中钢国际：冶金工程综合优势突出，海外拓展领先一步
中钢国际具备钢铁联合企业全流程工程承包能力，是目前冶金行业工程公司中专业领域经营范围最宽泛的企业，部分专业处于行业领先水平；业务布局主要包括四大方向：1）以钢铁、电力、煤焦化工和矿业为主的工业工程及工业服务，2）以城市基础设施和轨道交通为主的市政工程及投资运营，3）以大气及固废治理、清洁能源利用为主的节能环保，4）以智能制造和新材料开发为核心的高新技术。其中工业工程等工程总承包是公司的核心业务，近年营收占比达到90%左右。
公司主业涵盖四大方向
资料来源：公司官网
承担国内主要大型钢企建设项目，海外业务拓展成绩突出。中钢设备有限公司是公司全资的唯一经营性资产，成立于1972 年，1999 年并入中国中钢集团公司，2014 年借壳中钢吉炭成功上市。中钢设备在中国钢铁工业发展历程中做出了突出的贡献，先后承担了国内各主要大型钢铁企业500 多项国家重点建设项目；作为最早“走出去”的中国企业之一，已在海外50 多个国家搭建起较为完善的经营网络，先后创下了迄今为止中国企业海外工程承包和冶金成套设备出口的多个“最大”纪录。目前已连续多年入选美国《工程新闻纪录》（ENR）全球最大250 家国际承包商和最大250 家全球承包商。
——行业资质齐全。经过多年的积累和发展，公司已具备冶金、建筑等行业工程设计甲级资质，钢铁、建筑、生态建设和环境工程等专业工程咨询甲级资质，以及建筑工程及市政公用工程施工总承包壹级资质，主要业务领域资质相对齐全。
——国资委是公司实际控制人。国资委旗下全资子公司中钢集团直接持有公司18.77%股权，并通过中钢股份及中钢资产间接持有公司股份35.83%，合计持有公司54.60%股份，是公司实际控制人。
——2016-2017 收入、业绩增速下滑，2018 年以来降幅均有所收窄。2016、2017 及2018Q1-Q3，公司营收分别为94.44 亿、78.59 亿及44.24 亿元，分别同增-3.33%、-16.81%及-8.58%；归母净利润分别为5.12 亿、4.18 亿及2.82 亿元，分别同增8.65%、-18.59%及-12.90%。2016-2017 年期间，公司收入规模持续收缩，一方面受国内钢铁产能过剩，资本支出意愿下降影响，另一方面也受到海外订单生效放缓拖累；不过，2018年以来，伴随国内钢铁行业产能置换、搬迁改造需求提升，叠加海外订单生效加快，公司收入、业绩增速均有所缩窄。
2016 年以来收、付现比双升，经营性现金流总体改善。2016、2017 及2018Q1-Q3，公司经营现金流净额分别为-13.99亿、8.03 亿及1.75 亿元，总体有所改善；收现比分别为70.66%、112.84%及161.54%，付现比分别为96.75%、105.59%及166.17%，均呈现持续上升趋势。具体而言，公司2016 年经营现金流净额大幅净流出，主要受收现比大幅下滑拖累；2017 年以来，公司回款情况大幅改善（表现为应收账款余额大幅下滑），收现比持续高于付现比，从而带来经营现金流的改善。
毛利率下行，净利率稳步提升。2016、2017 及2018Q1-Q3，公司毛利率分别为17.98%、13.14%和13.58%，净利率分别为5.49%、5.43%和6.48%整体稳中有升；期间费用率分别为5.16%、2.99%和8.08%。2017 年毛利率大幅下滑情况下公司净利率仍维持相对稳定，主要受益于财务费用大幅下降（公司当年确认重钢项目、霍邱项目的延付利息），而2018Q1-Q3 净利率上升则主要得益于资产减值损失大幅下滑。
——冶金工程全流程“一站式”服务，综合优势突出。目前，公司已具备为冶金工程项目提供从规划设计、设备供货、土建施工、安装调试到开工及生产指导、备件集成供应的全流程“一站式”服务，拥有承包建设综合性钢铁联合企业的能力，在冶金工程总承包领域拥有综合优势，并积累了丰富的项目经验。
公司可提供冶金工程全流程“一站式”服务
资料来源：公司官网
从设备供应切入，与主流钢企维持长期、紧密合作关系。公司构建了覆盖钢铁生产全流程的成套设备、单机与备品备件供应体系，具体而言，设备集成及备品备件供应服务覆盖钢铁生产流程中的各个环节，包括矿山、焦化、烧结、球团、炼铁、炼钢、连铸、轧钢等。通过开展备品备件的集成供应、定期配送和“基地式”服务，公司与下游主要钢企建立了长期合作伙伴关系，其中包括宝武钢集团、河钢集团、包钢集团、重钢股份及柳钢集团等多家大中型钢企。
借助设备供应挖掘工程业务需求。设备集成及备品备件供应业务具有长期供应、长期服务的特点，除能够帮助公司与钢铁等冶金生产企业维持长期、紧密的合作关系外，还有助于公司深刻理解钢铁等冶金生产企业实际需求，推动公司持续获得工程服务业务。
海外拓展先行一步，先发优势明显。公司是最早一批积极参与国际竞争，提供设备供应、集成服务的中国企业之一，较同类企业在海外市场的发展已领先一步。随着海外业务不断深化，公司主动从单一向海外市场提供备品备件及单机设备等低附加值、单纯贸易的业务模式，逐步发展海外大型冶金工程总承包和成套设备供货业务。在工程总承包服务领域已完成一系列代表性项目，包括相关项目建成时中国企业在海外建设的最大级别高炉（土耳其 3050m3 高炉）、最大规格烧结（土耳其300m2 烧结机）、最大规格焦炉（土耳其 2×6m×65 孔焦炉、日本住友金属和歌山钢铁厂 2×6m×65 孔焦炉）、最大的连铸、热连轧（土耳其年产 110万吨短流程钢厂连铸、热连轧项目）、最大的捣固式焦炉（印度 JSW 年产 190 万吨捣固式焦炉）等一批具有国际影响力的工程项目。
