新媒股份：IPTV+互联网电视为主营，业务资质+渠道优势打造成核心竞争力

新媒股份全称广东南方新媒体股份有限公司，2010 年7 月有限公司成立，2016年8 月股份公司设立。广东广播电视台合计控制公司51.66%的股份，为公司控股股东及实际控制人。

本次公开发行不超过3210万股，占总股本比例不低于25%，发行价格36.17 元/股，发行后总股本不超过1.28 亿股（若假设公司总股份1.28 亿股，发行价36.17亿元，总市值为46.44 亿元）；公司拟募集资金总额11.61 亿元（净额10.75 亿元）将主要用于全媒体融合云平台建设项目（总投资4.63 亿元，拟投入4.24 亿元，建设期36 个月）及版权内容采购项目（三年内项目总投资8 亿元，拟使用募集资金6.51 亿元，建设期36 个月）。其中，全媒体融合云平台建设项目中主要包含五项内容，大数据云计算中心（1.4 亿元）+IPTV 业务应用平台（1.7 亿元）+互联网电视业务应用平台（0.48亿元）+综合应用服务平台（0.6 亿元）+智能终端平台（800 万元），周期36 个月，分三年进行，项目预计总投资收益率14.9%；版权内容采购项目拟以一次性买断方式采购内容，用于 IPTV、互联网电视、有线电视网络增值服务和省外专网视听节目综合服务等主营业务的经营发展（电影、电视剧、少儿动漫、体育类分别采购投入占比27.69%、15.88%、12.14%、14.89%）。

广东广播电视台将广东IPTV 集成播控服务、互联网电视集成服务、互联网电视内容服务经营资质排他性授予南方新媒体。公司独家运营与广东 IPTV 集成播控服务、互联网电视集成服务、互联网电视内容服务配套的经营性业务。

南方新媒体是广东广播电视台旗下新媒体业务的核心运营主体，IPTV 和互联网电视是公司经营的主要业务，两项业务收入合计在2018 年保持在75%以上，有线电视网络增值服务、省外专网视听节目综合服务为报告期内新增业务（手机视频为报告期内曾经存在但报告期内已停止经营的业务）。

公司拥有6 家控股子公司，6 家参股公司，1 家合营公司。电视新媒体2018年度净利润为-365.44 万元；南方网络2018 年度净利润为540.93 万元；广东地铁传播2018 年度净利润为342.87 万元。2018 年公司前五大客户分别为中国移动、腾讯计算机、省网公司、中国联通，主要客户较为稳定。

公司控股及参股公司的比例及净利润情况

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

——公司战略：广电新媒体多方位发展 走向“高清化+交互化+社交化+智能化”

公司将把技术创新作为战略重点之一，积极引进大数据、云计算、物联网、4K、VR、AI 等先进技术，加强全媒体融合云平台建设，优化业务结构，公司将以“产业融合、价值创造”为核心理念，以股权投资的方式，整合新媒体产业链上下游的优质产业资源，拓宽融资渠道。公司拟通过本次股票发行提升自身行业和公众影响力，优化自身的技术水平、内容资源、服务能力和财务状况，实现公司广电新媒体业务的跨越式发展；公司将基于自身广电新媒体业务资质和渠道优势，加强业务市场推广力度，利用公司被授权使用的广电新媒体业务资质运营权，通过IPTV、互联网电视等新媒体渠道，打造覆盖广东、影响全国的新媒体视听节目和增值业务服务平台；公司将推动基础视听节目内容服务走向“高清化+交互化+社交化+智能化”，并将基础视听节目内容服务与游戏、教育、购物等增值服务进行深度整合，延展公司新媒体业务链，实现广电新媒体内容、平台、应用的多方位发展，将业务资质和渠道优势打造成为公司的核心竞争力。

——竞争优势:业务资质+渠道优势打造成核心竞争力

（1） 业务资质优势

广东广播电视台持有广电总局颁发的《信息网络传播视听节目许可证》，拥有互联网电视内容服务和集成服务牌照。经广东广播电视台授权，公司独家运营与互联网电视内容服务和集成服务配套的经营性业务。

（2）独特的地域优势

据广电总局的相关政策，IPTV业务仅能够局限于一省，因此 IPTV 业务的拓展与当地的经济人口等紧密相关。截至 2018 年末，广东省常住人口 1.13 亿人，地区GDP 达到 97277 亿元，位居全国第一；其他各项经济和社会指标均位列全国前茅，人口基数为公司提供受众群体，经济发展有利于公司未来拓展增值业务，进而助推公司 IPTV 业务拥有相对较大的市场容量。

广东 IPTV 业务是公司的核心业务，据广电总局的相关政策，公司仅能和本地电信运营商合作为广东省区域内的终端用户提供 IPTV 服务，不得跨区域运营，进而公司 IPTV 发展具有地域限制。

（3）技术研发优势

公司目前拥有技术研发人员57名，占员工总人数的比重17.98%。公司是国内领先的IPTV 集成播控分平台。公司已取得各类专利 35 项、软件著作权 87 项。

——收入端，2018 年公司营业总收入6.43 亿元，同比增加44%，近三年营业总收入复合增速45%；分类收入类，IPTV 收入占公司主要收入来源，2018 年公司IPTV 收入为4.78 亿元，公司IPTV 收入占比从2015 年的36%的收入占比增加至2018 年的74%；互联网电视收入占公司收入比例从2015 年的36%下降至2018 年的15%。

2014-2018 年新媒股份主要业务收入、占总收入比例、同比增速及各主业毛利率

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

归母净利润角度看，2016-2018年公司归母净利润0.5 亿元/1.1 亿元/2.05 亿元，同比增速分别为73%/118%/87%，同期，经营活动产生的现金流量净额分别为0.734 亿元/1.98 亿元/2.46 亿元。公司为文化体制改革中经营性文化事业单位转制的企业，免征企业所得税。南方网络、南视新媒体为高新技术企业享受企业所得税率 15%的优惠政策。公司享受的税收优惠占净利润的比例分别为 24.53%、23.40%和 25.70%；若不享受税收优惠，报告期内公司净利润分别为 0.43 亿元/0.84 亿元/1.52 亿元，仍具有较强的盈利能力。