玖龙纸业：亚洲最大的箱板原纸生产商，行业波动影响公司盈利
玖龙纸业是亚洲最大的箱板原纸生产商，主要从事优质包装原纸的生产和销售，产品包括卡纸（牛卡纸、环保牛卡纸和白面牛卡纸）、高强度瓦楞芯纸、涂布灰底白板纸、环保型文化用纸和特种纸等。公司的下游客户广泛分布于日用品、食品饮料、电器和电子产品、物流、烟酒等众多制造业领域。
2018FY公司各产品收入结构占比
资料来源：公开资料
公司产品部分下游终端行业和合作伙伴
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2017 年以来，在需求升温和环保督查关停部分中小造纸企业等因素的带动下，公司产销两旺，盈利快速增长。2018 年以来，在中美贸易战等因素影响下，制造业对包装原纸的需求下滑；同时，外废配额快速下滑使得国废价格波动剧烈抬高原材料成本，公司盈利出现下滑。
玖龙纸业 2018FY实现营收529.64亿元，同比增长 34.8%；净利润 78.48亿元，同比增长 79%。2019H1 实现营收 303.28 亿元，同比增长 18.2%；归母净利润22.59 亿元，同比下降 47.8%。
公司近五年来收入和增速（百万元）
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公司凭借全面的产品组合和国内广泛布局的生产和销售网络，在大环境恶劣的背景下，仍旧保持了销售量和收入的增长。同时，公司仍旧积极布局，在横向产能扩张和垂直领域上游的整合上取得持续进展。
横向方面，重庆基地新纸机于 2019 年 2 月投产，2019 年公司还预计投入 4 台新纸机，全年新增卡纸产能 260 万吨，使得计划产能达到 1790 万吨。纵向方面，2018 年公司收购 4 家美国的纸/浆厂；公司预计 2021 年底前完成产线升级/改造，为公司进一步增加 140 万吨产能，并提供优质原材料，降低综合成本。
公司上市以来总产能持续增长（万吨）
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截至2018 年末公司计划新增纸机和产能计划
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——玖龙纸业多年来股权结构相当稳定，大股东张茵和其家族成员通过控股公司和个人直接持股，始终持有公司 65%以上股权。公司创始人和董事长张茵女士是全国政协委员、中国造纸协会副理事长，拥有多年的造纸、废纸回收和国际贸易经验。认为，玖龙纸业的股东和管理团队结构稳定，专注主业，是公司多年来不断发展成为中国乃至亚洲包装纸龙头的重要前提之一。
