，回归中国。2018 年2 月，公司完成重组更名，顺利登陆A股市场，步入新发展征程。

三六零发展历程概览

资料来源：公司资料

发展至今，公司已成功构建了以核心技术为驱动、以产品体系为载体、以商业化为保障的互联网生态体系。公司主要从事互联网技术（特别是互联网安全技术）的研发及网络安全产品的设计、研发、运营，以及基于网络安全产品的互联网广告及服务、互联网增值服务、智能硬件业务等商业化服务。公司免费提供互联网安全和移动安全产品，为用户提供安全的互联网活动接入点和信息内容。由此，公司积累了大量用户，在此基础上公司将业务拓展至互联网广告及服务业务、互联网增值服务、智能硬件业务等业务领域。

三六零互联网生态体系

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公司实际控制人是周鸿祎先生，合计控制公司63.70%的股份。周鸿祎先生直接持有公司12.14%股份，通过奇信志成间接控制公司48.74%的股份，通过天津众信间接控制公司2.82%的股份。

三六零股权结构图

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——公司在确保原有互联网安全服务及各项主营业务有序开展的同时，将在网络安全方面积累的领先技术、成功经验和海量数据广泛运用于“大安全”领域，确立了“3+1”的发展战略。其中“3”包括国家级安全大脑、城市安全大脑、家庭安全大脑。“1”为互联网战略，包括360搜索、信息流、游戏、导航等业务。三级安全大脑致力于保障大安全时代的国家安全、城市安全、家庭安全，同时互联网的内容商业化为安全技术创新提供强力支撑，助力360 打造大安全时代的新增长极。

① 国家安全领域

国家级安全大脑基于国家级的全局视野建设，通过搭建人才、技术、知识、数据的开放平台，联合众多网络安全公司，并协同运营商、互联网公司、传统制造业以及政府部门，实现安全大数据的互联互通与网络攻击的整体防御，构建大安全生态，守护国家安全。目前，公司已成为国家、国防网络安全领域应急管理和安全保障的主要社会力量。公司是“国家大数据协同安全技术国家工程实验室”承建单位；连续数年为国家部委和重点行业机构提供实战型攻防演练服务，协助检验并提升了我国关键信息基础设施安全防护、应急处置和指挥调度能力；在监测和应对国际网络威胁方面，360 成功溯源、发现40 个（可公开）境外高级持续性威胁攻击（APT）组织。

② 城市安全领域

360 城市安全大脑旨在保障城市的公共设施安全、公共交通安全、公共场所安全、物联网安全、车联网安全、社区安全等，避免网络攻击给城市居民带来物理伤害。360 城市安全大脑具备故障预测、趋势分析、欺诈检测、风险评估、异常分析、关系分析、轨迹分析等功能，能为城市运营提供综合治理、智能研判、应急管理等服务，可广泛应用于公安系统、安监系统、环保系统、水利系统等，助力平安景区、校园、社区、园区建设。

中标天津应急管理信息化项目，实现城市大脑的落地。10 月31 日，公司宣布中标天津市应急管理局应急管理信息化（一期）项目，中标金额1.19 亿元。项目基于天津市应急管理局为全面加强突发事件应对工作，建立组织体系，健全突发事件防治、预警、处置系统，加强日常预防、应急准备、统一调度，有效降低灾难产生的风险、减少损失、挽救生命等目标，公司将为其应急指挥中心提供软硬件集成服务。该项目为360 城市安全大脑的落地提供了全国首个应急领域场景，打造了全国应急安全大脑的标杆。

③ 家庭安全领域

360 家庭安全大脑通过软硬件结合，连接人工智能和大数据，做到端云协同，融入边缘计算，在家庭场景中联动各种智能设备，进行“看家、看护老人、看护孩子”等家庭核心安全守护，提供风险预知与协同解决方案。360 家庭安全大脑负责协调360家庭防火墙、家用摄像头、可视门铃、AI 音箱、扫地机器人、儿童手表等硬件产品，通过运算、协调和存储，实现各种设备的管理做到看得懂、听得清、摸得着、会沟通，以多设备之间的协同联动，全面守护家庭安全。

——公司在安全领域持续耕耘，积累的技术、数据、品牌和人才是公司实现商业化变现及开展“大安全”战略的基石。

人才优势：在网络安全技术领域，公司拥有十余支代表全球顶尖技术水平的安全专家团队，其中包括专注于 APT 攻击溯源、0day 漏洞等高级威胁攻击的追日团队和应急响应团队；主攻漏洞挖掘与利用的伏尔甘团队（Vulcan Team）；针对PC 与移动内核研发的冰刃实验室（AceSword Lab）；致力于安卓系统及移动浏览器漏洞挖掘与利用的阿尔法团队（Alpha Team）；专注于 APT 攻击、0day 漏洞等高级威胁攻击的追日团队和应急响应团队；深入研究安卓系统病毒分析、移动威胁预警的 360 烽火实验室等。此外，公司还拥有包括智能网联汽车安全实验室、网络攻防实验室、无线电安全研究院、人工智能安全研究院、IOT 安全研究院、黑客研究院在内的多个网络安全研究院，以及专门服务于 360 内部防御体系以及国家级安全体系建设的信息安全部。

2019 年，公司举办了WCTF 世界黑客大师赛，邀请到来自波兰、法国、瑞士、日本、美国、德国、俄罗斯、韩国和中国网络安全领域的顶尖战队，以实战攻防的形式比拼实力。本次大赛也为国内十所高校提供与顶尖选手同场竞技的机会，有助于公司挖掘网络安全人才，培养网络安全新生力量。微软最新发布的2019MSRC 全球最具价值安全精英榜中，三六零伏尔甘团队（Vulcan Team）的两名成员分别包揽“最具价值安全精英榜”第一名及第二名，成为有史以来获得排名最高的中国人。此次全球排名，公司共有10 名安全专家进入榜单，其中7人皆在榜单前50。

——公司凭借免费且高品质的安全服务、信息获取及内容类产品，获得深厚的用户基础及有效的流量入口。基于海量的用户基础，三六零通过商业化业务进行变现，即：通过互联网广告及服务，获得互联网广告及服务收入，并与合作方实现商业共赢；通过互联网增值服务，获得增值服务收入；通过智能硬件业务，实现销售收入，扩大流量入口，拓展安全业务的边界。

三六零业务模式

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信息获取和内容变现产品：“用户+商业化变现”。自设立以来，公司一直实施个人端安全产品永久免费的策略，通过提供免费的安全产品和服务聚集了大量的用户并因此获得了海量的流量资源。在此基础上，通过互联网广告和互联网增值服务等业务进行商业化变现，获取收入和利润。同时，通过商业化业务获得的盈利，对安全业务进行反哺，最终实现公司的可持续发展。

1、互联网广告及服务

互联网广告及服务是公司实现内容商业化变现的主要途径。公司充分利用技术优势，建立大数据分析体系，学习用户使用习惯、用户偏好等，构建用户画像系统，通过不断的数据积淀，深刻理解用户行为并实现对用户需要、偏好的信息及应用的精准推荐。公司先进的智能推荐系统等先进技术和精心设计编排的广告位，使得用户在使用“360 搜索引擎”、“360 导航”、“360 浏览器”等核心产品时，获得了用户感兴趣的商业信息。移动端，众多手机品牌都与360 搜索达成合作；在PC 端，360 搜索的日均检索量超过8 亿，是中国的第二大搜索引擎。公司通过互联网广告及服务业务，高效连接商业客户与潜在客户，从而实现流量变现。

2、互联网增值服务

游戏业务是公司内容商业化变现的另一重要方向。360 游戏是集游戏发行、运营、推广和服务为一体的综合游戏资源平台，拥有运营包括页游、端游、移动端在线游戏、单机游戏分发等全品类互联网游戏的能力，形成了以 360 手机助手、360 游戏大厅等移动端平台为核心的移动游戏运营分发平台，以 wan.360.cn、www.youxi.com 为主的网页游戏运营平台，同时正在积极开展对客户端游戏的探索。

顺应业务发展的需要，公司游戏业务正在进行积极转型。一方面，公司依靠在手游和页游市场的优势，向端游市场拓展，有望对公司游戏业务形成新的发展驱动力。另一方面，公司正在由联运平台向“联运+发行”一体化转型，以发行业务为突破，提升市场占有率。而且，公司也在积极调整组织架构，引入经验和资源丰富的高端人才，提升品牌影响及运营能力，确立“支持与服务”定位，精简平台部门。

3、IoT 物联网安全产品及服务

三六零将安全技术产品化，全力保障用户的个人信息安全及生活安全，打造泛安全生态下的安全产品体系，提供了包括360 儿童智能手表、360 智能摄像机、360 行车记录仪及360 安全路由器等一系列智能硬件产品，致力于通过IOT安全产品为用户解决个人安全、出行安全、家居安全等问题。同时，公司提前布局，积极投入研发资源，在智能硬件安全、车联网安全、工业互联网安全、无线电安全等研究领域取得了多项突破，积累了丰富经验，并居于行业领先地位。

三六零IoT 物联网安全产品及服务业务

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——营业收入和净利润保持稳定增长，连续两年超额完成业绩承诺。1）自2014-2018 年，公司营业收入从78.2 亿元增长至131.2 亿元，CAGR 为13.8%；公司归母净利润从11.8 亿元增长至35.3 亿元，CAGR 为31.5%。其中，2017-2018年公司扣非归母净利润分别为27.5 亿、34.2 亿元，连续两年超额完成业绩承诺。2）2019 年前三季度公司营业收入为95.22 亿元，同比增长0.77%；归母净利润为51.76 亿元，同比增长105.74%，主要由于公司转让奇安信股权获得投资收益29.86 亿元。

三六零营业收入及增速情况

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三六零净利润及增速情况

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1）从业务结构来看，互联网广告及服务收入是公司最重要收入来源，近年来持续快速增长。2018 年互联网广告及服务收入占公司营收比重达81.2%。2019 年上半年，在互联网广告行业整体承压的市场环境下，公司积极变革营销策略，开展精细化运营，实现互联网广告及服务收入46.97 亿元，同比略降1.16%。

2）受行业因素影响，互联网增值服务收入占比近年来有所下滑。2019 年，游戏版号逐步放开审核，市场有所回暖。上半年，公司手游业务持续努力提升内容方面的竞争力，将在细分领域持续发力、孵化精品 IP 内容、加速储备优质产品。页游方面发行业务效果凸显，明星产品迭出，独家代理相关收入占比进一步提升。

3）IoT 智能硬件业务逐渐发力，2018 年在营收中占比达7.73%。2019 年上半年，公司智能硬件业务战略及组织架构进一步明确，连续发布多款明星产品，市场占有率继续突破提升，相关业务收入较上年同期增长 22.57%。

三六零主营业务收入构成

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