安正时尚：国内知名女装企业，旗下电商代运营龙头礼尚信息业绩高增长

——安正时尚公司是一家集研发、生产、销售及品牌管理于一体的全国性多品牌时装企业，旗下拥有“玖姿”、“尹默”、“安正”、“摩萨克”、“斐娜晨”五个品牌，在大中华区代理Stella McCartney 及 Stella McCartney Kids，品牌风格鲜明互补、市场定位差异有序。公司女装产品定位于中高档价格区间的成熟女装细分市场，主导品牌“玖姿”经过十余年的发展，已成为我国成熟女装领域的领导品牌之一。

“玖姿”品牌仍然为公司的主力品牌，2019前三季度营业收入达8.58亿元，占公司总营业收入的48.0%，店铺数量674家，占公司总店铺数量73.5%，“尹默”女装为公司第二大品牌，营业收入达1.51亿元，占公司总营业收入的8.4%，店铺数量达103家，占公司总店铺数量9.6%，其他品牌处于品牌成长期，店铺数量较少、营收贡献占比较小。

公司各品牌营收占比（2019Q1-Q3）

资料来源：公司资料

公司各品牌渠道数量占比（2019Q1-Q3）

资料来源：公司资料

——公司2018年营收规模达16.49亿元，七年复合增速为10.34%，归母净利润规模达2.81亿元，七年复合增速为4.11%。2018年公司收购礼尚信息70%股份后，为现有业务提供了更强的电商支持，加上公司自身调整，营收和归母净利润实现较快增长，截至2019年前三季度公司营收达17.91亿元，同比增长54.13 %，归母净利润达2.78亿元，同比增长12.55% 。公司毛利率和净利率近年略有下降，2018年公司整体毛利率和净利率水平分别为63.3%和17.0 %。公司期间费用率近年来呈现逐年上升的趋势，主要由于近年来直营店铺占比提升导致销售费用率的上升。公司管理费用率控制良好，近三年来逐年下降。

公司近年营业收入及增速

资料来源：公司资料

——从分地区收入占比情况看，华东区域是公司的主力销售区域，2019年前三季度收入占比达33.7%，其次为华北、东北和西南，收入占比分别达21.4%、15.4%、13.5%。

公司各区域销售金额（亿元）及占比（2019Q1-Q3）

资料来源：公司资料

——2018年10月,公司以3.61亿元对价收购了上海礼尚信息科技有限公司70%的股权，股权交割日为2018年10月31日。礼尚信息业绩承诺 2018-2020 年净利润分别不低于5500万元、不低于 6600 万元、7700 万元。2018年礼尚信息实现净利润6281万元，同比增长104.79%。2019年上半年礼尚信息实现净利润4298万元，同比增长19.55%。

礼尚信息是国内专业从事电商代运营业务的服务商，客户以海外及国内母婴、食品保健品、户外运动、宠物主粮等行业知名品牌为主，如安佳、a2、康萃乐、北极狐 、李宁、森宝、Orijen（渴望）等，合作方式多为独家或排他。

礼尚信息成立于2010年5月，成立后历年都是阿里的“金牌淘拍档”，每一年都在阿里服务商中排名前列。礼尚信息于2014年成立香港分公司“香港礼乐”，开始尝试做跨境业务。2015年3月将主体变更为礼尚信息，并在同年7月获得了APEX国际物流的A轮投资。2016年12月整合APEX全球物流网络，同时获得海外母婴食品和宠物TOP品牌授权。2017年2月获得天猫“5星服务商”评级。 17年6月，公司成立了独立的数字营销团队，2018年3月，公司把数字营销团队变成了独立的公司。2019 年前三季度，礼尚信息实现收入6.13亿元。

（1）业务情况

礼尚信息主要业务可以分为两大类：

一类是贸易类，包括：1）零售管理：天猫上有20多家官方授权的品牌旗舰店；2）全渠道分销：从不同品牌进货，直接卖给京东、考拉等垂直品牌；3）仓储物流：跟贸易相关仓储物流；4）跨境业务。

二类是服务类，2015年以后服务、尤其是营销方面在整个电子商务领域变得非常重要。2015年以前消费者购买商品更多关注的是价格，2015年以后，消费者更注重内容营销和品牌推广。礼尚信服务类业务有：1）整合营销；2）媒体购买：包括淘内淘外，淘内里面有直通车、明星店铺、站长等；淘外包括百度、硬广、优酷等的贴片的购买，还包括论坛、软文植入等；3）电商咨询：礼尚信息从2015年开始和大量想进入中国市场的海外品牌接触，因为使海外品牌充分了解中国电商情况十分困难，所以延伸拓展了电商咨询的业务；4）IT解决方案：近两年新零售比较火爆，而对于很多零售企业、品牌，新零售背后最重要的是系统和数据，同时公司作为阿里软件开发的授权商，会帮品牌提供一些IT解决方案；5）客户外包。

（2）主要优势

一是优质服务：1）高效运营模式和转化率：礼尚信息运作模式高效。2018年除去客服现在注册的员工约120-130，而GMV将近10亿，如果单独算业务部门，人均带来2000万左右的贡献；2）全渠道覆盖主要电商平台；3）高投产比电商整合营销。

二是领先地位：1）天猫五星服务商评级：历年公司都在阿里众多平台中排名前列；2）母婴食品类目领先运营商：礼尚信息在母婴、食品、宠物主粮及运动户外这些内容都为比较顶尖的品牌提供服务；3）年均触达超过1500万电商消费人群：礼尚信息根据回推认定比较深度触达的人群约为1500万。

三是高效物流：1）中心仓日处理订单量峰值达10万，在常州有专门的定向合作的中央仓库；2）多地可拓展第三方仓库，支持B2B多平台：还使用菜鸟、邮政等社会资源，全国都有仓库分布；3）国际快速清关物流货代服务：提供国内仓储、物流、快递的跨境清关、保税直邮等电商所涉及到的所有模式的服务；4）覆盖全球10个主要国际Hub的物流网络。

四是优势技术：1）OMS系统全面对接主流40多家电商平台，自行开发的OMS系统完成了和所有的平台对接；2）标准化阿里接口对接全部第三方仓储系统：使用了菜鸟的标准接口，可以完全对接菜鸟所有的仓库；（3）数据中心和用户画像分析：为客户定制它所需要的OMS、ERP等功能。4）O2O用户数据集成解决方案。