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中集安瑞科:中集集团“能源化工食品装备板块”的领军企业

发布时间:2019-04-10  来源:立鼎产业研究网  点击量: 2043 

中集安瑞科控股有限公司(3899.HK)为中集集团“能源化工食品装备板块”的领军企业,立足能源、化工、食品装备行业,为客户提供运输、储存、加工的关键装备、工程服务。

如我们在行业部分所说,国内天然气需求持续稳定增长的同时LNG进口量快速上升,因此带动包括LNG储运设备在内的能源装备需求继续增长。公司在能源装备领域产品覆盖LNG全产业链,同时新兴的LNG罐箱有望受惠于国内罐箱渗透率提高,预计将为公司带来新的增长点,而SOE充裕的在手订单也将在并表后增厚公司业绩。

公司发展历程


资料来源:公开资料

安瑞科原先是新奥集团旗下负责燃气装备制造的成员企业,2007年中集集团收购安瑞科后加快外延扩张以及三大业务板块布局的步伐,其中能源装备业务方面陆续收购了TGE、荆门宏图、金科深冷、哈深冷以及南通太平洋。目前中集安瑞科已拥有10余个产品品牌,并且成为业内具有领先地位的集成业务服务商与关键设备制造商:ISO液体罐箱产销量世界第一、高压运输车产销量全球第一,低温运输车及低温储罐市占率中国第一,LNG接收站大型储罐、LNG/CNG加气站在国内市占率均排名前三。

中集安瑞科有三大重点业务:能源装备业务、化工装备业务以及液态食品装备业务。2018年上半年,三类业务中尽管能源装备业务收入占比和2017年上半年相比稍有下滑2.2ppt,能源装备业务依旧是收入占比最高的分部,而化工装备和液态食品装备业务分别占比30%25%2013-2017年能源/化工/食品三类业务收入的五年CAGR3.0%/1.2%/22.6%

18H1能源装别业务收入占比约为45%


资料来源:公司公告

——能源装备业务

能源装备产品组合包括CNGLPGLNG的储运装备(拖车、储罐、压力容器等)CNGLNG的加气站配套设备以及海洋油气模块等。如今,公司的能源装备业务已覆盖从预处理、液化、运输、储存、再汽化、管输到终端应用的天然气上、中、下游全产业链。目前,公司在LNG低温罐箱、低温液体运输半挂车、中压气体罐车国内市场占有率稳居第一;高压长管拖车产销量从2002年起至今连续全球产量第一;稳占中国低温工程储罐设计70%以上的市场份额。

产品覆盖全产业链

通过外延并购,公司产品组合成功覆盖CNGLNG LPG储运装备,并且在LNG市场拥有包括车用气瓶、储罐、槽车、低温罐箱、加气站、接收站以及运输船在内的全套产品线(覆盖液化、运输、储存等)。正因如此,公司在国内LNG储运设备方面并没有完全匹配的主要竞争对手。以张家港富瑞特装(300228.SZ)和成都华气厚普股份(300471.SZ)为例,富瑞特装子公司富瑞深冷同样从事LNG的液化、储存、运输、装卸及终端应用全产业链,不过公司主要产品为车船用供气系统,同时其低温储运设备和LNG部分的收入上半年约合4.2亿元,仅为中集安瑞科能源装备分部收入的16.75%左右。另一家厚普股份的主业为LNGCNG加气站,专用设备制造上半年收入约为2.9亿元。可以看出富瑞特装以及厚普股份并不是中集安瑞科同一量级的对手。还有一家从事LNG设备行业深冷股份(300540)主要产品应用于天然气液化及液体空分领域且规模更小。

——化工装备业务

化工装备覆盖储运装备和医疗设备(超导核磁共振磁体容器),其中储运装备包括了LNGLPG、液氮罐式集装箱,符合国际多式联运标准。公司ISO(国际标准化组织)罐箱产销量从2004年起至今稳居世界第一并且顺利进入核电领域。

罐式集装箱丰富LNG接卸模式

行业部分我们也曾提到,目前中国进口LNG的接卸主要通过LNG接收站,这令LNG接收站数量成为LNG进口量的瓶颈,LNG接收站具有高额投资、长建设周期(3-6年)等特点。与传统LNG接收站接卸模式相比,LNG罐箱批量接卸可以辅助中小企业避开LNG接收站的限制,利用现有港口设施进口LNG,减少资本开支和运输成本。

国内罐箱渗透率有望提高

全资子公司中集罐箱(南通中集罐式储运设备制造有限公司)生产各种液体标准罐箱、特种罐箱和专用罐箱。由于罐箱行业在规模、资金和技术方面有较高壁垒,行业集中度很高。据国际罐箱组织统计,截至20181月,全球罐箱需求同比增长8.7%,前五大罐箱生产商有四家都是中国公司,分别为中集集团、南通罐箱、胜狮集团和新华昌集团,只有第三是南非的Welfit Oddy。按2017年新增罐箱48500计算,前五大生产商产量占比高达93.8%,中国企业占比超过82%。其中中集集团、南通罐箱、胜狮集团和新华昌集团市占率分别为55.7%12.0%9.3%5.8%

虽然产地集中于中国,但是罐式集装箱以外销为主,主要市场在欧美地区,新兴市场需求低于欧美国家。不过随着中国政府近年陆续出台政策推进发展罐箱多式联运且危化品管控不断趋严,国内罐箱的市场渗透率有望不断提高。

——液态食品装备业务

液态食品装备主要是提供啤酒、果汁和牛奶等液态食品行业的酿造和储运装备工程设计、罐体制造和系统安装。在公司收购HolvriekaZiemann两大世界领先的啤酒酿造交钥匙(整厂交付)工程国际品牌后,啤酒领域已经覆盖工业啤酒和精酿啤酒,另外公司又通过收购英国老牌酒类加工企业Briggs将业务拓展至烈酒加工。

 

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