东方明珠：文化媒体龙头，全牌照运营，具有较好用户基础

东方明珠新媒体股份有限公司系上海广播电视台、上海文化广播影视集团有限公司（SMG）旗下统一的产业平台和资本平台，2015年旗下两家上市公司——百视通、东方明珠合并，并整合集团旗下的尚世影业、五岸传播等多项文化传媒相关业务而来。

公司兼有国内领先的多渠道视频集成分发平台和丰富的文化娱乐消费资源，主要业务为视频内容服务、视频购物、文旅消费、影视剧及游戏等文娱产品。公司多次入选“中国互联网企业100 强”及“上海百强企业”，连续7年入选中国“文化企业30 强”。在世界媒体实验室评选的2018年"世界媒体500 强"榜单中，东方明珠连续第三年入选，位列91 位，整体实力居国内综合媒体类第一位。

2015 年，百视通新媒体股份有限公司换股吸收合并原上海东方明珠（集团）股份有限公司，并收购了文广集团旗下的尚世影业（100%）、五岸传播（100%）、文广互动（68.07%）、东方希杰（84.16%）相应股权，成立了一家集旅游服务、影视制作、游戏引进、视频媒体、电视购物等业务于一身的东方明珠新媒体股份有限公司。2015 年以来，公司梳理整合其业务版图、突出核心优势，剥离了部分低毛利低净利的业务，于2015 年出售风行在线、2017 出售艾德思奇，2018 年出售新英体育，2019 年出让嘉行传媒相关股权，主营业务逐渐清晰。

2018 年1 月3 日，基于公司的战略布局与市场需求，公司董事会通过《关于调整公司组织架构的议案》，宣布对原有的“传媒娱乐相关业务”、“多渠道视频集成与分发”、“内容制作与发行”等业务板块进行调整与归并，最终形成了“影视互娱”、“媒体网络”、“视频购物”、“文旅消费”四个事业群。

东方明珠各事业群细分业务及营收占比一览（2018H1）

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

其中，视频购物事业群包括电视购物与电子商务业务，2018 年H1 营收占比49%，是公司营收规模最大的事业群；媒体网络事业群包括IPTV、有线数字付费电视、互联网电视、数字营销与广告、其他渠道视频集成与分发业务，2018 年H1 营收占比26%，积累了较为深厚的用户与渠道资源；文旅消费事业群包括文化旅游、文化地产业务，2018 年H1营收占比17%，自2015 年以来稳定创收；影视互娱事业群包括影视制作、影视发行、游戏等业务，2018 年H1 营收占比8%，呈扩张趋势，占总营收的比例显著提升。

四大事业群形成后，分管各事业群的负责人由公司总裁任命，且每个事业群中的细分业务均由在该领域精耕已久的代表性子公司经营运作，本次组织架构的调整有助于提高公司运营效能、进一步聚焦主业、寻求业务协同。

——稳坐文化媒体龙头，国有资本持股集中

在媒体地位上，东方明珠是当之无愧的文化国企龙头：公司曾多次入选“中国互联网企业100 强”及“上海百强企业”，连续7 年入选中国“文化企业30 强”；2018 年3 月，在世界媒体实验室评选的2018"世界媒体500 强"榜单中，东方明珠连续第三年入选，位列91，居国内综合媒体类第一位；2018 年12 月，2018 中国文化企业品牌年会发布了我国文化企业品牌价值前50 的榜单，东方明珠位列第11 位，品牌价值37.7 亿人民币。

东方明珠的第一大股东为上海文化广播影视集团有限公司，持股45.14%，是公司的控股股东及实际控制人。上海文化广播影视集团有限公司是上海市国有资产监督管理委员会出资设立的国有独资公司。公司股权结构中，国有资本持股合计超过50%。

——背靠上海文广集团，拥有广泛媒体资源

上海广播电视台、上海文化广播影视集团有限公司（统称Shanghai Media Group，简称“SMG”）是中国目前产业门类最多、产业规模最大的省级新型主流媒体及综合文化产业集团。根据SMG 官网，截至2017 年底，SMG 共有职能部门12 个，事业部7 个，一级子公司14 家，上市公司1 家，二级子公司74 家，三级子公司4 家，共有从业人员15000余人，总资产达584.85 亿元，净资产409.35 亿元。业务涵盖媒体运营及网络传输、内容制作及版权经营、互联网新媒体、现场演艺、文化旅游及地产、文化金融、视频购物等领域。上海文广拥有重要的广播电视媒体、IPTV、移动电视、手机电视等新媒体，同时又是全国重要的影视剧生产基地。

根据集团官网，上海文广旗下除了上市公司东方明珠，还有上海人民广播电台、上海电视台、上海东方电视台、每周广播电视报社、上海东上海国际文化影视有限公司、上海广电影视制作公司等优质资产，总计拥有13 套广播频率、13 个电视频道、15 个数字电视付费频道、6 个报刊杂志等媒体网络。其中，广播平均每日播音时间达到163 小时，电视平均每周播出时间1353 小时，除上海外，还覆盖江苏、浙江、山东、江西等省的部分地区，覆盖地区总人口接近2 亿。文广集团旗下庞大的资源体系有助于东方明珠各项业务的顺利开展，公司也有望在新业务的推进中寻求更大的共振与协同。

——全牌照运营，充分扩展业务广度，构筑护城河

公司拥有IPTV 全国内容服务牌照（仅4 张）、全国互联网电视集成播控牌照与内容服务牌照（仅7 张）、全国数字付费电视集成播控牌照（仅4 张）、手机电视集成播控牌照和内容服务牌照，并同时拥有网络视频运营牌照、全国数字院线运营拍照、游戏游艺设备业务资质、影视剧及节目制作资质、网络游戏经营许可等业务牌照或资质。

全牌照运营使得公司具备了运用各类媒体网络、向各类终端提供各种网络视听、游戏及各种增值服务的准入优势，也让公司形成了极具广度的业务触角：拥有了IPTV、互联网电视、有线电视、移动端等完整的用户触达渠道。

IPTV、互联网电视、有线数字付费电视产业链梳理

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

同时，随着我国新媒体行业发展逐步规范化，对于盗版、违规的打击力度逐渐加强，不合规的视频内容集成分发渠道将逐步出清，公司的全牌照运营优势逐渐明显。

——用户基础良好，规模持续攀升，OPG云驱动媒体融合

公司各项业务拥有庞大的用户基数，且用户规模呈现增长趋势：根据公司中报，截止2018年6 月底，公司已经拥有了4600 万IPTV 用户，较年初新增600 万；2448 万OTT TV 用户，较年初新增348 万；6000 万有线数字付费电视用户，其中点播用户1400 万，较年初增加200 万；移动终端月活跃用户超过6000 万，同比增长超过100%；1100 万东方购物会员用户；700 万人次的线下业务用户流量。

东方明珠媒体网络用户数（2015-2018H1）

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

公司当前致力于打造行业领先的OPG云，通过打通业务各自的数据中台从而驱动媒体的融合。当前已经建成统一的网管平台，融合媒体的安全性有所提高。根据公司公告，未来的技术建设主要沿着4 个方向：1）混合云建设，实现 IPTV/OTT 直播频道云端软件化编码，降低传输成本并实现个性化直播需求；2）AI 能力建设，实现视频内容标签的定义与生产；3）用户大数据建设，完善用户画像与分析能力，并进一步推出全智能推荐产品；4）智慧场馆建设，实现OMO智慧运营系统，有效连接B 端与C 端用户。

若公司的OPG 云服务能够成功建设落地，则能够有效融合电视媒体、视频购物、线下游览的用户数据，实现多场景、全链路、“千人千面”的智能推荐服务，充分发挥现有用户优势。

目前来看，AI 能力建设需要与第三方企业合作开展，以“智媒城”项目为载体的智慧场馆建设尚在早期，其他两项技术建设也有待完善。OPG 云战略的执行情况值得长期关注。