南都电源：通信、动力、储能、再生铅全产业布局，积极布局燃料电池领域

发布时间：2019-07-08　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 745　

——储能与资源再生多领域领导者。南都股份成立于1994 年，为从事高端工业电池与新能源领域研发的国家高新技术企业，其主营业务包含通信、动力、储能全系列产品，系统服务及环保型资源再生。2010 年，公司于中国创业板成功上市。经过数十年的发展，公司已成为储能及资源再生等多个领域的领导者，建立了国家企业技术中心、国家认可实验室、国家级博士后科研工作站、院士专家工作站，以及专业的研发团队。目前公司在国内外享有较高的知名度，先后在海外注册成立多家子公司，不仅成为中国市场通信电源主要供货商，同时产品远销几十个国家与地区。

布局铅回收产业，打造全封闭绿色产业链。2015 年7 月，公司支付现金，获得安徽华铂再生资源科技有限公司51%股权，布局铅回收产业。2017 年，公司通过资产重组收购华铂科技49%股权，使之成为全资子公司。至此，公司已形成“原材料－产品应用－系统解决方案－运营服务－资源再生－原材料”的全封闭完整产业链，提高公司核心竞争力，建立绿色循环经济。

突破传统储能经营模式，战略布局和电网企业一致，储能业务迎来良机。2016 年，公司以“投资+运营”新模式打破传统储能经营模式，截止2017 年底，公司建设并投运的电站规模已超过700MWh。此外，公司将储能业务与智能物联网平台相结合，建立云数据管理平台，实施实时集中监控与高效管理。2019 年以来，国家电网网和南方电网相继发文表示将加快能源结构转型，储能为能源结构转型中重要组成布局。公司的布局和电网企业的发展布局高度一致，储能业务迎来发展良机。

参股新源动力，进军燃料电池。2012年公司参股新源动力8.12%的股权，成为新源动力第五大股东，正式进军燃料电池领域。新源动力为国内首家燃料电池产业化的股份制企业，拥有长达近20 年的燃料电池研发经验，为国内燃料电池电堆环节龙头，其电堆产品达到行业领先水平。公司战略参股新源动力极具前瞻性，加深公司在燃料电池领域的积累和理解。

——公司为三家关联公司控股。截止2018年10 月，南都电源总股本为8.78 亿股，其中，流通A 股股本6.21 亿股，限售A 股2.56 亿股。目前，公司控股股东为三家关联公司，分别为杭州南都电源公司（持股13.56%），上海南都集团有限公司（持股3.15%）以及上海益都实业投资有限公司（持股3.91%），公司实际控股人为周庆志先生，现董事长为王海光先生。南都电源名下有多个子公司，分别从事蓄电池、动力电池及相关部件的研发、生产、销售，以及金属材料的加工、销售。

——阀控密封电池产品为公司主要产品，通信基站建设提供稳定产品需求，完成华柏整合后，铅回收业务为公司业绩贡献巨大。占公司营业收入比重最大的为阀控密封电池产品，2018 年上半年年该项收入21.76 亿元，占总营业收入的52.69%。公司通过技术研发突破了传统阀控密封电池大电流充放电寿命短的限制，同时投资武汉南都年产1000 万kVAh 新能源电池建设项目，主要用于新能源动力以及储能，目前一期项目已经投产。中国移动和中国铁塔大规模的4G 基站建设为公司后备电源产品带来稳定的需求。此外，随着公司在2015 年对安徽华铂再生资源科技有限公司进行产业整合，铅蓄电池可再生资源回收领域为公司营业收入带来巨大贡献。再生铅产品从2015 年营业收入占比18%提升至2018 年上半年39%。随着2018 年上半年华铂科技新投资项目产能释放，未来其再生铅产品经营规模将大幅提高。

公司2014-2018 年各业务营业收入（单位：亿元）

资料来源：公司公告

原材料价格上涨挤压传统电池产品毛利率空间，新增再生铅业务毛利率稳步上升。电池产品方面，由于市场竞争激烈，电池价格下跌，再加上铅价从2016 年起快速上涨，压缩公司盈利空间。未来随着5G 的推广发展，以及海外业务的拓展，公司锂电业务将稳步成长。从2015 年起，公司再生铅产品部分毛利率呈现稳步上升的趋势，从2015 年3.95%上升至2018 年上半年13.39%，随着新投资项目的投产，未来公司资源再生行业的盈利能力将进一步成长。

2014-2017 年连续三年业绩稳步增长，电动自行车板块竞争加剧，2018 年业绩回落，2019 年一季度重回增长。2014-2017 年公司归母净利润不断成长，从2014年1.06 亿元上涨至2017 年3.81 亿元，公司收购华铂科技带来铅蓄电池产业链的整合，为公司业绩成长带来较大贡献。2018 年公司归母净利从2017 年3.81 亿元下降至2018 年2.47亿元，同比下降35.11%，主要是由于民用电动自行车动力电池业务市场竞争激烈，全年业绩亏损，公司计提商誉减值，以及公司加大研发投入和人员薪酬所致。随着公司再生铅产能的逐步释放，公司2019 年一季度预计归母净利润1.75~2.16 亿元，同步增长30~60%。