方邦股份：国内第一、全球第二的电磁屏蔽膜生产商，盈利能力显著

方邦股份成立于2010 年，是高端电子材料及解决方案供应商。公司主要产品包括电磁屏蔽膜、导电胶膜、及薄挠性覆铜板及超薄铜箔等高技术含量产品，其中电磁屏蔽膜及薄挠性覆铜板以及、超薄铜箔等被国家统计局发布的《战略性新兴产业分类（2018）》列为重点产品。公司产品主要运用于PCB（印制电路板）及FPC（柔性印制电路板中）。

公司发展历程

资料来源：公司资料

电磁屏蔽膜是一种主要运用于PCB、FPC 以及相关组件中中的电磁屏蔽材料，是FPC 的重要原材料。导电胶膜指一种为电子元器件及线路板之间提供机械连接和电气连接的连接材料，也是无线通信终端的重要封装材料。挠性覆铜膜是FPC 的核心原材料，由挠性绝缘层与金属箔构成。超薄铜箔则是满足高要求的PCB 的重要材料。

目前方邦股份是国内第一、全球第二的电磁屏蔽膜生产商，仅次于日本拓自达。电磁屏蔽膜业务为公司主要业务，该项业务收入占公司总营收超过98%，具体可分为HSF6000系列电磁屏蔽膜和HSF-USB3 系列电磁屏蔽膜。HSF6000 系列是公司在2012 年推出的自主研发系电磁屏蔽膜产品，打破了日本企业在高端电磁屏蔽膜领域的垄断，完善了我国的FPC 产业链，现已广泛运用与手机和平板电脑等终端设备。HSF-USB3系列是公司于2014 年自主研发推出的新型电磁屏蔽膜，在大幅提高屏蔽效能的同时可大幅降低信号传输损耗，并可用于5G 等新兴领域。经过不断的完善，方邦股份的电磁屏蔽膜性能已达到国际领先水平，与旗胜、BH CO., LTD、Young PoongGroup、弘信电子等知名FPC厂商保持着良好的合作关系，产品大量运用于华为、小米、OPPO、VIVO、三星等品牌终端产品。

公司主要产品及应用情况

资料来源：公司资料

——公司的共同实际控制人为苏陟先生、李冬梅女士、和胡云连先生，三人合计控制公司股份60%以上，其中苏陟先生与李冬梅女士为夫妻关系，二人共持有公司股份39.39%。苏陟先生在电子行业从业超过20 年，是公司的核心技术人员，同时担任公司总经理职位。

——公司自2013 年来稳健增长， 营业收入从13 年的0.89 亿元增长为2018 年的2.75 亿元，年复合增长率25.31%，主要得益于公司电磁屏蔽膜业务的快速增长。公司归母净利润从2013 年0.34 亿元到2018 年1.17 亿元，年复合增长28.04%，超过公司营业收入增长水平。

公司收入全部来源于主营业务收入，其中电磁屏蔽膜业务销售收入占总收入超过98%以上，剩余收入部分来自于导电胶膜和极薄挠性覆铜板等业务的销售收入。公司收入的增长得益于电磁屏蔽膜业务的快速增长，其中2017 年电子屏蔽膜业务销售收入2.25 亿元，同比增长18.69%，2018 年电磁屏蔽膜销售收入2.71 亿元，同比增长20.86%。HSF-6000系列产品于2012 年推出，经多年发展在下游市场中应用较为成熟，随着2014 HSF-USB3系列的推出，客户由HSF-6000产品逐渐转向HSF-USB3 系列产品。HSF-6000 系列电磁屏蔽膜销售额占比逐年下降，由2016 年的67.41%下降为2018 年的37.08%，HSF-USB3销售规模逐年大规模上升，2017年达0.94 亿元同比增速54.14%，2018 年达1.67 亿元同比增速78.28%。

公司主营业务占比

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2016-2018 年毛利率分别为72%、73.04%和72.12%，净利率稳定在44%左右，2017年到2018 年毛利率的小幅下降主要是由于生产HSF-USB3 系列产品的主要原材料聚酯薄膜（透明原膜）和胶水的采购价格上升所导致。公司自2012 年自主研发推出电磁屏蔽膜打破日本企业垄断以来，已成为世界第二的电磁屏蔽膜生产企业，高达70%以上的毛利率主要来自公司在电磁屏蔽莫市场领先地位带来的超额溢价。

公司作为高端电子材料及解决方案供应商，十分重视提高自身的创新研发能力，始终将技术创新作为企业发展的首位。公司拥有一只由通讯、机械自动化、材料学等多方面人才共同组成的60 人研发团队，占公司总员工人数21.51%，共拥有国内外技术专利65项，在高端电子材料领域积累了大量核心技术优势。2013-2018年，公司研发支出逐年上升，分别为1843.7 万元、1943.97 万元及2165.78 万元。此次募投项目中除了对电磁屏蔽膜及挠性覆铜板生产基地的建设外，还包括了研发中心建设项目用于改善公司研发环境，适应公司技术研发升级的需求。

由于电磁屏蔽膜产品需要冷藏储存，且保质期仅为三个月，公司为减少库存并降低损耗，采取以销定产的生产模式，将存货维持在较低比例。2016 至2018 年，公司存货账面价值分别为652.02 万元、1299.16 万元和1788.77 万元，占当期流动资产比例较小，分别3.31%，4.33%和4.94%。2017 年存货量较2016 年大幅增长超过99%的主要原因是公司预判2017 年生产核心原材料价格上涨，主动增加原材料库存量所致，2018 年存货量较2017 年存存货量增长37.69%主要由公司规模扩大及HSF-USB3 销售比重上升导致，HSF-USB3 生产周期长，公司相应为销售备货的库存商品大幅增加。