法拉电子：全球领先的薄膜电容器供应商

法拉电子公司主要从事薄膜电容器的研发、生产和销售，产品广泛应用于光伏风电、新能源汽车、照明、家电等行业。

法拉电子薄膜电容器主要应用领域

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

法拉总公司的前身“厦门竹器社”，成立于1955 年；1998 年，改制为厦门法拉电子股份有限公司；2002 年，股票在上海证券交易所挂牌上市。经过几十年的发展，法拉电子已经成长为国内外薄膜电容器领先企业。

法拉电子发展历史

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

——公司控股股东和实际控制人是厦门市法拉发展总公司。法拉发展总公司属于集体所有制企业，职工代表大会是其权利机构。

——2Q18，公司收入8.38 亿，同比增长4.32%；上半年公司实现净利润2.15亿，同比增长13.54%。公司净利润从上市时的4434 万元增长到了2017 年的4.23 亿，增长了10 倍。上市以来，除2008 和2012 年外，公司净利润均实现了正增长。

公司历史营收情况

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

从下游应用看，2017 年工业（含通讯、光伏、风电）、家电、照明、新能源汽车和其他收入占总收入比重分别在40%、24%、17%、10%和9%左右。

2017 年公司各板块收入占比

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

净利率稳步向上，ROE 保持在较高水平。净利率从2008 年开始就稳步向上，2Q18 净利率25.7%，创历史新高。ROE 近年来一直保持在较高水平，不考虑次新股（2017、2018 年上市的公司）法拉电子的四年平均ROE 为17.9%，不仅高于国内外竞争对手和同类公司，在A 股电子行业也排名列前茅，四年平均ROE 排电子子行业13名。

——公司未来成长点：

新能源汽车业务有望加速

需求爆发、份额提升，新能源汽车业务有望加速。公司在国内新能源汽车用薄膜电容器市场占据领先地位，公司客户涵盖吉利、比亚迪、蔚来等主要厂商，国内市场份额接近40%。国内新能源汽车销售的持续高增长将明显提升公司车用薄膜电容器的需求。此外，基于上文我们对公司核心竞争力的分析，我们认为公司未来在国内市场乃至全球市场的份额将继续提升，这将使公司新能源汽车业务加速成长。而公司的东孚新厂（规划30 万/月）则为新能源汽车业务的开拓提供了充足的产能储备。

光伏仍有成长潜力

2017 年公司光伏、风电类电容器收入占比20%。由于受到531 新政的影响，公司今年光伏业务受到较大冲击。但我们认为，十三五光伏座谈会上释放出的信息有望使光伏行业在明年迎来触底反弹。长期看，光伏风电发电量在电力消费量中较低的比重是光伏行业成长的内在动力。法拉作为国内光伏市场薄膜电容器龙头，其光伏业绩仍有成长潜力。

积极开拓新市场

公司积极开拓特高压输变电和轨道交通薄膜电容器市场，目前已经取得一定进展。高压输变电和轨道交通国内市场规模都在10 亿元左右，其中大部分产品来自进口，有较大的进口替代空间。未来法拉电子有望凭借公司优秀的竞争力顺利切入高压输变电和轨交市场，这两个市场也将成为公司在新能源之外的又一增长点。