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五方光电:主营红外截止滤光片和生物识别滤光片,公司业绩整体呈上升趋势

发布时间:2019-11-06  来源:立鼎产业研究网  点击量: 1288 

五方光电公司产品为精密光电薄膜元器件,包括红外截止滤光片(IRCF,主要用于传统摄像头)、生物识别滤光片(窄带滤光片,用于3D 摄像头,如iPhone Face ID,华为Mate30 Pro 的前置TOF)等,下游应用包括智能手机、电脑、汽车、安防监控、投影仪、手势识别、AR/VR 等应用领域。

公司产品下游应用领域


资料来源:公司资料

下游客户涵盖各大模组公司和终端品牌:公司成立于2010 年,开始从事IRCF 的研发、生产和销售。2011 年,舜宇光学科技和丘钛客户成为公司的客户;2013 年,信利光电、江西盛泰光学有限公司、广东光阵光电科技有限公司、湖北三赢兴电子科技有限公司、光宝电子(广州)有限公司成为公司的客户;2016-2017 年,欧菲光、旭硝子成为公司的客户。

从终端客户来看,公司产品应用于华为、OPPOVIVO、小米等国内头部智能手机品牌,同时成功开拓国际市场。

公司业务&客户拓展历程


资料来源:公司资料

2019H1,公司业绩恢复增长:2016-2018年公司分别实现营收4.556.255.77 亿元,同比分别增长87.2%37.1%-7.5%2016 年,受益于全球智能手机出货量的增长以及公司市占率的提升,营收呈现高增长态势;2017年,虽然智能手机出货量略有下滑,但是受益双摄在高端智能手机中的渗透,公司营收维持快速增长趋势;2018 年,双摄在智能手机中加速渗透,但是新增机型主要是中低端机型,同时伴随全球智能手机出货量进一步下滑,公司当年营收增速为-7.5%2019H1,受益于三摄在智能手机高端机中的渗透,公司实现营收3.29 亿元,同比增长32.1%

2016-2018 年公司分别实现归母净利润1.271.681.38 亿元,同比分别增长164.6%32.3%-17.9%2019H1,公司实现归母净利润0.73 亿元,同比增长15.9%

2015-2019H1 公司营业收入(亿元)


资料来源:公司资料

2015-2019H1 公司归母净利润收入(亿元)


资料来源:公司资料

产品结构相对单一,IRCF 营收占比超99%:公司自成立以来专注于IRCF的研发和制造,2016-2018 年营收占比几乎全部来自于IRCF2018 年,公司成功开发和量产了生物识别滤光片产品,全年实现营收53 万元,占比营收不足1%

利润率逐年大幅下降:2015-2019H1,公司毛利率和净利率每年均大幅下降,净利润降幅相对较小,公司在三费控制能力逐年提升,2016 年三费占比营收合计达到9.49%2019H1 已经下降至5.67%

2015-2019H1 公司利润率(%


资料来源:公司资料

2015-2019H1 公司三费占比营收(%


资料来源:公司资料

公司在追求快速成长的道路上,同样非常注重稳健经营。2015-2019H1,公司应收账款周转天数从87.3天提升至119.6 天,近两年维持在稳定状态,公司回款能力较龙头企业水晶光电略弱;存货周转天数上,公司从2015 年的54.5 天降低至2019H1 38.5 天,2019H1 的存货周转率是水晶光电的1.7 倍。

资产负债率低。2019H1,公司和水晶光电整体负债率都比较低,公司为20.7%,水晶光电为29.6%,相较于电子行业产业链企业,公司于水晶光电在企业经营上都相对稳健。

资产周转率低。滤光片行业是个固定资产投入高,但是产品价值量相对较低的行业,核心设备镀膜机价值量均在百万以上,需要持续投入CAPEX,但是滤光片价值量相对较低,手机摄像头用的红外截止滤光片在1 元人民币的量级,因此相对产出较低。公司和水晶光电过去几年资产周转率逐年下降,2019H1,公司和水晶光电资产周转率分别下滑至0.30 0.20,相较于其他电子行业产业链企业较低。

 

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