百利科技：能源技术服务提供商，切入锂电材料智能装备领域

百利科技公司是一家提供咨询、设计、采购施工、开车运维一体的总承包工程技术服务提供商。公司目前业务分为两部分：传统业务服务于石油天然气、石油化工、现代煤化工等行业；新业务则是锂离子电池正、负极材料智能生产线的总承包服务。

公司主要业务

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

收购南大紫金锂电，切入锂电材料智能装备领域。公司前身为巴陵石油化工设计院，在合成纤维、合成橡胶、合成树脂工程服务领域占据着一定的市场。2004 年公司由设计院改制为有限责任公司，并开始尝试工程总承包业务。2007 年，RH 能源完成对公司的收购并进行了整合，开始向石油化工行业其他领域、材料型煤化工市场以及国际市场扩张，为客户提供全产业链一体化工程服务。2011 年12 月，公司整体变更为股份公司，大股东变为湖南海新投资有限公司。2016 年公司上市，并于2017 年7 月收购南大紫金锂电（现改名为百利锂电），公司正式切入锂电材料智能装备领域，为锂电池正极材料、负极材料、隔膜、电解液等锂离子电池材料生产企业提供智能控制系统和技术装备整体解决方案。

百利科技发展历程

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

公司的实际控制人为王海荣和王立言，二人通过西藏新海新创业投资有限公司控制本公司52.5%的股权，公司股权结构稳定。

——锂电业务致利润快速增长。公司2018 前三季度实现营业收入5.53 亿，同比增长29.21%。公司实现归母净利润0.91 亿元，同比增长55.43%。公司预计2018 年实现归母净利润为1.45 亿元到1.7 亿元人民币，同比增长约34%到57%。主要系公司锂电设备及工程总承包的营业收入增长所致。

公司2017 年锂电业务全年营收达1.09 亿元，净利润2310.52 万元。公司2017 年工程总承包业务收入为3.92亿元，占公司收入的65.74%，毛利率为31.71%；公司工程咨询、设计业务营收为 1.39 亿元，其毛利率较高，为59.81%。同时据公司2017 年年报披露，公司2017 新拓展的锂电业务全年营收达1.09 亿元，净利润2310.52万元。

2011-2017 年公司各业务营收占比情况

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

受益于锂电业务的快速开展，公司经营性现金流大幅改善，资本支出也开始大幅增加。公司工程咨询、设计业务毛利率价高，在60%左右，工程总承包业务毛利率相对较低，在30%左右。工程咨询、设计业务占比的波动，使得公司整体毛利率发生波动。2017 年公司期间费用率为15.07%，近两年公司期间费用率有所上升，主要是公司研发支出费用增加所致。2017 年研发支出占营收比例达4.81%，同比提高1.1pct，2018Q3 则继续提高到5.37%。受益于锂电业务的快速开展，公司经营性现金流大幅改善，资本支出也开始大幅增加。

——公司2017 年收购南大紫金锂电，切入锂电池正极材料生产线总承包业务。公司于2017 年7 月以1.8 亿现金收购南大紫金锂电100%股权，南大紫金锂电即百利锂电，主要从事智能化锂离子电池正、负极材料生产线及设备的研发、设计、集成、销售与服务。主要产品包括：三元材料自动生产线，钴酸锂自动生产线，磷酸铁锂全自动粉体生产线，窑炉外轨自动线，三元材料智能粉体集成系统，自动上钵、装钵装置等。百利锂电在锂电池正极材料生产线建设积累颇深，参与承建了全国第一套负极材料全自动生产线、全国第一套钴酸锂、高压钴酸锂、锰酸锂和磷酸铁锂等正极材料的全自动生产线。结合百利科技在工程设计、建设领域的资质，使得公司成为一家具备集设计、施工、设备提供、服务为一体的智能正极材料生产线提供商

百利锂电近年来营收一直保持快速增长。百利锂电2017 年实现1.09 亿元营收，同比增长119.02%，实现净利润2310.52 万元，同比增长162.61%。百利锂电承诺2017 年、2018 年及2019 年实现的扣非净利润分别不低于1800 万元、2400 万元、3000 万元，业绩承诺期内扣非净利润总和不低于7,200万元。我们认为，伴随着锂电行业的快速发展，下游厂商大规模投入，公司大概率超额完成业绩承诺。

——公司围绕锂电业务，积极展开投融并购，完善产业链布局：

公司拟收购韩泰克锂离子电池正、负极材料产线设备相关资产，有助于公司完善产业链布局，拓展国外市场。公司目前业务领域以正极材料为主，韩泰克拥有成熟先进的三元前驱体产线设计、建造技术，可以加速公司在三元前驱体领域的战略布局，完善公司产业链布局；韩泰克在正负极材料加工领域与优美科（韩国）、三星SDI、LG 化学等知名企业有着丰富的合作经验，通过收购韩泰克，公司可以提升国际影响力，并在全球锂电池产业快速发展阶段，进一步拓展国外市场。

产研一体，625 万元竞得四川省有色冶金研究院33.33%股权。四川有色冶金研究院为国内重要的有色金属基础理论研究和技术开发的综合性科研院所，通过竞得四川省有色冶金研究院33.33%股权，公司能进一步加强对锂电材料的研究，实现对公司锂电业务的技术支持。

完善上游产业链布局，公司拟收购大华化工10%的股权。大华化工主营业务为湖盐开采并加工，通过收购大华化工10%股权，可整合双方产品及资源优势，进一步扩展并完善百利科技上游产业链布局，实现良好的协同效应。

出资510 万元成立百韩科智能装备有限公司，进一步提高锂电设备自产比例。公司与常州新韩智能共同投资1000 万成立常州百韩科智能装备有限公司，公司占比51%，通过成立百韩科智能装备有限公司，公司可以进一步提高正、负极产线上锂电设备的自产比例。

公司在融资上也全面保障锂电业务发展。公司IPO 募投项目“技术中心升级建设项目”的资金（4860万）现已全部用于锂电业务发展，同时公司非公开发行募集10 亿元已获证监会受理，全面保障公司锂电业务发展。

认为，公司作为目前唯一一家做正极材料产线设计的上市公司，也是该行业内唯一的EPC 总包企业，通过EPC 建立的客户粘性为未来公司自产设备进入生产线创造了得天独厚的条件。同时，凭借资本市场，公司具备不断收购核心技术的能力。预计公司设备自产比例将不断提高，产业链布局也更加完善，成为锂电材料设备国产化的推动者。