鸿合科技：教育类智能交互显示行业巨头，开拓海外客户带动公司快速成长
鸿合科技主营智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计、研发、生产与销售，旗下拥有Hitevision 和Newline 自主品牌，客户主要包括海内外中小学校、高校、幼教、培训机构、企事业单位和政府机构等。根据FutureSource 和IDC 数据，2015-2017 年，公司的IWB 产品（电子交互白板和智能交互平板）全球市场份额连续三年位列第一，2017 年全球市占率23%，与视源股份构成行业双巨头局面。2017 年，公司自主品牌激光投影机销量在国内传统激光投影机市场份额位列第一，市占率高达44.5%。2019 年5 月，公司于深交所挂牌上市。
2017 年IWB 产品公司全球市占率第一
资料来源：公司公告
2017 年国内传统激光投影机市占率位居第一
资料来源：公司公告
智能交互显示产品是公司主要收入来源，2018 年此业务实现营业收入41.92 亿元，占营收比重的95.75%，智能交互显示产品主要应用于教学场景，产品包括智能交互平板（总收入占比63.16%）、投影机（总收入占比14.16%）、电子交互白板（总收入占比4.35%）、视频展台、电子书包等。智能视听解决方案则主要应用于教育、办公、会议会展、传媒等场景，2018 年实现营业收入1.85 亿元，占营收比重的4.23%。
2018 年公司智能交互显示产品收入占比达95.75%
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公司坚持自有品牌为主的竞争策略，其中，自有品牌HiteVision 面向国内市场，产品主要包括智能交互平板、电子白板等，多应用于教育行业。而自有品牌Newline 则主要面向海外市场，产品以会议平板系统为主，面向中高端商用客户和教育行业，销售范围覆盖欧洲、美国等地区，2017 年Newline 在美国市占率第六名，2019年4 月`line 品牌正式进入国内。
鸿合科技在欧美经销产品价格高于境内
资料来源：公司公告
2018 年鸿合科技境外经销产品毛利率达52.77%
资料来源：公司公告
公司无控股股东，上市后，邢修青、王京（董事长）、邢正合计持有公司45.3%的股份，为公司共同实际控制人；张树江（总经理）直接持有公司12.2%的股份，与邢修青、王京、邢正为一致行动人。鸿合创新、鸿合嘉华、鸿合智能、鸿合创想为公司的四家全资子公司，鸿合爱学为控股子公司，持股比例75.65%。
——2018 年公司实现营业收入43.8 亿元，同比增长21.0%；归母净利润3.4 亿元，同比增长64.5%。公司2018年整体毛利率为24.45%，提升1.78 个百分点；净利率为7.72%，提升2.05 个百分点。其中，2018 年智能交互平板实现营业收入27.65 亿元，同比增长43.79%，是公司2018 年收入快速增长的主要原因。受益于液晶面板市场价格持续下降，2018 年公司液晶面板采购单价同比下降15.13%，带动公司智能平板业务毛利率上涨，2018年公司75 寸以下、75 寸以上智能交互平板毛利率分别达到25.03%、25.41%，较2017 年分别提高3.17、2.53个百分点。
近两年，海外大客户Promethean 对于智能交互平板业务员增长贡献较大。2018 年公司国内业务实现收入28.89 亿元，占主营业务收入比重的66.00%，国内收入同比仅增长4.57%。2017 年，公司与国际著名教育领域交互显示产品品牌商Promethean建立了ODM/OEM 业务合作，为其研发和生产智能交互平板产品，推动海外业务收入大幅增长，2018 年海外业务实现收入14.88 亿元，同比增长74.32%，海外市场开拓成为公司业绩新的增长点。2017、2018 年Promethean Limited 及普罗米休斯科技(深圳)公司为公司带来的收入分别为5.04、9.38 亿元，占公司收入比重分别为13.9%、21.4%，均为公司当年第一大客户。
公司的第一大客户Promethean 是海外K-12 互动教室市场的龙头（Promethean 已于2015 年11 月被网龙公司收购），其在美国及大部分欧盟国家市场份额领先，海外市占率约30%。2018 年Promethean 在海外市场取得收入22.00 亿元人民币，同比增长25.9%,2018 年Promethean 净利润为1.52 亿元人民币，相比2017 年的500万元有大幅提升。
电子交互白板和投影机业务部分被智能交互平板替代，2017 年以来收入有所下降。2016-2018 年公司电子交互白板收入分别为2.52 亿元、2.16 亿元、1.90 亿元，2018 年下降11.96%。2016-2018 年公司投影机收入分别为7.86 亿元、7.76 亿元、6.20 亿元，原因主要是2018 年 4 月后公司不再代理 NEC 教育投影机，仅代理其单价更高的工程投影机，使得代理品牌投影机销量从2017 年的9.74 万台下降到2018 年的2.65 万台；相比而言公司自有品牌投影机销量维持稳定，2016-2018 年分别为6.83、6.78、6.94 万台。
