海特高新：航空维修业务发展稳定，并积极拓展半导体化合物（微电子）业务

海特高新为我国第一家民营航空装备与技术公司，以核心装备研发制造、航空工程技术服务为基，创新发展微电子业务，形成三位一体新格局。公司成立于1992 年，注册资本7.57 亿元，公司为四川地区知名民营企业，实际控制人为李飚，持股比例最高的股东为李飚和李再春，分别持股17.18%、6.87%，合计持股24.05%。公司以成都维修基地为中心，先后在武汉、上海、昆明、贵阳、天津、新加坡、景德镇等地设立10 余家子公司和工作站，拥有各类工程技术人员900 余人、各类先进设备仪器1000 余台。

海特高新股权结构

资料来源：公司资料

公司经营稳定，2017 年以来，业绩回升。2017 年整体行业环境一般，且投入研发高达2.48 亿元，占比58.25%，加大海威华芯6 英寸化合物半导体集成电路芯片技术研发投入，因此净利润回落。2018 年，公司营业收入回升至5.16亿元，同比增长21.02%；实现归属于上市公司股东净利润6405 万元，同比增长86.36%。2019 年上半年，业绩依然表现优秀，增速加快，公司实现营业收入3.48 亿元，同比增长65.63%；实现归属于上市公司股东净利润4634.65万元，同比增长45.18%；截止2019 年6 月30 日，公司总资产70.15 亿元，归属于上市公司股东的所有者权益35.41 亿元。公司毛利率与净利率稳定在较高水平，2019 年上半年总体毛利率37.98%，净利率10.47%。

公司营收及利润变化

资料来源：公司资料

公司毛利率及净利率情况

资料来源：公司资料

公司经营性现金流正向增长，筹资活动现金流呈现负值，主要是募资发展微电子业务所致。公司内部管理规范，管理费用和销售费用使用减少，研发投入稳定，2017 年投入占比58.25%，2019 年上半年仍然维持在20%。此外，公司资产负债率较低，目前为43.12%，与同业公司相比处在低位，资产负债结构合理。

公司与同业资产负债率比较

资料来源：公司资料

公司主营业务包括三大板块，航空维修及租赁、航空培训与微电子业务，截至2019 年6 月30 日，分别实现收入2.22 亿元、0.89 亿元、0.25 亿元，占比分别为63.79%、25.57%、7.18%。各项业务毛利率均较高，航空培训、微电子、航空维修2019 年上半年毛利率分别达43.98%、39.40%、33.85%。

公司2019H 收入构成

资料来源：公司资料

公司各业务毛利率

资料来源：公司资料

——公司是国内领先的高端航空产品与技术提供商，在航空维修方面，公司是国内头部民营MRO，具备飞机大修、飞机拆解、发动机大修、部件维修、公务机大修、飞机客改货等技术服务能力，拥有完善的CAAC/FAA/EASA/JMM 等资质。2018 年航空维修、租赁等实现营业收入3.16 亿元，建成了成都、上海、天津、贵阳等维修基地，在天津已经建成干线飞机整机大修、改装、客改货、整机喷漆、AOG 支援、公务机、部附件维修的一站式服务能力；在成都、上海、贵阳、天津等地已经建成完善的航空部附件维修网络。服务机型涵盖中航工业、中商飞、波音系列、空客系列、麦道系列、庞巴迪、巴航工业、湾流、达索系列等民用客机机型和各型公务机及通用飞机机型。截至目前，公司已取得1700 余项机载电子设备和1000 余项机载机械设备的适航维修项目许可(27000 多个件号)，覆盖飞机机载电子和机械部附件。

整机维修方面，主要由天津海特和宜捷海特两家公司覆盖。天津海特是国内第一家具备波音和空客飞机深度定检资质的民营飞机大修企业，拥有整机大修、工程改装、客改货、飞机整机喷漆、AOG 支援等能力。2018 年全年交付70余架次飞机，大力推进飞机客改货业务，是全球唯一拥有B737-700 客改货改装方案的服务商。宜捷海特公司是大中华区维修能力最强的公务机MRO，主要业务为公务机航线维修、各级别的定检、加改装和整机喷漆。2018 年，宜捷海特完成300 余个航线维修项目以及30 余个定检维修项目，年服务工时同比保持快速增长。2018 年公司延续与瑞士宜捷集团的深层次合作，成为达索、罗尔斯.罗伊斯等世界知名公务机厂商中国授权服务中心。

发动机和附部件修理方面，公司是工信部认定的国家飞机中小型发动机大修保障基地。2018 年，发动机维修量保持上升态势，交付大中修发动机和APU 数量均实现较大增长。

——公司是我国最大的第三方培训机构，拥有昆明飞安、天津飞安、新加坡AST三大运营基地，覆盖航空培训多个领域多项业务，已有11 台的模拟机培训规模，21 个机位，拥有运输飞机、直升机两类别多系列的模拟机，可在三大培训基地为飞行员与乘务人员提供培训服务。2018 年，公司航空培训业务总体保持平稳运营，国内国际市场占有率逐步提升，2019 年上半年毛利、毛利率增速均呈现上升态势。安胜公司已成功研制并即将交付国产首台空客A320NEO 飞行模拟器，并即将进入国产大飞机模拟机研制领域。

航空租赁方面，公司通过购买和出租飞机提供资产管理业务。公司在新加坡设立航空租赁控股平公司，下设爱尔兰平台公司和天津东疆平台公司分别用于国际租赁业务和国内租赁业务。目前，公司做好首架经营租赁飞机的后期管理工作，新增2 架飞机的经营租赁业务(包括1 架B737-800 飞机和1 架A330-300飞机)。航空租赁业务的开展，有助于公司布局航空全产业链，与其他业务形成协同效应。

——公司提前布局微电子业务，主要由子公司海威华芯负责。海威华芯由海特高新和央企中电科29 所合资组建，2015 年1 月，海特高新以5.55 亿元收购海威华芯原股东股权，并以增资的方式取得海威华芯52.91%的股权成为其控股股东，从而涉足高端化合物半导体集成电路芯片领域。

公司目前已建成国内首条6 英寸化合物半导体集成电路芯片商用生产线，已完成包括砷化镓、氮化镓、碳化硅及磷化铟在内的六大工艺产品的开发，可支持制造功率放大器、混频器、低噪音放大器、开关、光电探测器、激光器、电力电子等产品。2018 年公司微电子业务首次创收，实现营业收入2444.13 万元，毛利853.06 万元，毛利率34.90%；2019 年上半年继续扩收，实现营业收入2471.01 万元，已超过2018 年全年营业收入，毛利973.50 万元，毛利率39.40%。截止目前，公司已完成研发与流片的芯片产品超过580 余款，服务客户100多家，其中砷化镓已经实现订单37 项，氮化镓已经引入6 家客户，部分产品实现批量出货。5G 射频方面，公司已开发了5G中频段Sub-6GHz 的基站用氮化镓代工工艺、手机用砷化镓代工工艺，发布了毫米波频段用0.15um 砷化镓工艺。