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星源材质:锂离子电池隔膜干法龙头企业,湿法实现质的突破

发布时间:2019-09-16  来源:立鼎产业研究网  点击量: 53 

星源材质公司成立于2003 9 月,2016 12 月在深交所挂牌上市,是专业从事锂离子电池隔膜研发、生产及销售的新能源、新材料和新能源汽车领域的国家级高新技术企业,是国内第一家打破国外垄断的锂电池隔膜干法单拉技术的企业,也是第一家实现产品批量出口的隔膜制造企业。是锂离子电池隔膜有关国家标准的牵头单位和起草编委会副组长单位。目前,公司已经迈入国际市场、向国际锂离子电池厂商批量提供隔膜产品和技术服务。

公司收入主要来自锂离子电池隔膜,占比98%,分地区看,公司产品国际认可度高,海内外营收均衡,其中中国大陆占比56%,海外占比44%;公司主营业务突出,专注于锂离子电池隔膜,该业务贡献98%毛利,分地区来看中国大陆毛利占比22%,海外毛利占比78%,主要系海外业务毛利率更高。

公司2018 年主营业务结构情况(分业务)


资料来源:公司资料

2018 年,公司营收5.8 亿,同比增长12%;归母净利润2.2 亿元,同比增长108%,其中非经常性损益为1.2 亿元,主要为政府补贴;实现扣非归母净利润1.1亿元,同比增长9%。公司盈利能力下滑的主要原因是,干法价格下滑,湿法产能未按照计划投产,单位制造成本较高。2018 年生产湿法隔膜的子公司合肥星源亏损0.45 亿元,拖累公司业绩。

公司2016 年以来营业收入及增速


资料来源:公司资料

——2018 年,公司锂离子电池隔膜销量为2.3 亿平方米,同比增长48%。隔膜业务营业收入5.7 亿元,同比增长11%。自2016 年来隔膜业务增速放缓,主要原因是干法需求下滑,湿法产能未按照计划投产,单位制造成本较高。2018 年生产湿法隔膜的子公司合肥星源亏损0.45 亿元,拖累公司业绩。另外隔膜价格自2014 Q1 以来持续走低,2019 Q1 湿法隔膜均价1.6 /平米,干法单拉1.1 /平米,干法双拉1 /平米,分别环比降低20%21%9%,导致公司毛利率逐年下滑,但仍处于高位,2018年公司综合毛利率高达48%

公司隔膜产销量及销量同比增速


资料来源:公司资料

湿法隔膜产能放量在即,助力成本下降,叠加新客户导入,公司业绩有望提振。2018年公司拥有湿法隔膜产能约1.1 亿平,其中深圳约0.3 亿平,合肥星源0.8 亿平,干法隔膜产能1.8 亿平。2019 年,合肥星源产线基本达到正常生产状态,产能利用率大幅提升。常州星源新增3.6 亿平方米锂离子电池湿法隔膜项目共建8 条产线,目前一期项目2 条产线已于2018 年底投产,其余产线预计将于2019 年底前完成安装并投入生产。2018 3 月公司投资30 亿元于常州建设锂离子电池隔膜集中生产、加工基地“超级涂覆工厂”,目前项目一期厂房基建基本完成,部分干法生产线及涂覆生产线正在进行安装调试。

由于隔膜的重资产特征,所以大规模量产是成本下降的基础,成本下降也促进客户的开拓。这是相辅相成的。公司积极开拓新客户,承接大单,近期已陆续与亿纬锂能、孚能科技、欣旺达、比克、国轩高科等龙头客户签订合作协议。

——公司掌握了干法、湿法和涂覆隔膜制备技术,拥有锂离子电池隔膜微孔制备工艺的自主知识产权,并建成先进的隔膜生产线,是国内率先从事锂离子电池隔膜研发和制造的企业,经过多年经营及研发,已能整体兼顾隔膜的厚度、孔径、孔隙率与力学性能等,技术领先使得公司在竞争中颇具优势。

原材料配方筛选和快速的配方调整优势:锂离子电池隔膜原料主要以聚烯烃为主,其细分品种众多、用途各异,特定隔膜要求需经过大量配方试验。公司自主研发的隔膜原料分析表征技术可快速准确构建配方,满足不同客户的要求。

微孔制备技术优势:锂离子电池隔膜生产的技术难点之一在于微孔的制备技术。公司同时掌握干法和湿法隔膜生产关键工艺、设备技术,同时在隔膜孔隙率、机械强度、孔径及孔径分布、透气度、热收缩等产品性能指标上具备精确调控的技术能力,使得隔膜产品具有孔径均匀、透过性良好、一致性和稳定性强、安全性较高等特点。

目前公司的干法隔膜产品有四大系列, SDSQ 常规系列, ST SZ 高强度以及抗注液起皱两大系列,厚度最薄可以做到12μmST 是一种高韧性干法隔膜,主要为三元高镍体系而开发,常规产品的断裂生成率小于100%,而这ST 断裂生成率可以达到400%。公司涂覆隔膜产品种类丰富,涂覆材料包含氧化铝、勃姆石、PVDFPVDF+HFP、纳米复合材料、芳纶等,涂布方式包括微凹版辊涂、微凹辊点涂、浸涂、喷涂等,有低热收缩和低水份两大特点,目前最低水份含量可以做到300ppm

公司是国内干法隔膜龙头企业,隔膜产品品质已达到国际高品质隔膜水准,已成为全球中高端锂离子电池隔膜主流供应商之一,根据公司公告,LG 系公司第一大客户,2018 年销售额约2.5 亿元,占比44%2019 Q1 干法隔膜出货量占比25%,位于行业第一,且与第二有较大距离,公司市场份额常年超过20%,产品市场认可度高。湿法方面,依托干法隔膜成功的经验,以及合肥星源达产,公司出货占比由2018 年的3%,提至2019 Q1 9%,随着公司产能进一步释放,市场份额有望持续提升。

2019Q1 干法隔膜分企业出货量份额


资料来源:公司资料

2019Q1 湿法隔膜分企业出货量份额


资料来源:公司资料

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