西部水泥：陕西省最大的水泥生产商，公司生产线布局规划清晰

西部水泥是陕西省最大的水泥生产商，以“尧柏”及“尧柏水泥”商标销售，在陕南及关中东部占有市场主导地位，公司在陕西市场占有率超过30%，新疆和贵州也有布局。公司共拥有20条新型干法水泥生产线，陕西、新疆及贵州3 省产能分别为2330 万吨、410 万吨及180 万吨。2018 年公司水泥销量为1810 万吨，产能利用率62%，营业收入59.12 亿元。

西部水泥产能分布

来源：公司公告

西部水泥分区域水泥销量占比

来源：公司公告

自2010 年上市以来，公司水泥销量和营业收入保持年复合8%和9%的增长。近4年在行业内公司的自律和竞合下，水泥价格有了显著提升，2015-2018 年水泥销量虽基本保持稳定，但营业收入年复合增长率达19%。

2010 年-2018 年营业收入和增长率

来源：公司公告

2018 年公司水泥熟料吨均价为325 元，吨成本为216 元，吨毛利109 元，环保治理趋严，吨水泥成本自2018 年以来有所上升。毛利率为33.6%，ROE 为15.41%，盈利接近历史较高水平。

西部水泥在合适的时机借助资本市场力量把握陕西的增长机遇。公司于2006 年在伦敦证券交易所上市，后于2010 年转战港交所上市，借助资本市场力量，在适当时机扩张及收购，牢牢把握陕西发展机遇。

公司生产线布局规划清晰，在陕西省的产能布局主要分为三个阶段。03-07 年通过自建方式率先在关中东部布局；09-12 年，通过自建并购两手抓迅速抢占陕南市场，并占据主导；12-13 年，公司又并购了5 条生产线进一步巩固其在关中的市场地位。

西部水泥股权结构

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