鸿博股份：深耕彩票行业打造彩票全产业链布局，收购弗兰德进入5G领域

——鸿博股份公司成立于1999 年，并于2008 年上市，业务涵盖彩票热敏票与即开票印刷、彩种研发与电子彩票运营、票证产品与高端包装印刷、RFID 智能标签及物联网服务等。公司主业为热敏票的印刷，2011 年布局电子彩票，2015 年布局即开票，力争打通整个彩票产业链。

行业竞争激烈，公司主业盈利下滑。2018年公司实现营收7 亿元，同比增长1.53%，归母净利润570 万元，同比下滑47%。行业竞争加剧、费用投入大，使公司盈利能力下滑，2017 年毛利率、净利率分别为24.06%、20.32%。2018 年前三季度期间费用率21.62%，销售、管理、财务费用率分别为7.83%、13.31%、0.48%。

打造彩票全产业链布局。彩票行业发展处于成熟阶段，增长较为稳定，且与社会经济发展水平高度相关。公司主营业务为热敏票的印刷，并占据较大市场份额，2015 年通过收购中科彩进入体彩即开票印刷业务领域。同时，公司积极布局彩种研发及电子彩票业务运营，力争打通整个彩票产业链，在彩票行业占有重要地位.公司通过电子彩票、彩种研发、彩票平台搭建，切入彩票上游彩种研发和下游销售领域，通过为客户提供个性化产品需求、系统解决方案，不断提升公司产品和服务附加值，深化与客户合作，进一步打造公司彩票全产业链布局。

印刷基地布局全国，大力开发新业务。公司建设了福州、无锡、北京、重庆、泸州五大印刷基地，形成了立足福建，布局全国的战略格局，业务范围涵盖华南、华东、华北、西南，缩短交货周期，改善消费者体验。同时公司大力开发新业务，新开发的“快乐十分”视频型彩票游戏在重庆福彩上线，同时公司投入资金进行体育彩票安卓终端机研发，产品已正式通过测试。为了应对彩票线上政策的不确定性，公司还积极开拓线下彩票网点社会化运营业务。在立足彩票产业链基础上，公司在寻求新的并购机会，涉足通信基站天线、文化教育等行业极具潜力项目，推动公司多元化发展。

公司分产品营收

资料来源：公司公告

公司分产品毛利率

资料来源：公司公告

——2018 年7 月26 日，公司发布公告称与香港弗兰德于福州签署了《弗兰德科技（深圳）有限公司股权转让框架协议书》，拟以现金3.45 亿元收购弗兰德科技30%股权。弗兰德科技整体作价10.8-13 亿元，并且标的公司控股股东承诺标的公司 2019 年、2020 年、2021 年实现的经本公司指定的会计师事务所审计确认的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于人民币 9,000 万元、12,000 万元、15,000 万元。

弗兰德财务数据

资料来源：公司公告

弗兰德科技成立于 2004 年，主要产品为基站天线、射频器件。经过十余年的技术积累，弗兰德科技已经形成基站天线及射频器件的完整产业链，能够生产 FDD-LTE 智能天线、TDD-LTE 智能天线以及反射板、合路器、移相器、振子等基站天线配套器件，并且已配套生产5G 通信 MASSIVEMIMO 天线配套零件。目前已有3 个国内生产基地，具备强大的生产、供货能力，在移动通信天线的生产制造领域具备较强的市场竞争力和盈利能力。弗兰德科技的客户主要包括华为、京信通讯、大唐电信、ABB、比亚迪、富士康等知名厂商。

弗兰德科技为华为战略级核心供应商，与东山精密等同行业上市公司位于国内基站天线生产制造领域第一梯队。对于公司天线产品，弗兰德在华为的份额目前有30-50%，生产约200 款天线，包括已配套生产的5G 通信Massive MIMO 天线。同时公司在广东东莞有一个工厂，深圳两个工厂，未来产品供应充足。对于公司滤波器产品，弗兰德射频相关收入将达到3000~4000 万，占收入比虽然不大，但总量相对同行业其它公司还是可观的。

预估弗兰德2018 年营收13 亿元，净利润7000 多万元。鸿博股份与弗兰德业绩对赌协议从2019 年开始，弗兰德承诺扣非利润未来三年将分别不低于人民币 9,000 万元、12,000 万元、15,000 万元。由于弗兰德主要合作商华为目前有70%的产品出口到海外，而海外4G 投入还是处于高速增长期，我们对公司完成2019 年9000 万元的业绩承诺颇有信心。此次鸿博股份完成对弗兰德收购，将在5G 时代完善5G 战略布局，构建公司新的利润增长点，提升公司整体盈利能力，符合公司长远战略发展的需求。