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德方纳米:规模提升平抑材料价格风险,与大客户相辅相成终成磷酸铁理行业龙头

发布时间:2019-12-12  来源:立鼎产业研究网  点击量: 1158 

——纳米磷酸铁锂单吨价格持续下降,直接材料波动大,毛利材料降幅大。拆分单吨成本可以发现,纳米磷酸铁锂售价中毛利,直接材料,制造费用,直接人工比例分别约为20%60%17%3%

德方纳米依靠出货规模的提高使得制造费用、直接人工占比有所下降。出货规模的提升降低了单吨材料中的人工费用及制造费用,单吨人工费用每年降低约25%,单吨制造费用每年降低约20%

纳米磷酸铁锂销售单价分析(万元/吨)


来源:wind

主动降低毛利以获取大客户订单,实行以量补价。2016 年至2018 年,德方纳米根据产品生产成本、市场供需状况变化、销售回款以及安全性考虑,选择了相对稳健的发展策略,坚持大客户战略,为在市场化竞争中占据先机,下调了纳米磷酸铁钮销售价格,使得纳米磷酸铁钮产品单位价格的下降比例大于单位成本的下降幅度。单吨毛利出现较大幅度下滑。

公司纳米磷酸铁锂单价降低归因(万元/吨)


来源:wind

公司纳米磷酸铁锂单价降低归因(万元/吨)


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依靠规模提升,通过以量补价,一方面提升了市场占有率,另一方面也依靠规模优势提升了自身对原材料尤其是锂源价格巨幅波动的抗风险能力。、

——直接材料占比最高,单吨产品成本与直接材料成本的变动高度相关。近年来,磷酸铁锂正极材料价格涨跌不一,拆分归因可以看出,直接材料对价格变动的影响最大,2016 年单吨直接材料价格上升1.59 万元带动纳米磷酸铁锂单吨价格上涨1 万,2017年和2018 年则由是材料价格的大幅下滑带动价格下跌。

纳米磷酸铁锂直接材料成本中锂源占比极高,提升工艺,自制铁源后降成效应明显。公司纳米磷酸铁锂的生产主要原材料为锂源(主要是碳酸锂),铁源,磷源(主要是磷酸盐),其摩尔比为0.511,质量比约为0.520.791.63;对公司纳米磷酸铁锂原材料拆分为锂源,铁源,磷源,其中锂源单位质量中的成本占比最高,2016-2018 年均超过60%,磷源约占10%,自从关键铁源自产后,铁源占比从12%下滑至5%

纳米磷酸铁锂销售单价分析(万元/吨)


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公司纳米磷酸铁锂单价降低归因(万元/吨)


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公司纳米磷酸铁锂单价降低归因(万元/吨)


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工艺的改进提升了公司降本能力。公司过去的铁源主要是外购硝酸铁,而自2016年起,公司成功解决自制铁源自产问题,直接铁源在直接成本中的占比及波动迅速降低,降本效应显著。

——下游行业集中度高决定了公司采取大客户策略的合理及必要。德方纳米的下游为锂离子电池行业,市场集中度较高,基于这一特点,公司建立了以大客户为导向的营销体系,集中优势资源,优先服务大客户。

选择宁德时代作为主要大客户,并进行适当价格和服务上优惠。2017 年及2018 年前四大中国电动汽车用锂离子动力电池企业出货量占比分别为62%70%,下游行业为集中型市场,其中宁德时代市场占有率分别为27%41%,为全球最大的锂离子动力电池生产企业。

2017 年及2018 年,德方纳米最直接的下游,磷酸铁理动力电池企业出货量前四名占比分别为80%85%,其中宁德时代出货量占比分别为32%48%,呈现更为集中的市场格局。根据上述市场格局,德方纳米选择宁德时代等作为重要客户,优先满足其订单需求。

磷酸铁锂电池主要厂家市占率情况


来源:GGIIwind

公司售价有优势,优先供应大客户。2016 年至2018 年,公司磷酸铁锂经测算平均售价比市场价格低5%左右,再考虑到公司生产工艺为技术含量更高的液相法,而市场普遍为固相法,对比起来性价比优势更为明显。

公司自2014 年进入宁德时代产业链以来,依靠大客户销售战略持续稳定的销售,依靠技术研发保持优秀的成本优势。德方纳米在供应中,优先服务大客户CATL,经测算其出售给CATL 的磷酸铁锂正极材料价格比出售给其他客户的价格低5%-10%,遵从量大从优销售原则。

公司平均售价与其他公司对比(万元/吨)


来源:公司公告

德方纳米给予宁德时代的产品价格低于其他客户的销售价格及磷酸铁锂市场平均价格,主要原因包括:①行业降成本趋势:②宁德时代市场地位领先,采购规模较大,双方己形成了长期稳定的战略合作关系:③宁德时代可给予供应商较好信用政策。

公司供应CATL 的单价与其他客户对比(万元/吨)


来源:公司公告

铁锂行业竞争格局日渐明晰,公司毛利率先触底回升。2017 年之前,磷酸铁锂正极材料格局较为混乱,行业毛利率持续下滑,从2015 年的40%下滑至2018 年的10%-20%,全行业处于洗牌出清临界点。深度绑定沃特玛的升华科技,深度绑定比亚迪及国轩高科的安达科技,在2018 年都遭遇到较大挫折,行业洗牌。而德方纳米在此期间凭借大客户及技术优势逐步从追赶者化身为领跑者,逐步确立磷酸铁锂正极材料行业龙头地位。

磷酸铁锂主要上市公司销售额(亿元)


来源:GGIIwind

2018 年的这一轮磷酸铁锂行业大洗牌中,深度绑定CATL的德方纳米及主业强劲的贝特瑞在这轮行业挫折中撑了过来,在2019H1 正极材料业务毛利率探底回升,双寡头趋势逐步明显。

磷酸铁锂主要上市公司毛利率


来源:GGIIwind

德方纳米依靠着产能及规模优势,不断降低单吨人工及制造费用,通过改善工艺提升产品质量降低材料成本,通过牢固建立的大客户优势熬过行业寒冬,随着产能释放及成本管控能力的加强,毛利逐步回升,行业龙头地位进一步稳固。

 

标签:磷酸铁理

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