盘江股份：西南区域煤炭绝对龙头，煤种资源禀赋优质，开采技术优势明显

盘江精煤股份有限公司于2001年上市，在经过2009年的定增和2012年转增股本后，现有股数约16.55亿股。公司的控股股东是贵州盘江投资控股集团有限公司，持股比例达到 58.07%，实际控制人是贵州省国资委。

公司煤炭业务的经营模式为：对开采出的原煤进行洗选加工，获得的煤炭产品主要为精煤和混煤。其中，精煤产品可分为焦煤、喷吹煤等，主要供钢铁、化工行业使用；混煤主要对应动力煤，主要供电力、水泥等行业使用。而电力业务经营模式为：利用煤矿生产过程中的尾矿或废弃物，进行低热值煤发电，可以获得电力产品，主要供下属矿区使用。

煤炭业务是公司营业收入的主要来源，2018 年，公司实现营业收入60.90 亿元，同比增长0.14%。其中煤炭业务实现收入58.43 亿元，占总收入的93.93%；电力业务实现收入0.83 亿元，占总收入的1.34%；其他业务实现收入2.94 亿元，占总收入的4.73%。

盘江股份股东持股情况

资料来源：公司资料

盘江股份各业务营业收入占比

资料来源：公司资料

2016 年底，国土资源部会同国家发改委、工信部、财政部、环保部、商务部共同发布《全国矿产资源规划2016-2020》，提出重点建设神东、晋北、晋中、晋西等14 个煤炭基地，并划定了162 个国家规划煤炭矿区。而公司所在的盘江矿区不仅是我国规划建设的全国14 个大型煤炭生产基地之一，同时也是西南区域最大煤仓“六盘水”的主仓。矿区地区条件较好，煤层赋存稳定，构造比较简单，埋藏浅，易开发，适合发展机械化，建设高产高效的大型和特大型矿井。

公司所属矿区煤炭资源储量丰富，探明地质储量近100 亿吨，远景储量383 亿吨，炼焦煤储量占贵州省炼焦煤总储量的47.97%。该矿区是中国南方地区重要的大型炼焦煤和动力煤生产基地，具有低灰、低硫、微磷、发热量高的显著特点，是理想的冶金、化工和动力用煤。

公司煤炭资源统计

资料来源：公司资料

由于国家煤炭供给侧改革的强力执行，我国的煤炭产能不断往“三西地区”集中。可以通过国家能源局公告的数据看到，截至2018 年12 月底，山西、内蒙古、陕西产能分别为9.63 亿吨/8.54 亿吨/4.44 亿吨，占比64.10%，相比2018 年6 月提升1.55pcts。

但是，我国的煤炭消费主要集中在南方地区，煤炭行业供给侧改革也使得南方地区的煤炭供需缺口在不断扩大。贵州省周边省区均为缺煤省份，南方仅贵州为煤炭净调出省。因此，公司的资源优势和市场地位使其能够最大限度地分享区域市场需求带来的利润增长。

2018 年各省煤炭产能情况变化统计

资料来源：国家能源局

南方主要省份煤炭净调出量（万吨）

资料来源：国家能源局

虽然煤炭先天开采条件不如北方地区，但公司始终坚持创新驱动，具备一套较为完整并在国内领先，且适应南方复杂地质高瓦斯突出煤层条件下的煤炭开采、瓦斯治理及综合利用、煤炭洗选等一系列自主技术。在煤炭开采方面，公司全面实现综合机械化开采，正在实施煤炭自动化少人工作面开采示范项目，自动化水平加速提升，单产单进水平不断提高，煤炭开采技术在西南乃至国内皆属领先水平。从2016 年开始，公司吨煤折旧大幅降低，并在2017~2018 年保持相对稳定，吨煤折旧水平也低于煤炭行业龙头。

主要煤企吨煤折旧对比（单位：元/吨）

资料来源：公司公告

另外，公司所处区域交通便利，境内有沪昆铁路、株六铁路、川黔铁路、内昆铁路、黔桂铁路、南昆铁路等铁路线成为贵州省的主要运输通道。其中，南昆铁路东与湘桂铁路、黎湛铁路、南防铁路相接，西与成昆铁路、贵昆铁路相连，构成了中国西南地区最便捷的出海通路。通过该运输通道，贵州的煤炭可方便快捷地运到北部湾港、防城港等港口进而出海。

整体来看，公司属于南方地区煤炭行业的绝对龙头，煤炭资源储量丰富，所属矿区位于国家规划的大型煤炭生产基地之一云贵基地。供给侧改革以来南方大部分省份煤炭供需缺口逐步扩大，从而为公司生产煤炭提供稳定的销售市场。虽然公司所属矿区先天性开采条件并不如北方，但公司积极提高自动化开采水平，从而有效控制开采成本。