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帝尔激光:我国光伏激光加工设备行业领导企业,业绩快速增长

发布时间:2019-07-12  来源:立鼎产业研究网  点击量: 953 

——帝尔激光公司成立于2008 年,位于武汉光谷,2015 年变更为股份有限公司。公司主营精密激光加工配套设备及相应解决方案设计,主要产品包括PERC 激光消融设备、MWT 系列激光设备、全自动高速激光裂片机、SE 激光掺杂设备、LID/R 激光修复设备等。

公司主要产品


资料来源:公司招股说明书

激光加工技术目前主要应用于太阳能电池片生产中的消融、切割、刻边、掺杂、打孔等环节,PERCMWTSE 是目前主要的提升光电转换效率的激光加工工艺。激光具备快速、准确、零接触以及良好的热效应等优越性,可极大避免太阳能电池制造过程中的损耗,有助于控制光学损失和电学损失,提升光电转换效率。PERCMWTSE 是目前主要的三种具备产业化基础的提升光电转换效率的工艺。据中国光伏行业协会统计,在当前技术水平下,其中PERC 工艺可将单晶电池光电转换效率绝对值由20.3%提升至21.5%

——公司采取“以销定产”的生产模式以适应客户的定制化需求。由于激光加工设备在应用领域、性能指标、定制化需求等方面差异性较大,定制研发是确定设备光学、软件、自动化等系统解决方案的关键环节。公司采取“以销定产”的生产模式,根据客户订单需求指定恒产计划并及时调整。同时,公司预测市场情况,对部分通用机型进行生产备货,减少客户等待时间。公司主要客户包括天合光能、隆基股份、尚德电力、晶澳太阳能、阿特斯电力、中环股份、协鑫集成、晶科能源等知名光伏企业,销售主要采用直销模式。

——李志刚为公司的控股股东、实际控制人,持有公司60.69%的股份,公司股权结构稳定。截至2019 4 30 日,李志刚直接持有公司股份2811.20 万股,占公司股本总额的56.69%,间接通过武汉赛能持有公司198.24万股,占公司股本总额的4.00%,合计控制公司股份的60.69%。持有公司5%以上股份的其他股东为段晓婷、彭新波、苏州六禾和王烨。

公司股权结构图


资料来源:公司招股说明书

——光伏企业加快推进技术进步、降低生产成本,使得公司营收快速增长。近三年公司营业收入分别为0.77 亿元,1.65 亿元,3.65 亿元,营收快速增长。2019Q1 营收为1.65 亿元,同比增长101.34%,继续维持较高增速。2016-2018 年归属于母公司的净利润分别为0.30 亿元,0.67 亿元,1.68 亿元。2019Q1 归母净利润为0.75 亿元,同比增长74.51%。公司业绩快速增长一方面是我国光伏市场发展迅速,市场空间较大;另一方面,受国家光伏新政的影响,光伏企业加快推进技术进步,降低发电成本,公司生产的高效太阳能电池激光加工设备,能够显著提升太阳能电池发电效率,降低发电成本,因此业务发展较快。

公司业绩快速增长


资料来源:公司公告

高度定制化、技术覆盖面广叠加优质客户多,助力公司毛利率突出。2016 -2018 年公司销售毛利率分别为64.07%65.88%62.07%,公司毛利率基本保持稳定,但显著高于同行业上市公司平均水平。主要原因有:1)公司产品具有高度定制性,相较于量产化设备价格更高;2)公司生产的激光加工设备覆盖了太阳能电池的PERCMWTSELID/R 等多个工艺环节,这些工艺的叠加能显著提高太阳能电池的发电效率,具有一定业务集成优势;3)优质客户多,晶科能源、天合光能、隆基股份等全球光伏组件前十大企业目前均与公司有合作,公司销售占比较高。

公司收到订单不断增加,预收账款大幅增长。2016-2018 年公司资产负债率分别为56.35%60.34%63.84%,公司资产负债率的升高主要是由于预收账款余额增加导致的。2018 年公司在手订单为10.02 亿元,预收账款为4.61 亿元,同比大幅增长166%,目前公司预收账款的订单多数已经发货。

规模效应使得公司期间费用率总体呈下降趋势。公司2018 年期间费用率为20.62%,同比下降3.37pct。其中管理费用率下降2.63pct,主要原因系2017 年度股份支付确认费用736.25,因此2018 年管理费用支出下降22.17%。我们认为,随着公司销售收入的快速增长,规模效应使得公司期间费用率不断下降。

原材料采购和应收票据尚未到期,使得公司经营现金流净额低于净利润。公司近三年现金流均为正,但低于净利润,主要原因是:(1)订单量大幅增加,导致采购原材料及发出商品大幅增加,造成原材料的采购额及发出商品对资金的占用额大幅增加;(2)由于客户更多的采用银行承兑汇票进行结算,应收票据余额大幅增加,且相关票据截至期末尚未到期,导致公司经营活动产生的现金流受到影响。

公司重视研发投入,研发费用保持稳步增长。公司属于高新技术企业,长期以来重视研发投入。2016 -2018年公司研发费用占收入比例分别为7.45%5.79%4.99%,占比下滑主要是公司收入增长较快所致。公司董事长、总经理、核心技术团队负责人李志刚博士毕业于华中科技大学物理电子系,长期从事激光精密加工应用研究,精通专业知识,曾入选湖北省“百人计划”、武汉“3551 人才计划”。公司拥有一支高科技创新研发团队,截止至2017 年底,公司共计拥有技术研发人员38 名,占员工总数的21.47%

 

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