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销量低谷+业绩亏损,长安汽车自主和合资均处于转型发展的关键时期

发布时间:2019-10-22  来源:立鼎产业研究网  点击量: 45 

长安汽车历史悠久,拥有157年历史底蕴,35 年造车积累,是中国汽车四大集团阵营企业。几经浮沉,经过多年发展,公司现已形成轿车、SUVMPV、交叉型乘用车、客车、货车等多档次、宽系列、多品种的产品谱系,覆盖传统燃油车和新能源车型,拥有排量从1.5L 2.0L 的发动机平台。公司旗下拥有长安乘用车、欧尚汽车、长安凯程、长安福特、长安马自达等众多知名品牌。截止目前,自主品牌已经推出了CS 系列、逸动系列、睿骋系列、欧诺、欧尚系列等经典品牌车型,合资品牌拥有全新福克斯、新蒙迪欧、翼虎、锐界、CX-5CX-8、昂克赛拉、DS7 等多款知名产品。在新能源汽车方面,公司打造了逸动EV、新奔奔EVCS15EV 等多款新能源车型。

长安汽车旗下主要品牌和车型情况一览


资料来源:公司资料

公司股权结构清晰,参股控股公司较多。截至2019 年中报,兵装集团直接或间接持有公司股份共计44.09%,为公司第一大股东,www.leadingir.com最终实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。公司旗下参股控股公司较多,截止2019 年中报,公司旗下自主品牌参股控股公司主要包括重庆长安本部、南京长安、合肥长安、河北长安、保定长安客车生产等,合资品牌主要包括长安福特、长安马自达、长安标致雪铁龙和江铃福特。

长安汽车股权结构和主要参股、控股公司


资料来源:公司资料

长安福特为公司主要利润来源。公司销量增长主要由长安福特和长安自主贡献,而长安福特一直为公司营业利润的主要来源,2017 年长安福特投资收益占公司营业利润的比例达84%

2013-2019H1 长安汽车分品牌销量(辆)


资料来源:公司资料

2013-2019H1 长安汽车税前利润构成(亿元)


资料来源:公司资料

17 年以来公司销量连续下滑,自主和合资品牌销量双向萎缩。2008 年以来公司乘用车销量持续增长,至2016 年达256 万辆。但2017 年以来公司销量持续下跌,2019年上半年公司各品牌乘用车仅实现销量82.52 万辆,同比下降32%。我们判断公司自主和合资品牌销量双向萎缩主要因SUV市场竞争加剧自主品牌销量下跌、合资品牌长安福特产品更新换代慢等原因导致。

2008 年以来长安汽车销量及增速


资料来源:乘联会

销量下降带来营收和利润下降,19Q2 公司亏损环比改善。销量的大幅下滑导致公司营收和归母净利润下滑,19H1 公司实现营收298.76 亿元,同比下降16.18%,实现归母净利润-22.40 亿元,同比下降38.5 亿元。分单季度看,19Q2 公司实现归母净利润-1.44 亿元,较19Q1 -20.96 亿元环比大幅改善,我们判断主要因对联营和合营企业投资收益环比增加6.70 亿元,以及收到政府补助环比增加5.05 亿元等因素导致。

2013-2019H1 长安汽车分季度归母净利润及增速


资料来源:公司资料

销量低谷+业绩亏损,长安汽车正处于发展关键期。2019H1长安自主品牌实现销量37.45 万辆,同比下降23%,长安福特仅实现销量7.52 万辆,同比下降67%2019H1公司归母净利润亏损22.4 亿元,其中长安福特亏损7.77 亿元。销量低谷业绩亏损,我们认为长安汽车自主和合资均处于转型发展的关键时期。我们判断,目前公司自主和合资品牌积极调整正在进行中,合资品牌长安福特加速产品投放新周期,自主品牌积极转型电动化和智能化,国六切换后库存结构进一步优化、渠道日趋健康,我们认为公司短期业绩具备较大弹性,中长期销量具备增长潜力。

标签:长安汽车

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