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楚江新材:铜材料加工行业龙头,深度布局军工碳纤维与智能热工装备领域

发布时间:2019-05-24  来源:立鼎产业研究网  点击量: 1916 

安徽楚江科技新材料股份有限公司母公司前身“芜湖精铜铜业”成立于 1999 年,总部位于安徽省芜湖市。经过多年耕耘,公司实现铜加工全品种业务链覆盖,并通过收购顶立科技以及天鸟高新,涉足高端装备制造及军工新材料领域,实现双轮驱动业务模式的重大突破。公司连续多年稳居安徽省企业 50 强、安徽省民营企业 10 强,在铜板带、铜线铜杆、特种钢材等多领域均处于龙头地位。

楚江新材历史沿革


资料来源:公司公告

公司控股股东为楚江投资集团,共持有公司36.06%股权,其实际控制人为姜纯先生。第二大股东为缪云良先生(持股 6.62%),缪云良先生与曹文玉女士(持股 1.38%)是一致行动人关系,合计持有 7.99%股权。

楚江新材股权架构


资料来源:公司公告

公司主要子公司为楚江铜业、楚江合金、楚江特钢、楚江高新电材、顶立科技和天鸟高新。楚江铜业、楚江合金业务集中在铜板带和铜棒线的生产、加工、销售,铜及铜合金线材位居行业规模第一位;楚江特钢专业从事冷轧带钢和高频焊管的加工制造,产品位居国内窄带钢行业前三位,并多次获得“安徽省名牌产品”称号;楚江高新电材主要从事导电铜杆、电线、电缆、电磁线的相关业务,是国内铜加工行业的骨干企业,导电铜杆占区域额市场份额 70% 以上;顶立科技是国内智能热工装备龙头,在军工新材料领域也处于领先地位;天鸟高新是碳纤维等高性能纤维复合材料预制件的行业领导者,相关技术处于国际领先水平,是 C919 刹车盘预制件唯一供应商。

楚江新材重要下属子公司


资料来源:公司公告

公司科研实力雄厚,技术始终保持领先:公司拥有一个国家级企业技术中心、一个国家级行业技术中心,两个院士专家工作站和一个博士后科研工作站,科研实力极为雄厚。公司开展碳纤维等高性能纤维应用研究和产业化,并承担国家科技部 863 和发改委工业战略性新兴产业等30余项项目,技术始终保持行业领先,并在多领域达到国际先进水平。定增募投项目助力公司产能扩张:根据公司 2018 12 15 日《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书》,公司拟向不超过 10 名特定投资者发行股份,募集不超过 74750 万元,用于天鸟高新交易现金对价、费用支付及军工新材料产能扩建。一旦定增募顺利完成,公司军工新材料产能将获得进一步提升,保障公司业绩稳定增长。

拟募投资金用途


资料来源:公司公告

新增产能逐步落地,公司铜加工龙头地位稳固:公司 2019-2021 年间将有 7.5 万吨高精铜板带产能、15 万吨铜导体材料产能、近 900 吨预制件产能投产,与公司目前产能相比有巨大提升,行业龙头地位将得到进一步巩固。

公司目前产能及扩产情况


资料来源:公司公告

——铜加工业务与高端设备制造助推 业绩稳定 增长:得益于铜行业回暖带来的产品量价齐升,以及高端装备产销量的增长,公司 2018 年营业收入达 131.07 亿元,同比增长 18.68%;归母净利润 4.09 亿元,同比增长 13.30%。公司 ROE ROA 2014 年起也逐步攀升,2018 年加权 ROE 11.68%ROA 也保持在 7%以上,彰显公司卓越的盈利能力。随着生产线逐步升级完成以及天鸟高新的并入,公司产品从量到价均有望获得显著提升,带来业绩的大幅增长。

铜加工业务逐步向高端产品转型  产能+ 毛利率 提升:公司铜板带、特钢技改项目逐步完成投产,产品结构得到进一步优化,高端产品占比有所上升,带动公司毛利率稳步上升。2018 年公司主营铜板带业务毛利率达 9.34%,全部业务毛利率达 7.96%,均创历史新高。分业务看,对利润影响较大的铜棒线毛利率达 9.47%2019 Q1 1 月份铜加工材价格下滑影响,毛利率下滑至 7.18%,但目前加工材价格已有所回升,毛利率后续将获支撑。根据我们草根调研,有铜加工行业毛利率普遍仅有 3-4% ,公司毛利率在行业中遥遥领先,盈利能力在规模效应及高端产品转型战略下有望继续提升。

——收购天鸟高新切入碳纤维预制件领域军工订单充足业绩有望逐步释放。2018 12 月,公司通过股权支付及现金支付结合的方式,作价 10.62 亿元收购高新材料制造企业江苏天鸟高新 90%的股份。12 20 日天鸟高新股权完成过户,公司成功进入碳纤维预制件领域。天鸟高新是国内碳纤维预制件龙头,技术及产能处于国内领先地位,也是目前国内规模最大的 几家 碳纤维三维预制件研制生产企业 之一。

天鸟高新主营业务为 碳纤维预制件、特种纤维布的研发、生产和销售,销售额中预制件类占 80%,纤维布类占 20%。天鸟高新 201620172018H1 归母净利润分别为 0.29 亿、0.39 亿、0.24 亿元,并入楚江新材后,与顶立科技将产生显著协同效应,业绩有望进一步增长。

截止 2018 6 月,天鸟高新拥有预制件类产能 256 吨,特种纤维布 156.2 吨,碳纤维预浸布 150 万平方米。

募投项目 即将启动建设,未来有望带来显著产能增量:根据 2018 12 15 日公告,公司拟投资 4.53 亿进行飞机碳刹车预制件技术改造和碳纤维热场预制件产业化,项目建设期预计 1 年,募投资金到位后即启动建设。公司在预制件领域具有明显领先优势,随着订单进入爆发期,产能利用率持续增长,2018 年上半年已超过 100%,亟待扩充产能。募投项目完成后,至预制件类产能将上升至 1130  吨以上,与此前256  吨产能相比提升显著,有望带来明显业绩增量。

天鸟高新军工牌照齐全,参与完成国家级重大项目:天鸟高新深耕军工新材料领域二十多年,是国际航空器材承制方A 类供应商,国家重点军工配套企业,拥有多种军工牌照,如武器装备科研生产许可证、二级保密资格单位证书、武器装备承制单位注册证书以及进入美国航空市场的邓氏编码等。公司所在行业为高壁垒行业,对产品质量及技术要求极高,公司经过多年积累,已取得多项瞩目成就,如成功完成“天宫一号”和“神舟九号”多项热防护、热结构部件碳纤维预制件研制,预制件技术获得市场一致肯定。

——公司 2015 年收购顶立科技 100%股权,成功进军军工高端装备制造及新材料领域。顶立科技主导产品为超大型、超高温、全自动、智能化及特种高端热工装备,公司是国内智能热工设备龙头,在超高温(3000  度以上)热工装备领域绝对领先 ,是内 国内 30m3  以上超大型尺寸碳纤维复合材料热工装备的唯一供应商。

顶立科技业务覆盖多个高尖端领域,包括碳材料热工装备、真空热处理装备、粉末冶金热工装备制造,高纯石墨材料生产,3D 打印材料,高端装备制造、新材料以及新型工艺服务,其中高端装备制造占营收比重较大。碳材料热工装备营收最高,占比达到 50%

碳材料热工装备打破国际垄断和禁运,技术处于领先地位:公司自主研发的制备 C/C 复合材料、陶瓷基复合材料的新型热工装备,多项技术达到国际先进水平,成功打破国际垄断和禁运,为我国航空航天、国防军工领域碳材料应用做出重大贡献。与国内同类对比,公司的热工产品在工作温度范围、温度控制能力、产品规格、回收能力、自动化程度以及个性化设计等方面均处于绝对领先地位,智能热工设备龙头地位稳固。

新材料及相关设备领域也有突破性进展:公司研制开发的 光伏单晶制备所需新型智能热工装备, 获光伏上市公司隆基股份大规模应用。公司 自主研发、国内首台连续式高温石墨纯化系统,已在鸡西浩市、云海腾等石墨矿加工企业投入使用,实现含碳量≥99.999%的高纯石墨的连续式生产。公司生产的碳化硅晶体生长用高纯石墨原料,已通过应用单位验证,实现碳化硅单晶的制备,获军品配套项目支持。公司金属基 3D 打印粉末具有球形度高;无空心、卫星粉;流动性好;高纯度、低氧含量;粒度分布窄的特点, 3D 打印构件已有多项入围陆军装备部预研项目,并且首次实现金属增材制造技术在空军航空发动机领域的应用。

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