金山软件：“雷军系”重要企业成员，腾讯是重要股东及合作方

金山软件创立于1988年，旗下拥有西山居（游戏，持股67.7%）、金山办公（办公，持股67.5%）、金山云（云服务，持股51.6%）、猎豹移动（互联网综合服务，持股47.9%）四家子公司及3大主要业务（游戏、办公、云服务，猎豹移动于2017年不并表）。

国产经典剑侠游戏缔造者，游戏业务贡献60%营收。2015~2017年金山软件游戏收入分别为人民币13.69亿元（+28% YoY），25.46亿元（+90% YoY）及31.20亿元（+35% YoY），占总营收比为68%、66%、60%，为公司提供稳定现金流。经典剑侠IP“剑侠情缘”衍生能力强，剑侠系列新游助力收入增长。围绕“剑侠情缘”IP，西山居已推出多款剑侠系列游戏，全面覆盖单机、端游、手机三端，未来公司将继续深挖“剑侠情缘”IP价值，进一步扩充剑侠游戏组合。根据公司18Q3业绩会高管披露，《剑侠情缘2》、《剑侠情缘3》手游计划于2019年上线，将带动游戏业务增长。

金山办公为国产办公软件龙头，拟于A股上市。金山办公软件主要提供包括WPSOffice办公软件和金山词霸在内的软件产品，并基于办公应用场景开发各类办公增值服务，提供一站式、多平台办公应用解决方案，同时提供以产品和相关文档为媒介的网络广告推广服务。WPS全线产品月活用户数稳定增长，海内外市场活跃度高。根据财报，截止至2018年6月，WPS Office全线产品全球月活用户数达3亿。招股书显示，2014~2016年金山办公软件营收分别达到人民币2.83亿元、3.94亿元、5.45亿元，毛利率分别为92.80%、92.84%、89.29%，收入稳健增长。

金山云保持快速增长，在国内公有云IaaS领域位居行业第3，仅次于阿里、腾讯。金山云巩固并扩大在视频云、游戏云的市场份额，加大资金和人力投入，布局政务、医疗、金融、制造、车联网等更多垂直行业，同时加快海外布局，拓展欧洲、北美、东南亚等海外市场。金山云收入从2015年的2.72亿元快速增长至2017年的13.33亿元，2018年前3季度收入实现15亿元，同比增长60%。根据公司公告，2018年1月金山云完成D系列融资，融资总额7.2亿美元，融资后估值23.73亿美元，融资完成后，金山软件持股51.58%。

公司将继续深化布局“游戏+WPS+金山云”矩阵，预计整体增长保持稳健。2018年受吃鸡游戏及云业务亏损扩大影响，公司营业收入增速放缓，业绩下降较多，2018年前3季度收入达人民币41.47亿元（+9.1% YoY），归母净利润1.60亿元；其中游戏业务收入同比下降20%至人民币18.93亿元；办公软件收入增长强势，同比增长53%至人民币7.64亿元；云服务表现强势，同比增长60%至人民币14.91亿元。综合来看，2018年公司游戏业务止跌企稳，办公业务稳健快速增长，云业务收入高增长尚在亏损中。2019年多款头部手游将上线有望带来较大增量，WPS保持稳健增长，金山云收入规模进一步做大同时亏损率有望下降。

公司收入持续增长（按季度）

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

——公司于2007年在港交所主板上市，雷军为金山软件实际控制人。截止至2018年6月，雷军直接持股10.4%，通过小米公司和Color LinkManagement间接持有金山15.3%的股份。目前，公司前四大股东为Color Link Management （12.7%）、雷军（10.4%）、Topclick HoldingsLimited（7.9%）及TCH Saffron Limited（7.8%）。其中，Topclick实际控制人为金山软件创始人求伯君，TCH Saffron Limited为腾讯全资子公司。

——“雷军系”重要企业成员

金山软件为“雷军系”重要企业成员，小米公司持有金山软件2.6%股份。1998年起雷军成为金山软件CEO，公司在其领导下于应用软件、网络安全软件和网络游戏领域取得重要进展，2007年雷军卸任金山软件CEO后于2010年创办小米公司。雷军在互联网领域耕耘多年，通过细分领域广泛投资布局打造“小米生态链”，形成以小米为核心的“雷军系”投资版图，目前“小米生态链”仍处于扩张阶段，金山软件有望持续受益。小米公司是一家专注于智能手机、互联网电视以及智能家居的创新型科技企业，于2018年在港交所上市。以小米为核心的“雷军系”投资版图广阔，根据公开资料显示，截至2018年，小米对外投资近200笔，主要集中于智能硬件、文化娱乐、游戏和物联网（IoT）等。小米集团对金山软件及旗下子公司进行股权投资，其中多次注资金山云，助力金山云“All in Cloud”计划。

金山软件与小米建立深厚合作关系，有望受益于小米“铁人三项”业务的发展及亿级终端平台优势。金山软件与小米公司的合作主要集中在云服务、推广和共同经营的游戏业务。云服务方面，金山云主要为小米提供底层技术支持，帮助小米的硬件设施链接上云；为小米提供GPU资源和AI解决方案等，如以高清画质为卖点的MIUI10搭载的是金山云旗下AI画质增强产品“KIE（Kingsoft Image &AIEnhancement）”（资料来自小米MIUI官网）；2015~2018年，金山云连续3年获得小米广告游戏行业独家代理权，是小米营销在游戏领域的唯一代理商（资料来自小米MIUI智能生态大会）。

在游戏合作方面，金山软件携手小米开展手游发行，目前已联合发行《西游降魔篇3D》《小米枪战》《剑侠世界1》《剑侠世界2》等多款西山居自研手游。截止至2018年3月，小米IoT平台上链接超过1亿台设备（不包括智能手机和笔记本电脑），未来在小米继续推行“铁人三项”业务，即硬件、软件、互联网服务的战略下，金山软件有望持续对接小米在智能硬件、IoT、云服务、大数据方面的需求，切入亿级终端市场。

——腾讯是重要股东及合作方

腾讯持有公司及多家子公司股权，并与腾讯在游戏、网络安全、办公等领域有合作关系。

游戏：2017年金山软件再度携手腾讯在游戏领域进行合作，对《剑侠情缘》系列游戏矩阵深度布局。双方在游戏研发、发行、运营领域进行更深入合作，依托腾讯强大的运营发行能力、完善的用户分析体系、海量的用户资源，助力西山居游戏发行。腾讯战略入股西山居后，共计持有9.9%股权。

网络安全：腾讯持有猎豹移动16.6%股权。

办公软件：2013年金山软件与腾讯订立许可协议，向腾讯授予WPSOffice 2013专业办公软件V9.6之永久使用权，并就该软件及其于售后服务期内的更新版本提供3年售后服务。