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新国都:专注电子支付领域,积极布局全产业链,收单业务持续扩张

发布时间:2019-07-28  来源:立鼎产业研究网  点击量: 1140 

新国都成立于2001 年,专注于电子支付领域,主要从事金融支付受理终端软硬件设备的生产、研发、销售和租赁,为客户提供电子支付技术综合解决方案。2010 年,新国都在深圳证券交易所创业板上市,成为国内收单机构和第三方收单服务商的核心供应商之一。同时,新国都积极推进国际化战略,拓展海外金融POS 机市场,目前国际业务覆盖超过70个国家。

2014 年公司开始推行战略转型:以支付业务为基础,金融POS 终端软硬件的设计和研发为核心,全面布局电子支付产业链,打造支付生态。公司通过投资、并购等方式不断整合电子支付产业链上下游核心资源:2015 年,成立信联征信全资子公司,次年收购公信诚丰,开拓征信业务市场;2015 年,收购浙江中正,切入生物识别领域;2018年,收购嘉联支付,切入银行卡收单业务。同时,公司前瞻布局新领域,已拥有区块链、物联网、云计算、大数据分析等方面的技术储备。

新国都发展历程


资料来源:公司公告

公司股权结构稳定,创始人刘祥为公司实际控制人,持有28.87%股权,总经理江汉为公司第二大股东,持有9.57%股权。

新国都股权结构图(截至2019Q1


资料来源:公司公告

近年来公司通过延伸产业链布局,营收净利稳步增长。2015-2018 年,公司营业收入分别为9.8/11.3/12.4/23.2 亿元,分别同比增长44.1%/15.2%/9.8%/87.5%。归母净利润分别为0.9/1.4/0.7/2.5 亿元,分别同比增长7.4%/62.6%/-48.3%/244.6%2017 年公司营收增速及归母净利润下滑,主要由于电子支付终端市场竞争加剧,价格战激烈,此外2016年基数较高,有三千万的股权转让收入。2018 年并表了嘉联支付,收单业务贡献营收10.16 亿,占总营收的43.81%,公司营收和净利润大幅增长。

公司近年营收及归母净利情况


资料来源:公司公告

公司2018 年各项业务营收占比


资料来源:公司公告

行业竞争加剧,电子支付终端产品毛利率下降,18 年并入嘉联支付净利率有所提升。2016-2018年,电子支付终端产品毛利率分别为39.64%/32.30%/24.84%,呈下滑趋势。主要由于市场上POS 硬件产品同质化严重,价格战激烈,同时,低毛利率的MPOS销售占比增加。期间费用率下降明显,研发投入稳步增长。受益于管理结构优化,近年来管理费用率和销售费用率均有所下降,2018 年嘉联支付的并表使公司净利率有所提升。公司重视自主研发能力,2015-2018 年研发投入分别为1.31/1.49/1.55/2.02亿元,保持稳定增长。

——布局电子支付全产业链,“支付+增值”业务开启增长新阶段

并入收单业务纵向整合产业链,增值服务成新看点

新国都2017 11 月公布7.1 亿元现金收购嘉联支付100%股权,并入收单业务实现产业链纵向整合。嘉联支付是具备全国银行卡收单牌照的33 家机构之一,通过向商户布放POS 机具,提供银行卡收单及增值服务,获取机具销售或租赁收入、手续费收入及增值服务收入。目前嘉联支付业务范围覆盖全国34 个省市自治区,优势区域包括广东、长江以南沿海以及四川湖南地区,其中广深地区占据20%-30%的市场份额。

2018 5 月嘉联支付并表,嘉联承诺2018 年扣非后归母净利润不低于0.9 亿元,2018 年及2019 年两年合计净利润不低于1.9 亿元。2018 年,为激励嘉联支付核心管理层,公司发布新一期股权激励计划,100%行权目标为2018 年实现净利润1.8 亿,2019年实现净利润2.7 亿,嘉联支付2018 年实际实现归母净利润2.08 亿,高出业绩承诺目标1.18 亿,高出股权激励100%行权目标0.28 亿。

收单业务快速扩张,商户数和交易金额持续增长。近三年嘉联支付活跃商户数量逐年大幅增长,带来收单手续费收入持续增长,2016 年嘉联支付在非金融收单服务机构全国交易金额排名前152015 年及2016 年商户数增速分别为294.26%167.61%2017年嘉联在银联平台交易流水约为5758 亿元,注册商户数超300 万,活跃商户数约150万。2018 年我们估计嘉联支付在银联平台交易流水约为8000亿。

嘉联支付近年营业收入及净利润情况


资料来源:公司公告

近年调整渠道合作模式,开拓小微商户收单业务,营收净利快速增长。2015-2017年及2018 1-10 月,嘉联支付营业收入分别为1.57/5.23/12.64/13.77亿元,主要系2016年嘉联调整渠道合作模式,主要采取代理商的形式开拓小微商户收单业务,营收快速增长,2015-2016 年净利润亏损,主要由于嘉联支付业务规模较小,2016 年交易流水约3000亿,不足以覆盖成本及管理研发费用。2017 年,嘉联支付净利润9512 万元,实现扭亏为盈,主要得益于其在渠道合作模式、销售模式和人力资源管理模式上的进一步优化。2018 1-10 月,得益于销售和管理效率的继续提升,嘉联支付实现净利润净利润1.8亿元,净利率13.1%,同比提升5.6pct

第三方支付行业仍有较大增长空间,嘉联支付客户范围有望继续扩大。未来嘉联支付将继续深耕收单市场,拓展客户范围至保险、广告、房地产等更多行业,预计收单业务交易流水将保持平稳增长。同时嘉联持续丰富收单产品,满足特定行业商户的不同需求,新国都也会为此提供支持,如在保险业支付解决方案的设计中,需要对付款人进行KYC 认证,而新国都旗下子公司拥有KYC 产品,可为此提供支持。

发展高毛利增值服务,优化商业模式,贡献业绩增量。支付是线下流量重要入口,随着商户增长,嘉联支付已经获得较大客户流量,为增值服务开展提供了客户基础。由于收单手续费收入盈利模式较为单一,且较为同质化,嘉联支付引入增值服务作为战略重点,跳脱流水分成竞争模式,培养核心竞争力,同时借助线下支付场景低成本导流,高毛利的增值服务能够显著提升公司盈利能力。目前,嘉联支付提供的增值服务包括有:

为特定行业提供定制化支付综合解决方案:嘉联支付已经成功为超过36 个行业商户提供不同经营场景的解决方案,如在餐饮酒店行业,为商户提供智能点餐、快速收银、营销引流、卡券发放、会员管理等综合服务;在教育政企行业,支持考试报名实时完成,重复支付订单自动退款等。

广告运营:在支付小票和用户存留联背后印刷投放广告。

电子发票:提供电子发票开具、收取、查检、储存、报销入账等一系列服务。

营销获客:通过留存复购数据分析,帮助商家了解客户特征与偏好,定位潜在消费者,针对性发放优惠券,实现精准营销,增强客户粘性。

会员管理:搭建会员系统,提供虚拟储值账户,会员预存充值加快商户回笼资金,并深度绑定会员。同时提供积分管理、预定管理、卡券派发等服务。

门店管理:以智能POS 机为切口,查看店铺实时经营实况,通过灵活多样的过滤条件筛选数据分析,辅助商户营销、售后等经营管理活动。

凭借支付大数据,嘉联支付发展增值服务,帮助商户解决在营销推广、客户管理、信贷需求、用户体验提升等方面的痛点,提升客户体验,增强客户粘性。目前使用嘉联支付增值服务的商户已经超过30 万家,2018 年嘉联支付增值服务利润占比超过三成。未来随着公司持续扩大客户范围,商户规模增加带来流量红利,增值服务占比有望持续提升,贡献业绩增量,同时商业模式的优化有望提振公司估值水平。

——新国都金融POS 机销售业务位于国内第一梯队,新型支付设备需求支撑电子支付产品业务营收。2006 年,公司成为中国银联系统指定全球金融POS 四家供应商之一,处于电子支付终端龙头地位。2017 年新国都在亚太地区的POS 出货量排名第七,全球排名第九,PIN 键盘全球出货量排名第五,读卡器全球出货量排名第一。

非现金支付的普及引发商户对于同时支持银联、微信及支付宝等多种支付方式终端的需求。新国都凭借研发优势,推出满足各类支付业务需求的明星智能POS 产品N5,针对公交、高速公路、智能停车场等出行场景的工业级终端Bi30 Hi30 以及其他多样化POS 产品。2018 年公司出售全系列POS 机约707 万台,中标银联商务2018 年商用支付终端及自助终端集中采购招标项目,入围中国邮政储蓄银行智能POS 招标项目。

2015-2018 年,公司销售POS 机销售量分别为172/357/886/707 万台,实现电子支付产品销售收入分别为8.9/9.4/9.8/8.9 亿元,15-17 POS 机业务实现稳步增长,进入18年,由于产品同质化影响,价格战激烈,电子产品销售业务有所下滑。

在国内POS 机市场价格战激烈,增长逐渐乏力的情况下,公司积极布局海外POS 市场,带来新盈利点。国内POS 市场竞争激烈,毛利率下滑,公司积极拓展毛利较高的海外市场。海外POS 机尚存5-10 年市场机会,公司目前主要从事机具出海,未来会涉及合作支付运营。2015 年公司收购美国ExaDigm,Inc 公司,成功打入国际市场,截至2018 年末,公司国际业务已销售国家26 个,已在巴西、迪拜等地设立子公司,国际化战略推进顺利。海外市场空间较大,毛利率水平高,有望为公司带来新盈利增长点。

——风险控制能力是支付领域的核心能力之一,征信业务是新国都完善产业链布局的重要一环。子公司公信诚丰和信联征信拥有大数据审核与征信的经验,有助于变现母公司的支付业务数据和征信牌照资源,提升风险控制能力。

公信诚丰专注于审核认证服务和数据审核技术开发,是腾讯第三方认证审核服务的S 级供应商,居于行业领先地位。借助大数据分析、人工智能等前沿技术,公司向客户提供多元化服务,现有业务包含:微信公众号认证审核业务、新浪微博蓝V 年审业务、商债管理业务、软件开发及互联网营销业务等。公司是腾讯第三方认证审核服务S 级供应商,微信公众号审核业务持续增长,并成功地拓展到与内容相关的更多审核,客户范围也向美团等其他互联网B 端客户拓展。2016-2018 年,公信诚丰的净利润分别为4440/4643/6149 万元,三年复合增速达17.7%

信联征信拥有征信业务的重要资质,主要服务于金融领域,为客户提供大数据风控服务。公司是中国人民银行备案的第三方征信机构,是发改委首批综合信用服务试点机构的26 家之一。公司针对客户的定制化需求,提供大数据风控产品、咨询报告产品等各类信用管理工具。此外,信联征信在人工智能技术方面不断研发优化,与图像识别有关的OCR 产品准确率高,其中营业执照OCR 产品具有市面独有的电子码识别功能,识别准确率超越百度、商汤、文通等顶级专业公司,识别字段完整度超越阿里,文本挖掘分析技术支持千万级文书与公告的解析,利用智能运维技术建立的银行产品的异常监测模型,减少70%误报,漏报率为0

——2015 年公司以2.52 亿元收购具备领先生物识别技术的中正智能,获得在产品、技术、市场等方面的协同。中正智能主要从事生物特征识别及身份认证产品的设计、研发和销售,其产品主要应用于金融、安防、交通及信息安全领域,包括指纹和人脸识别算法、二代身份证模块、人证核验终端、智能金融自助设备等。在金融领域,中正智能的指纹识别相关产品是中国银行体系第一品牌,在国内各大商业银行及四大国有银行的市场占比超过50%;在安防和信息安全领域,中正智能是全国七家公安部指纹应用算法的提供商之一,以及首批二代身份证指纹核验的设备厂商之一;在交通领域,中正智能已经与浙江、福建、河北等多个省市的道路运输管理局达成合作。

生物识别技术逐渐融入支付领域,中正智能将成为新国都战略布局的重要支撑。新国都致力于为客户提供综合支付解决方案,重视交易数据的收集、沉淀和分析,而中正智能存在通过生物识别领域沉淀大数据基础信息潜质。此外,“刷脸支付”等生物识别技术手段正在电子支付领域普及,未来可能出现新一轮的受理终端设备更新,中正智能的技术是未来新国都保持市场份额的关键。

2018 年新国都加大对生物特征识别及身份认证的投入,紧握新一轮设备更新换代的机遇。公司升级人脸识别、生物识别云平台、身份证读取及鉴别类软件并获取专利,生物识别算法授权合作企业已超过30 家,在金融机构VIP、动态监控预警、联网锁身份核验、海事局船员履职管理等项目中得到很好的应用。

 

标签:电子支付

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