佳力图：国内机房精密温控领先品牌，内生外延共同驱动公司发展

佳力图专注机房精密温控市场，属业内老牌劲旅，主营精密空调设备及冷水机组产品，主要应用于数据中心机房、通信基站以及其他恒温恒湿等精密环境，公司客户涵盖互联网、通信、金融、医疗、轨道交通、航空、能源等众多行业，主要客户包含中国移动、电信、联通和华为等知名企业。

公司主营业务

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

公司控股股东为楷得投资，持股39.92%，第二大股东为安乐集团，持股26.61%，楷得和安乐均为公司的发起人。其中董事长何根林直接持有楷得投资31.10%股权，同时通过合伙企业佳成投资控制楷得投资20.00%股权，因此何根林先生为佳力图的实际控制人。

从收入来看，公司2017 年实现营收4.6 亿元，同比增长9.5%，历史营收呈稳定增长，2013-2017年收入复合增速为10.4%；2018 年前三季度收入3.8 亿，同比增长20.81%，增速呈向上态势。

从利润端看，公司2017 年归母净利润为0.82 亿元，同比增长40.75%，过去4 年净利润年复合增速为21.2%。2018 年前三季度净利润0.79 亿元，同比增长49.04%，呈持续快速增长态势。

公司历年收入及增速

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

从业务结构看，2017 年报显示三大业务板块：精密空调，代维服务和冷水机组，其收入占比分别为87.48%、4.42%和3.66%。从历年各收入结构看，精密空调一直为公司最主要收入来源，其余两块业务占比都较小。

从毛利率看，公司主营的精密空调产品毛利率从2016 年的38.16%提升到2018H1 的41.53%，主要源于高毛利的定制化产品及高制冷量产品销量增加，反应公司较强的成本控制和产品议价能力；代维服务的毛利率一直高达70%以上，但是体量较小；冷水机组2018H1 毛利率下降较快。

公司各业务收入结构占比

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

从三项费用和净利率来看，公司2018 前三季度净利率为20.8%，相比过去几年持续快速提升，主要源于：1）公司扩大规模、高毛利产品占比提升，毛利率持续提升；2）受益公司经营性效率提升，三项费用率呈持续下降。

——未来战略：上下游延伸提升一体化解决方案能力+外延扩张新领域

公司2003 年成立，一直专注于数据机房等精密环境控制技术的研发，已成为国内机房精密温控的龙头。公司未来战略，服务于数据信息行业，努力成为世界范围内具有领导地位的机房空调专业制造商和机房环境一体化解决方案服务商。纵向上，公司上游切入冷水机组市场（打开广阔成长空间），下游精细化代维和服务能力，打造一体化解决方案的核心竞争力；横向上，一方面公司不断切入新的行业应用市场，然后再提升不同领域的市占率，另一方面，围绕大数据服务主线扩张新的领域。

公司在坚实主业的基础上，同时设立了产业并购基金，总规模为2 亿人民币，其投资方向为新一代信息技术、ICT 行业、高端制造相关领域内的国内外优质标的，与公司主营业务相似，通过并购基金发现、培育优质标的，为公司在安全信息化、大数据、通信、云计算和自主可控等国家支持的先进产业的业务拓展储备项目。公司战略部署上，内生和外延共同驱动公司发展，未来值得期待。

成立并购产业基金拓展新方向

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心