长信科技：深耕电子触控显示，触控全产业链布局，业绩持续稳健增长

长信科技公司在电子触控显示领域深耕多年，形成了从导电玻璃、触控 Sensor、减薄加工到触控模组、显示模组，再到触控显示一体化全贴合、触控显示模组和盖板玻璃全贴合的业务链条。公司在导电玻璃、触控 Sensor、玻璃减薄、触控显示模组等多个领域拥有深厚的技术积淀与优势，业务规模均位居国内同行业前列。公司通过可转债募集项目，提前布局智能穿戴柔性OLED 触控显示模组，并以此为切入点，逐步拓展包括OLED手机触控显示模组等多种应用。

公司主要生产触控显示关键器件并提供相关精加工服务，具体包括中大尺寸轻薄型触控显示一体化、中小尺寸触控显示一体化两类，产品最终应用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、车载触控显示、可穿戴设备、工控仪表、医疗仪表等领域。

公司主营业务

资料来源：公司资料

中大尺寸触控显示一体化模组：是将触控模组、 显示面板、偏光片、玻璃盖板等通过切割、偏光片贴附、邦定、贴合等工艺进行组装，形成具备触控和显示功能的中大尺寸触控显示一体化模组。该业务主要由公司本部第五事业部。

中小尺寸触控显示一体化模组：主要提供高端手机触控显示一体化模组产品。触控显示一体化产品将显示面板、柔性电路板组件、控制IC、盖板玻璃、偏光片等，通过切割、偏光片贴附、邦定、贴合等工艺制作成中小尺寸触控显示一体化模组产品。 该业务主要由公司子公司东莞德普特开展。

TFT 面板减薄：主要提供TFT-LCD面板减薄精加工服务。减薄是在平板显示面板制程完成后，用化学蚀刻或物理研磨方法对显示面板进行减薄，以达到显示屏轻薄化的要求。该业务主要由公司减薄事业群开展，具体包括公司本部第三事业部、子公司天津美泰、重庆永信。公司能够提供薄化至单面0.1mm 的减薄加工服务，且能提供1.1 米*1.3 米的G5 及更大尺寸面板减薄加工服务。减薄业务已经通过Sharp 成功打入A 公司NB 和PAD 的供应链，产品品质获得认可。

触控模组：是触控显示屏中承担触控功能的主要组件。在触控Sensor 基础上，进一步与控制IC、柔性电路板等元器件通过邦定、贴合等工艺进行组装，制成触控模组。该业务主要由公司本部第五事业部和子公司赣州德普特开展。

触控Sensor：电容式触控屏的电信号功能层。 触控模组中，在ITO 导电玻璃基础上，需要通过蚀刻方法将ITO 导电层蚀刻出多个区块或纹路，以便感应确定触控的具体坐标位置。通过黄光蚀刻等工艺对ITO 导电玻璃进一步加工，即可制成触控Sensor。触控Sensor 可进一步作为生产触控模组的原材料。该业务主要由公司本部第二事业部开展。

ITO 导电玻璃：主要产品包括显示模组用ITO导电膜玻璃和触控模组用ITO 导电膜玻璃。在显示模组和触控模组中，均需要在玻璃或其他基材表面上镀一层透明的金属导电物质（主要为氧化铟锡，通称ITO） 作为电极材料，以传递电信号。ITO 导电玻璃是触控显示器件的关键基础材料。该业务主要由公司本部第一事业部开展。

丰富的客户资源与长期稳定的客户关系是公司的核心竞争优势之一。公司产品定位于中高端客户群体。通过多年积累，公司已成功进入众多国内外知名品牌客户的供应商名录，主要客户均为国内外知名的消费电子品牌客户和整车生产品牌厂商。

公司实际控制人为安徽省国资。2018年10 月25 日，原控股股东新疆润丰、德普特投资与铁元投资签订《股份转让协议》，合计转让11.81%股权给铁元投资，并受新疆润丰委托，铁元投资具有额外5%表决权，合计可支配长信科技16.81%股份的表决权，为公司控股股东。公司实际控制人为安徽省投资集团，其为安徽省国资委下属国有独资公司，通过铁路发展基金持有铁元投资70.82%的股权。

公司股权结构

资料来源：公司资料

公司2014~2018 年营业收入/归母净利润复合增长率分别为55.53%，43.91%。2018 年，公司实现营业收入96.15 亿元，中大尺寸轻薄型一体化业务和中小尺寸触控显示一体化业务分别贡献26%和73%营收。2018 年，归母净利润为7.12 亿元，同比增长30.19%。

中小尺寸收入快速增长，中大尺寸利润率水平较高。2016 年以来， 公司中小尺寸触控显示一体化业务收入实现了快速增长，其营业收入占比显著提升，主要是由于深圳德普特、东莞德普特收入大幅增长所致。中大尺寸轻薄型触控显示一体化业务一般为电子材料的生产和来料加工服务，由于该业务处于产业链上游，表现为收入规模相对偏低，但产品毛利率水平较高。

公司近年营业收入情况

资料来源：公司资料

分产品营业收入（亿元）

资料来源：公司资料

业务模式优化，及较高毛利率产品不断投放，毛利率、净利率显著提升，且盈利能力增强。2018 年，公司整体毛利率为15.06%，同比增加5.08 个百分点，同比上升主要是受中小尺寸触控显示一体化业务毛利率提升影响。净利率为7.55%，提升2.52 个百分点，盈利能力增强。分业务来看，中大尺寸轻薄型触控显示一体化业务毛利率同比增加0.99个百分点，主要是受产品结构调整影响，低端产品的销量占比有所降低，车载、工控类等高附加值产品占比增加所致。中小尺寸触控显示一体化业务毛利率同比增加3.04 个百分点，主要是业务模式优化，由Buy andSell 模式向OEM 模式优化且OEM 模式占比进一步提升；及较非全面屏业务相比，产品附加值较高的全面屏产品比例增加所致。

持续研发投入，技术积累深厚。2018 年，研发投入0.98 亿元，同比上升36.11%，占营业收入比为1.02%，研发人员数量占比10.9%。公司多年来一直致力于产品和技术的创新性和先进性，在触控显示领域形成了较丰富的技术储备。截至2019 年3 月末，公司自主研发了包括双面多层光学膜镀膜装置、柔性触控Sensor 项目开发技术、TFT 顶喷蚀刻工艺、AMOLED 减薄核心工艺等66 项核心技术，共有118 项专利，其中发明专利19项，实用新型专利89 项。

利润继续提升，盈利能力持续加强。2019 年上半年，实现营业收入32.29 亿元，同比下降26.19%，实现归属于上市公司普通股股东的净利润4.41 亿元，同比增长21.15%。

报告期内，收入下降主要系占销售收入主要贡献的中小尺寸手机显示模组业务结算模式变化所致，即由先前单独的Buy And Sell 模式变为Buy And Sell模式和OEM 模式并存，并且OEM 模式的占比进一步提升所致。净利润增长系公司各业务板块均处于行业龙头、全产业链优势明显、同一客户多业务版块合作持续深化、产品出货量持续保持增长、精细化管理和规模化生产共同促进了效益增长。

财务管理效率优秀，存货、应收账款、经营性净现金流等各指标表现稳健。2016~2018年，存货账面余额分别为9.5、5.7、5.31 亿元，占营收比分别为11.1%、5.2%、5.5%，呈现下降趋势，并且存货占比不断收窄，存货周转天数仅约一个月左右。2016~2018 年，公司应收账款分别为10.34、12.13、17 亿元，与营收较为匹配，在模组行业中属于应收账款压力较小的公司。同时，公司经营性净现金流持续增长，2016~2018 年分别为2.6、5.94、7.53 亿元，增长稳健，具有较强自我造血能力。