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猫眼:背靠光线、腾讯和美团三大股东,营收高速增长但未扭亏为盈

发布时间:2019-04-17  来源:立鼎产业研究网  点击量: 74 

——猫眼由美团内部孵化,此后经历了光线传媒入股、猫眼微影合并、腾讯入股等重要事件。

2011 年美团推出在线购票业务,后更名猫眼。为满足用户高频次、便捷的电影购票需求,2010 年美团上线在线票务业务,2011年销售额超1.2 亿元,成为美团内部仅次于餐饮的明星业务。2012 年美团电影APP 开始上线,2013 1 月更名猫眼,并增加“在线选座”功能。

20162017 年光线系以“股权+现金”两次入股猫眼。12016 5月光线传媒以股票对价收购猫眼28.8%股份,并且光线控股以16.83亿元现金收购猫眼38.4%股份。此轮猫眼投后估值达82 亿元,光线系以67.2%成为第一大股东。22017 8 月光线控股再次以17.75亿元现金收购猫眼19.7%股权,投后估值90 亿元,光线系持有猫眼77.1%股份。

2017 年猫眼微影合并,腾讯正式入股猫眼。12017 9 月猫眼和微影进行了合并,其中微影时代以其持有的微格时代100%股权(作价人民币39.74亿元),林芝利新(腾讯指定代名人)以其持有的瑞海方圆100%股权(作价人民币8.9 亿元)对猫眼进行增资,分别获猫眼6.6%27.6%股权,投后估值137 亿元。22017 11 月林芝利新以10 亿元现金“收购+增资”获猫眼4.9%股权,投后估值攀升至208 亿元。

——光线系是猫眼第一大股东,微影、腾讯和美团位列二、三和四位。经过多轮收购和增资,截止2018 9 ,猫眼股份主要由光线系、美团、腾讯和微影持有。光线系(光线传媒+光线控股)是猫眼第一大股东,持有48.8%,微影持有20.62%,腾讯持有16.27%,美团持有8.56%,其他5.75%股份由包括华谊兄弟在内的其他公司和投资机构持有。其中,微影无控股股东,由腾讯、万达、文资华夏、鲁信和中国文化产业基金等联合投资。

猫眼采用VIE 结构,猫眼科技以“协议控制”方式控制猫眼业务、财务以及收益。受电信增值服务、电影发行和演出经纪服务的行业准入限制(包括电信增值和演出经纪服务的外资出资比例不得超过50%,外国投资者不得从事电影发行业务),美团采用VIE 结构,即在中国境内成立外商独资企业“猫眼科技”,并且通过“协议控制”形式控制天津猫眼科技,即通过协议来控制后者的业务和财务,并且享有后者利益。其中,天津猫眼科技持有《电影发行经营许可证》和《营业性演出许可证》,且拥有猫眼APP、美团APP 以及大众点评APP 等网络平台权限。

猫眼采用VIE 结构,背靠光线系、美团和腾讯三大股东


资料来源:公司公告

——营业收入突飞猛进,3 年复合增长率达78.2%2015-2017 年,猫眼营业收入分别为5.97 亿元、13.78 亿元和25.48 亿元,2015-2017 年复合增速达78.2%2018Q3 猫眼营业收入达到30.62 亿元,同比增长99.6%。净利润尚未扭亏为盈,销售费用高企是其亏损的主要诱因。从净利

润来看,猫眼仍处于亏损状态,不过亏损额和亏损率均已逐渐缩小。2015-2017 年以及2018 1-9 月分别亏损12.97 亿元、5.08 亿元、0.76 亿元和1.44 亿元,亏损率为217%37%3%5%。进一步拆解成本发现,猫眼毛利率始终在65%-70%区间内波动,不过销售费用率居高不下侵蚀了猫眼利润,20162017 年和2018Q3 销售费用率分别为75%56%56%

2018Q3猫眼营收同比增长99.6%


资料来源:公司公告

 

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