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弘信电子:柔性印制电路板(FPC)专业厂商,技术实力领先

发布时间:2019-03-20  来源:立鼎产业研究网  点击量: 83 

弘信电子公司成立于2003 年,注册资本RMB150 万元,弘信电子专业从事柔性印制电路板(FPC)研发、设计、制造和销售为一体的国家火炬计划重点高新技术企业、福建省FPC 工程技术研究中心、国家智能制造试点单位企业。

截至2018 年中报,公司结构稳定,前十大股东占公司总股本比例超过70%,其中50%以上股权集中于公司控股股东和公司高管人员。2019 1 24 日,公司公告,国泰君安创新投资有限公司拟通过大宗交易转让4,795,397 股股权,占公司总股本不超过4.61%

产业联盟资源+产业园配套,实现外延+内生双轮驱动。从持股结构来看,公司大股东弘信创业工场投资集团股份有限公司为创新创业服务平台、移动互联网产业链整合平台,投资智能终端供应链、移动互联网应用、健康环保、动漫文创和智能物流领域。我们认为公司控股股东通过其娴熟的对外投资经验,有望为公司带来丰富的产业联盟资源,实现外延+内生的双轮驱动。

营收规模持续增长,公司盈利水平重回上升通道。2011-2017 年,公司营业收入持续增长,2.06亿元增长至14.78 亿元,年复合增长率38.88%2018 年三季度实现营业收入16.84 亿元,同比增长34.95%。净利润方面,2011-2017 年实现归母净利润0.20 亿元-0.72 亿元,年复合增长率23.8%2015 年公司净利润同比下滑,主要因公司FPC 扩产,固定资产成本升高,新产品线良率较低导致。2015 年后,公司盈利重回上升通道,2018 年三季度0.88亿元 ,同比增长85.70%

2011-2018三季度公司营业收入(亿元)


资料来源:公司公告,立鼎产业研究中心

2011-2018三季度公司归母净利润(亿元)


资料来源:公司公告,立鼎产业研究中心

毛利率见底反弹,实现大幅回升。自2017Q1 以来,公司毛利率由14.99%逐季下滑,于2018Q1 见底(0.63%),主要因为2017 年下半年以来,上游电子元器件,特别是电容价格剧烈上涨,仅此一项公司的原材料成本大幅上升;此外,公司根据下游客户需求切换全面屏,原有普通屏订单大幅减少,而全面屏订单释放不及预期。

公司毛利率触底反弹(%


资料来源:公司公告,立鼎产业研究中心

原材料涨价见顶,全面屏是未来主流趋势。上游电子元器件涨价行情已经见顶,以MLCC为例,价格出现大幅下滑。公司受原材料涨价因素导致的销售价格与成本倒挂的影响将基本消失。同时,智能手机全面屏是未来的主流趋势,2018 年以来,全球主流手机厂商纷纷跟进全面屏创新,公司此前订单受到影响,稼动率降低,导致亏损,但目前已经渡过最坏的时候。2018Q2-2018Q3,公司毛利率实现大幅反弹,从0.63%反弹至13.11%

201919日,公司发布业绩预告,2018 年度公司预计实现归属上市公司股东净利润11,565.31万元-13,733.81 万元,同比预增60%-90%。公司一季度受困于全面屏切换以及上游电子元器件涨价影响,归母净利润同比下滑200.73%,于第二、第三季度恢复高增长,分别实现同比199.44%427.98 的增长,受益于全面屏景气度高以及电子元器件涨价结束。

——过去几年,公司FPC 产能的主要应用场景为LCM 业务,目前,公司正积极与各大手机终端厂商、车载电子厂商接洽,未来将抓住5G、车载电子等领域的增长机会,形成以手机模组为基本盘,手机直供、车载电子、工控医疗、海外业务等重点突破的多元化全方位的业务结构。

OPPO 建立直供关系,过往积累有望获得优势。目前,公司已经直接供货给联想、摩托罗拉、美图等手机厂商,并于2018 年与OPPO 建立了直接供货关系,公司正与华为、vivo、小米等国内知名智能手机制造商商谈FPC 直供事宜,过往的间接供货积累,将有利于公司在FPC 手机直供方面取得突破。

汽车方面,根据公司2018 H1 报告,公司通过提供动力电池用线路板切入新能源汽车领域,实现向汽车电子扩张的新突破。

——受益下游消费电子行业需求拉动,FPC 需求快速增长。。以华为、OPPOvivo、小米等为首的国产智能手机高速发展,在全球市场内占比逐渐升高,由此拉动京东方、深天马等国产显示行业厂商的发展,并逐步传导至上游的FPC 产业链中,国产FPC 厂商快速发展。

产能扩张不及需求增长,公司产品供不应求。公司于2017 年成功IPO 上市,募集资金16,400.40 万元,投向年产54.72 万平方米挠性印制电路板建设项目,项目共建设两条产线,截至2017 年末线均达到预定可使用状态,产能于2018 年完全释放。根据公司公告,近四年公司FPC 产能渡过爬坡阶段,产能利用率从72.53%爬坡至87.78%,而产销率近四年皆高于5%2018 年和2016 年超过100%

公司近四年产销率居高不下(万平方米)


资料来源:公司公告,立鼎产业研究中心

20.43 万平方米扩产,预计将被完全消化。公司发布非公开发行股票募投项目之一为FPC改产与技改,若非公开发行通过,该项目扩增公司FPC产能20.43 万平方米,产能完全开出后将达到105.15 万平方米,预计年均实现销售收入43,343.79万元,年均实现净利润4,289.80 万元,根据公司近几年FPC 营收增长,预计将完全消化此次扩产带来的产能增长。

成立产业基金,实现产能扩张、业务协同。为促进柔性电子产业园建设,公司与荆门市国有资本、长证产业基金等成立柔性电子产业基金,产业基金拟全部投向项目公司荆门弘毅电子科技有限公司用于柔性电子产业园建设,与公司业务协同,有利于公司产能扩张、提升竞争力。

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