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电科院:专注电器检测五十余年,高低压检测市占率均为第一

发布时间:2019-08-05  来源:立鼎产业研究网  点击量: 1074 

专注电器检测五十余年,底蕴深厚,高低压电器检测行业龙头。苏州电器科学研究院股份有限公司始建于1965 年,1982 年被江苏省机械工业厅批准为“江苏省高低压电器及日用电器归口研究所”,2000 年完成转制、改制,并于2009 7 月整体变更设立的股份有限公司。2011年,公司在深交所上市。经过50 多年的建设和发展,公司目前具备高低压全覆盖的“一站式”检测服务优势。电器检测是实物检测,尤其是高压电器产品,体积大、质量大,长距离运输成本较高。能否提供全覆盖的一站式检测服务成为客户选择检测机构的重要因素。目前,公司系我国唯一可同时从事高低压电器检测业务的独立第三方检测机构;也系长江以南地区唯一可以进行40.5kV 50kA 直接试验的高压电器独立第三方检测机构。

公司是我国检测项目最齐全的电器检测机构之一,建有46 个各类专业实验室,涵盖各类高低压电器的电气性能试验、安全性能试验及环境试验等三大基本试验。具体包括高压实验室、低压实验室、环境实验室、抗震实验室、电磁兼容(EMC)实验室、有毒有害物质(RoHS)实验室等,公司目前所提供的检测服务可涵盖强制性认证实施规则(CCC)所规定的全部低压电器产品的全部检测项目的检测,并可提供550kV 及以下的高压电器产品的检测。公司过去数年的高投入造就了其在次领域检测能力达成多项世界第一,公司低压电器短路试验电流目前可达到420V/450kA,为世界第一;高压电器开断试验直接试验可达40.5kV/50kA,为国内一流水平。

拥有多项高低压检测领域的领先检测能力


资料来源:公司资料

外延拓展谨慎:公司子公司苏州国环检测公司以及成都三方公司均为独立第三方的检测机构,苏州国环优势领域环境检测和职业卫生检测,成都三方主营电磁兼容性测试、机电产品检测。公司2013 年以自有资金2078 万元完成对苏州国环环境检测100%股权的收购,利用其在环境检测和职业卫生检测与评价方面的优势,完善、丰富公司的有毒有害物质检测及环境安全检测,公司由此开始服务于环境保护和职业健康保护领域。公司以自有资金3606 万元2013 4 月完成对成都三方电气有限公司 70.71%股权的投资控股,利用其电焊机检测的技术服务基础,发展第三方的电焊机设备和电工产品电磁兼容性检测业务。

股权结构相对比较集中,胡德霖、胡醇为公司实际控制人。电科院股权结构相对比较集中,实际控制人胡德霖、胡醇分别持股26.4%8.44%,胡德霖、胡醇系父子关系,是一致行动人,其中,胡德霖是公司董事长、总经理。二股东为中检测试,作为战略投资者,带来资金、技术、人力资源等方面的支持,中国检验认证集团测试技术有限公司持股25.09%,中检测试实际控制人为中检集团,中检集团是以“检验、鉴定、认证、测试”为主业的独立第三方检验认证机构,服务范围涵盖石油、化矿、农产品、工业品、消费品、食品、汽车、建筑,以及物流、零售等行业;两者不构成同业竞争,引进中检集团作为战略投资者有助于公司顺利实现未来发展规划目标和改善公司治理结构。

公司股权结构(2019 年一季报)


资料来源:公司资料

创始人胡德霖先生是我国电器检测领域的著名专家,具有丰富的电器检测研发经历和管理经验。胡德霖先生是我国电器检测领域的技术带头人之一,是国家认监委强制产品认证技术专家组专家、国家标准委多个专业委员会委员、苏州大学和苏州科技学院的兼职教授,并多次获得国家级、省部级及行业内技术奖项和荣誉。

——2015-18 年公司营收CAGR 13.9%。公司的营业收入从2014 年的4.22 亿元上升到2018年的7.09 亿元,CAGR 达到13.9%;归母净利润从2014 年的0.78 亿增长至1.28 亿,CAGR 达到13.3%2014- 2015 年,公司营收表现一般主要原因系资质扩充对设备和员工存在占用导致产能利用率下降,同时受制于激烈的市场竞争和规模扩张带来的折旧和财务费用高增,使得15 年净利润降幅远高于营收降幅。2015Q4 由于扩充资质对营收造成的影响基本消除,2016 年业绩回暖,2016-2018 年营收增速32.6%16.1%10.3%,归母净利润增长率分别为169.7%78.0%1.7%

电科院2014-2018 年收入变化


资料来源:公司资料

电科院2014-2018 年归母净利润变化


资料来源:公司资料

公司近年来各工程陆续完工结转固定资产,导致折旧占营业成本比重逐年增加,2018 年新增折旧占总成本比重达73%,同比+5pct18 年新增折旧2.61 亿,同比增长0.5 亿;其中约1000 万来自电器环境实验室的建成投产,另外约3000 万来自2017 年底转固的三个项目,分别是12 月转固的新能源试验系统、11 月转固的EMC 电磁兼容项目和9 月完成全部转固的5KV 直流试验系统 /12KV 直流试验系统。此外在建工程转固也导致利息支出费用化增多,对利润增速造成一定影响。按照公司项目建设计划和实际进展情况,大部分项目建设能够在2020 年内完成,因此折旧费用预计在2021 年达到最高。2015-2018,公司净利率波动较大,但EBITDA一直保持较快增长,年均复合增速达31%,且EBITDA利润率从15 年的50%增加至18 年的66%

2014-18 年公司高压电器检测收入增速较快。高压电器检测收入从2014 年的2.5 亿元上升到5.5 亿元,CAGR 达到21.6%。高压电器检测业务是公司收入的最主要来源,2018年占公司主营业务收入的78.3%,同期增长5.1 个百分点,主要系随着新的试验项目完工和经营资质扩充,公司高压检测业务量持续增长所致。公司自2010 年来相继建成投产的各原非募集资金投资的高压电器试验系统项目继续为公司带来高压检测业务的增加,实现收入3.7 亿元,占高压电器检测收入的66.9%。低压检测收入从2014 年的1.3 亿元下降到1.2 亿元,CAGR 达到-2.1%。环境检测收入保持平稳增长,CAGR 14.6%

分地区看,公司收入结构稳定,区位优势明显,公司所在的华东地区为主要营收来源,2018年,贡献了总营收的65%。公司发挥地理优势,辐射华东及华中、华南等我国高低压电器设备生产厂商主要集中地,贴近电器设备终端市场,具有广阔的地缘市场容量。此外,随着公司推进建设综合电器检测基地的战略目标、积极开拓其他地区的业务量,其他地区收入也有望快速增长。

电科院2014-18 年电科院收入构成(百万元)(分产品)


资料来源:公司资料

电科院2014-18 年电科院收入构成(百万元)(分地区)


资料来源:公司资料

公司2015-18 年毛利率稳定在50%左右。高压电器检测方面,2014-2018 年毛利率分别为57%/53%/50%/51%/48%15 年下滑较多主要系资质扩充对设备和员工存在占用导致产能利用率下降,15 年营收同比-1.0%,同时抗震性能试验系统转固导致折旧增加。低压电器检测方面,2014-2018 年毛利率分别为49%/45%/50%/55%/51%2014-2018 年低压检测收入增速-15%/-9%/13%/4%/-15%,无新增折旧增加,成本端较稳定(折旧为固定成本),毛利率变化主要受到低压电器检测板块收入影响。

标签:电器检测

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