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润和软件:聚焦金融IT和软件开发,业绩增长稳健

发布时间:2019-06-28  来源:立鼎产业研究网  点击量: 946 

润和软件公司成立于2006 年,于2012 年上市,公司成立之初主营业务是为国内外客户提供专业领域的软件外包服务,而到2014 年开始,公司通过一系列并购,逐步形成以金融IT 为主的业务格局。目前,公司聚焦两大业务,其一为金融信息化,包括金融IT 核心系统、金融IT 测试以及金融保险IT 解决方案;其二为软件开发,包括智能终端信息化业务、智慧能源信息化、物联网及系统集成解决方案等嵌入式软件和管理软件。

公司近年来营收和归母净利稳步增长,2016-2018 年营业总收入同比增速分别为16.5%22.6%26.4%;归母净利润增速分别为55.9%-17.8%26.0%2016 年归母净利润同比增速较高的原因在于增加了联创智融的并表和处臵新智能流通业务形成的营业外收入;而2017 年因当期政府补助下降,且不存在业务转让收入导致当年归母净利有所下降。

同时,公司主要业务领域已逐步实现交付专业化,并在金融科技和物联网业务上实施数字化战略升级,核心竞争力不断提升。公司2018 年实现营业总收入20.4 亿元,同比增长26.4%,归母净利润3.14 亿元,同比增长26.0%

2009-2018 年公司营收增长


资料来源:公司公告

2009-2018 年公司归母净利增长


资料来源:公司公告

公司业务由初期的纯软件外包,转向以金融信息化业务为主,辅以智能终端信息化等软件开发业务。从公司2018 年收入结构看,金融科技服务约占公司65%的收入体量,软件开发约占32.6%的收入体量。其中,金融信息化主要包括:银行IT 核心系统解决方案、银行IT 测试解决方案,以及保险IT 解决方案等;而软件开发主要包括智能终端信息化、智慧能源信息化和智慧供应链信息化三块业务,分别占软件开发收入比重的45%29%26%

2018 年公司主营结构


资料来源:公司公告

从公司各年业务构成看,2009-2013 年,公司业务收入主要为软件开发,各年占总营收比重分别为90.7%92.4%94.0%83.0%72.5%。而从2014 年开始,公司拓展了金融IT 业务,金融信息化收入占比逐年上升。2018 年,公司实现金融科技服务相关收入13.2 亿元,软件开发相关收入为6.7 亿元。公司已经形成金融科技+软件开发两大业务主线。

从期间费用率和净利率看,2012 -2018 年,公司管理费用率基本保持稳定,销售费用率随着公司14 年开始金融IT 收入占比提升而略有下降。公司近年综合毛利率保持在40%上下,尤其是金融信息化,毛利率多年来均超过40%。公司销售净利率在16 年有所波动,我们认为主要是由于公司主要客户为金融机构,受到一定经济周期波动影响。

——公司2006 年成立,初期以软件外包业务为主,2014 年之后,通过并购形成金融IT和软件开发两条业务主线,在金融、能源、电子通信等领域广泛应用。其发展大致分为软件开发主导阶段、聚焦金融IT 和软件开发阶段以及产品升级三个阶段。

软件开发主导阶段(2006-2013)。公司从事软件外包服务,主要聚焦于“供应链管理软件”、“智能终端嵌入式软件”和“智能电网信息化软件”等三个专业领域,为丰通、PASCO、苏宁、华为、南瑞等知名公司设计软件。2012 年公司于深交所上市。

布局金融IT 和软件开发阶段(2014-2015)。公司通过一系列并购布局金融IT,并使其成为公司业务增长动力主要来源。我们认为,随着并购的推进,金融IT 业务从为客户提供测试为主转向为客户提供整体解决方案,客户从银行扩展至保险。

产品升级(2016 年至今)。2016 年,公司与阿里云签订《战略合作框架协议》,推进基于云的金融IT 服务。2017 年,公司启动战略升级,金融科技业务从中大行向中小银行推进,非金融业务明确芯片和物联网为发展方向。2018 6 月云鑫投资(蚂蚁金融全资子公司)参股润和软件(5%),2019 3 月双方联合推出面向中小银行的新一代分布式核心产品。

公司业务发展历程


资料来源:公司公告

——公司实际控制人为周红卫和姚宁,周红卫持有43.65%润和科技股权,姚宁持有33.15%润和科技股权。两人通过共同控制润和投资合计控制公司23.1%表决权的股份。

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