晶丰明源：国内领先的电源管理驱动类芯片设计企业，专注LED照明驱动领域

晶丰明源公司是国内领先的电源管理驱动类芯片设计企业，主要产品包括LED 照明驱动芯片、电机驱动芯片等电源管理芯片，其中LED 照明驱动芯片包括通用型和智能型，智能型主要是在通用型基础上增加模组、电源、智能控制系统等模块。

晶丰明源主要产品类型

资料来源：公司资料

公司是行业内领先的LED 照明驱动芯片设计企业之一，终端客户以国内外知名照明企业为主。根据国家半导体照明工程研发及产业联盟（CSA）统计，2018 年国内LED 照明产品产量约为135 亿套，公司2018 年境内销量为38.18 亿粒，公司2018 年市场占有率为28.28%。公司终端客户包括飞利浦、欧普照明、雷士照明、阳光照明、三雄极光、佛山照明、得邦照明等国内外主要的照明产品供应商。

晶丰明源是纯Fabless公司，与华虹、中芯国际等代工伙伴合作多年，近年来产能积极投放。公司采用Fabless 模式，对外采购晶圆、MOS（副芯片）等原材料和封装测试服务。合作的晶圆代工厂包括华虹宏力、中芯国际、华润上华等，主要采购晶圆为8 寸片以及少部分6 寸片（价格约为8 寸片的50%~55%），2018 年晶圆成本占收入比重33%；封测厂包括华天科技、长电科技、通富微电等，2018 年封测成本占收入比重27%。此外，2018 年MOS 采购成本占收入16%。

专注于电源管理芯片研发，逐步开发出特色工艺技术。公司成立于2008 年，专注于LED照明驱动芯片研发与销售，从通用型向智能型逐渐升级，并在2015 年开始展开电机驱动芯片的研发与销售，拓展下游应用领域。在这过程中，公司研发出了三代的700V-BCD制造工艺技术以及SOT33 高集成度封装技术，基于特色工艺技术实现产品性能、成本的优化。

销售区域分布及模式来看，公司主业以代销、内销为主。公司外销金额约占5~6%，外销主要终端市场是印度市场。事实上，因为LED 照明产业主要集中于中国大陆，所以最终客户以内销为主。公司以经销为主，直销为辅。经销模式辅助维护客户日常关系，提高公司运营效率并快速响应市场需求。经销比例占73%，直销比例占27%。LED 驱动照明芯片特点是产品销量大，经销商库存20 天左右，周转较快。

创始人资深技术背景出身，控制权稳定。公司创始人理胡黎强，现任董事长及总经理，1976 年出生，研究生学历，在通威电子、安森美、龙鼎微、华润矽威等公司任过设计工程师，曾获“上海市领军人才”、“第八届上海科技企业家创新奖”等荣誉，2008 年10月创业成立公司。胡黎强直接持有公司35.85%股份，间接持有0.40%股份；其妻刘洁茜间接持有公司13.58%股份。胡黎强、刘洁茜夫妻控制公司表决权60%以上。胡黎强自创业以来一直主持公司的经营管理工作，拥有多年工程师经验和企业管理经验，带领公司从创业逐步走向国内近三成的市占率。

核心技术团队年龄在35 至45 岁之间，年富力强，均为研究生学历以上，且业界经验丰富，有在安森美、意法、思佳讯等领先模拟厂商任职经历。股东上海晶哲瑞持有公司28.83%股份。上海晶哲瑞是公司核心员工为主组成的持股计划平台。

晶丰明源股权结构图

资料来源：公司资料

公司2018 年收入7.67 亿元，公司近三年收入增速分别为59%、22%、11%。数据显示，2017~2018 年我国LED 室内照明产品市场增速分别21%和12%，公司增速与市场增速较为相符。

晶丰明源收入及增速

资料来源：公司资料

公司2018 年实现归母净利润0.81 亿元，毛利率23%，净利率11%。公司近三年扣非净利润分别为0.29、0.62、0.74 亿元，增长较快。分业务看，公司2018 年76%收入来自通用LED 驱动芯片，该业务毛利率18.89%；16%来自智能LED 驱动芯片，该业务毛利率39.37%。