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天奥电子:国内时间频率行业唯一上市龙头,军民齐发展业绩稳步增长

发布时间:2019-06-18  来源:立鼎产业研究网  点击量: 2082 

天奥电子公司于2018 9 月上市,是国内时间频率行业的主要制造商、是北斗卫星应用产品的重要供应者。成都天奥电子有限公司(以下简称“天奥电子”)成立于2004 1 5日,注册资本1,200 万元。2018 9 3 日,天奥电子A 股挂牌上市,登陆深交所中小企业板。公司主要从事时间频率产品、北斗卫星应用产品的研发、设计、生产和销售,公司拥有完整的时间频率产品线,具备时频系统集成能力,可为客户提供完善的时频解决方案,是国内时间频率行业的主要制造商、是北斗卫星应用产品的重要供应者。

公司是国内时间频率行业唯一上市龙头


资料来源:公司公告,立鼎产业研究中心

公司大股东为中电科集团第十研究所,实际控制人为中国电子科技集团。公司主要发起人为中国电子科技集团公司第十研究所(以下简称“中电十所”),目前中电十所持有公司43.3%的股权,对公司形成绝对控股权,公司实际控制人为军工电子行业的唯一一家集团公司—中国电子科技集团。

公司大股东为中电科集团第十研究所,实际控制人为中国电子科技集团


资料来源:公司公告,立鼎产业研究中心

——公司主营时间频率产品、北斗卫星应用产品。1)时间频率产品:包括频率系列产品和时间同步系列产品两类,产业链产品齐全。其中频率系列产品包括原子钟、晶体器件、频率组件及设备,频率产品通过产生和处理频率信号,生成电子设备和系统所需的各种频率信号;时间同步系列产品主要有时频板卡及模块、时间同步设备及系统,同步产品通过接收、产生、保持和传递标准时间频率信号,为各应用系统提供统一的时间和频率信号;2)北斗卫星应用产品:主要是北斗卫星手表和北斗应急预警通信终端及系统,应用于国防、民用消费及应急救援。

公司聚焦时频主业,兼顾北斗应用产品,目前公司收入及毛利主要来源为频率系列产品及时间同步系列产品。2017 年时频产品中频率系列营收占比51.83%,时间同步产品营收占比44.29%,北斗应用产品营收占比较小(仅为3.88%)。2017 年频率系列产品贡献了52%的毛利,时间同步产品贡献了42%的毛利,北斗应用类产品毛利率最高(49.79%),贡献了6.12%的毛利。

公司产品军民领域全覆盖,2017 年军品营收快速增长。公司时间频率产品及北斗应用产品均为军民两用。2017 年营收中有68%来自军品,营收5.59 亿元,同比增长38.91%,军品中频率组件及设备同比增长65%,时间同步设备及系统同比增长97%,贡献了较多利润;2017 年民品营收为2.61 亿元,同比下降27.23%,为2015 年以来首次负增长。

公司盈利能力稳健,近6 年营收CAGR13.98%,归母净利润CAGR9.91%2017 年公司实现收入8.20 亿元,同比增长7.72%,公司业绩快报预计2018 年实现营业收入8.64亿元,同比增长5.35%2017 年公司实现归母净利润0.93 亿元,同比增长10.42%,公司业绩快报预计2018 年实现归母净利润0.97 亿元,同比增长4.93%

公司毛利率较高,三费管控较好。由于公司定制化产品及军品占比较高,且产品市场竞争优势较强,因此公司毛利率水平维持在30%以上,在军工企业中名列前茅,2017 年公司毛利率为31.58%,基本处于历史平均水平;2017 ROE 略微下降,主要是上市使得净资产增加较快所导致的;公司近年来三费(含研发费用)营收占比呈下降趋势,2017 年三费(含研发费用)营收占比为18.83%,连续两年下降,体现公司费用管控效果明显。

募投资金全部用于产能扩充和技术研发,将显著提高公司产能。公司IPO 共募集资金5.23 亿元,87%用于产能扩充,其中募投项目“原子钟产业化项目”的主要产品为激光抽运小型铯原子钟和 CPT 原子钟,均为新产品;时间同步产品产业化建设项目包括时频板卡及模块和时间同步设备两类产品;建设期18 个月,预计新增产能投入使用后将增加收入14.94亿元。

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