蓝思科技：消费电子玻璃盖板的开拓者和领先者，积极拓展触控等业务

蓝思科技成立于2003 年，2015 年在深交所创业板挂牌上市，是全球消费电子智能终端外观防护零部件行业的开拓者和领先者。公司自成立以来，始终专注于消费电子产品功能视窗、外观防护零部件以及触控模组的研发、生产和销售，产品涵盖玻璃、蓝宝石、陶瓷等材质的外观防护零部件以及生物识别、触控模组等，被广泛应用于中高端智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能可穿戴设备、智能汽车、智能家居等视窗及外观防护。发展至今，公司客户群已覆盖苹果、华为、小米、OPPO、 vivo、特斯拉、亚马逊等一众国内外知名优秀品牌，并且连续七年入围“中国民营企业500 强榜单”。

蓝思科技发展历史沿革

资料来源：公司资料

公司的主营产品包括视窗防护玻璃、蓝宝石、陶瓷、触摸屏单体、触摸屏模组、指纹模组、金属配件等。根据公司财务报表，公司主营业务可分为手机防护玻璃、平板电脑防护玻璃、新材料以及金属和其他业务。2019 年上半年手机防护玻璃的营收占比约为70%，平板电脑防护玻璃营收占比约为15%，新材料以及金属营收占比约为15%，公司在专注于主业的同时不断地整合和渗透全产业链，未来客户进行产业链整合也将是一个大趋势，蓝思作为客户的核心供应商也将充分受益。

2019H1营收结构

资料来源：公司资料

蓝思科技作为玻璃行业的开创者，较早地掌握核心工艺。公司是最早进入消费电子产品防护玻璃行业的企业，2014 年即开始布局3D 玻璃的研发和生产，公司已掌握视窗及后盖防护玻璃产品生产的核心技术及精密工艺，具有相当的领先优势。视窗玻璃通常被安装于显示屏外，内表面与内部触控模组和显示屏紧密贴合，起到保护触控和显示面板的作用，因此需具备高强度、高透光度、抗划伤等特性，其之于消费电子的重要意义不言而喻。依其特性，防护玻璃的生产具有加工精度高、工艺难度大、高度定制化的特点，产品需求与消费电子的外观创新息息相关。

蓝思科技的新材料及金属业务板块中最引人注目之一的是其蓝宝石业务，目前已打通从蓝宝石长晶设备开发、规模化长晶生产、晶体材料深加工到各种规格应用产品批量制造的全产业链，未来可为全球市场提供高性价比、高普及率的蓝宝石产品。公司的前期投入和对行业的精准预判，使其能够卡位当前可穿戴设备高增长的行业趋势。近年来，各大消费电子产品厂 商持续加大对智能手表、智能腕带等穿戴式设备的投入，消费者对随身可穿戴的具备独立通讯功能、健康监测功能的设备表现了浓厚的兴趣，蓝宝石和陶瓷材料正被越来越多地应用在可穿戴设备的防护盖板上，未来蓝思科技有望享行业成长红利。

对精密陶瓷的加工生产，公司早在2012年就已设立子公司从事精密陶瓷部件的研究、开发，并于2012 年首次将陶瓷新材料应用到客户的智能手机终端上，是最早进行消费电子产品陶瓷部件研发制造的企业。2017 年，公司与山东国瓷功能材料股份有限公司设立合资公司，进一步优化整合产业链资源。公司自主研发和掌握精密陶瓷的各项工艺、技术、模具与设备等核心竞争要素，具备独立完成从原材料、胚料、烧结及成品全流程生产加工的能力，拥有业界首发、技术领先、设备先进，以及规模宏大等领先优势。我们看到小米MIX、小米5 尊享版等手机智能终端的后盖以及如A 客户最新陶瓷版watch的表壳、表冠等可穿戴设备等均采用了陶瓷材料，蓝思科技作为核心供应商，凭借持续的技术创新、优秀的产品品质和高效稳定的规模量产能力，得到了市场和客户的广泛认可。

——蓝思科技股权较为集中，利于公司长远稳定发展与决策。公司董事长周群飞通过100%持股的蓝思科技（香港）有限公司和85%持股的长沙群信投资咨询有限公司间接合计持有上市公司81.40%股权，是上市公司的实际控制人，副董事长郑俊龙，个人直接持有上市公司0.09%股权，通过长沙群信投资咨询有限公司间接持有上市公司1.17%股权，周群飞、郑俊龙夫妻共持有上市公司82.57%股份。

周群飞女士作为防护玻璃行业龙头上市公司蓝思科技创始人和行业技术的带头人，始终热衷于技术的创新与产业的进步，带领蓝思不断发展的20 余年创业历程，在她专业的战略布局下，蓝思专注研发创新和技术革新，进而推动了玻璃在手机领域应用的革新。例如P30 系列搭配天空之境配色，由于颜色跨度大其镀膜膜厚相比以往有着明显增加，通过与客户通力合作，蓝思科技首创inkjet 微米级喷墨打印工艺，首次实现最高膜厚镀膜量产。

公司股权结构（截止至三季报）

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公司坚持高研发投入和人才储备，巩固技术优势并不断将其扩大。经过数十年的耕耘，公司建立了以创始人周群飞女士为核心的管理团队和核心技术人员团队，现有团队成员多年稳定在公司工作、发展，均长期持有本公司股票，与公司为利益共同体。同时，公司坚持以极具吸引力的薪酬待遇和职位广纳贤才，为公司快速发展和实现长远规划奠定了坚实的人才基础。截止至2019 年半年报，公司已获得专利授权1,404 件，其中发明专利100 件，实用新型专利1,223 件，外观设计专利81 件。对技术自主研发的不懈追求使公司能屡屡引领消费电子行业外观创新变革，把握先发优势。

——蓝思科技2016 年度、2017 年度、2018 年度的营业收入分别为1,523,611.69 万元、2,370,296.23 万元、2,771,749.68 万元，2017 年营收较2016 年增长55.57%，2018 年同比增长16.94%。公司三季度业绩反转，实现营业收入92.36 亿元，同比增长14.03%，实现归母净利12.65 亿元，同比大幅增长108.61%，主要得益于大客户产品销售量超预期，后盖工艺升级使得ASP 大幅提升，公司掌握各类高技术门槛的核心产品，如瀑布式3D 玻璃、磨砂质感一体式玻璃后盖、幻影效果玻璃后盖等，均获得了全球各大知名品牌客户的认可，进一步提升了公司的全面竞争优势和行业影响力，扩大了细分领域的市占率。

2019 年行业正处于5G 时代来临的重要节点，5G 通信技术在全球各主要国家和地区加速大规模商用，智能手机、智能汽车等市场将出现一轮巨大的升级换代需求。下游客户对本公司主要产品需求将显著增加，行业将迎来新一轮重大发展机遇。

公司2019年三季度毛利率为29.22%，环比提升9.65%，同比提升9.34%，认为随着公司产品规格的不断升级以及良率的提升，整体毛利率仍会继续得到改善，从而带动整个公司盈利能力的改善。

三费控制效果显著。2018年销售费用、管理费用、财务费用分别为55,727.07 万元、203,058.27万元、61375.41 万元。2017 年是公司收购越南胜华，布局海外的关键一年，三费尤其是管理费用出现一定幅度抬升，2018 年公司对管理费用控制效果显著，同比下降30.56%。2019 年三季度，公司三费情况均出现明显好转，其中销售费用同比下降33.70%，管理费用下降13.12%，费用得到良好的管控。

公司归母净利润2016 年为120,359.48 万元，2017 年204,697.74 万元，2018 年为63,700.74 万元，2018 年归母净利润同比下降23.65%。2018 年，消费电子下游终端需求较为低糜，但公司通过不断地技术升级和改造、主动地调整产品及市场结构，拓展和提升新的产品终端市场和细分领域市占率，持续加大智能制造投入，提升内生动力。公司三季度业绩反转，三季度实现归母净利12.65 亿元，同比大幅增长108.61%，2019 年随着公司之前的投入逐渐进入产出阶段，预计整个公司的资本支持将在维持在可控的范围内，随着5G 在全球各主要国家和地区加速大规模商用，智能手机、智能汽车等市场将出现一轮巨大的升级换代需求，下游客户对本公司主要产品需求将显著增加，公司将实现突围增长。

注重研发和创新。客户此前对新产品、新材料、新技术的研发和应用需求较大，公司的汽车、智能家居相关产品等新项目当前处在稳步提升阶段，2016 年、2017 年、2018 年公司的研发费用分别为138,449.62 万元、157,572.38 万元、148,001.80 万元，2017 年研发费用同比增长13.81%，2018 年小幅缩减6.07%。公司整体的研发费用持续可控，公司对新技术的不断研发和创新支撑了公司营收较快的增长，对业绩驱动明显。