凯乐科技：转型军民融合的成功典范，专网通信业务进入技术推动新阶段

凯乐科技，原名湖北省凯乐塑料管材(集团)股份有限公司，成立于1983 年2 月，1993 年完成股份制改革，2000 年7 月在上海证券交易所上市。上市初期主营业务是塑料管材类产品生产制造。随着公司塑料管材业务到达一定瓶颈，公司积极进行转型求发展，在十几年的经营历史中经历多次转型变痛，2008 年收购湖北黄头山酒业股份有限公司，后续陆续介入了房地产、互联网信息等业务。经历多次转型尝试后，公司找准了新的发展机遇，从2013 年开始进入通信光纤光缆行业，2015 年公司连续并购军工、通信相关的企业，通过资源整合，从传统的塑料地产等主业转型为专注于大通信产业闭环和互联网领域的高科技企业，为信息化产业高端通信设备软硬件制造服务商。大通信产业闭环产品主要涵盖光纤、光缆、数据线缆、量子通信数据链产品、自主可控计算平台、智能指控终端等民用和军用产品。公司借助军民融合的春风，在军工专网通信领域迅速成长壮大，成为一家逐渐打通通信产业链的潜在巨头企业。

公司业务组成复杂，子公司众多。2018Q3主营业务收入119 亿，同比增长5.03%，实现归母净利润8.43 亿，同比增长63.22%，实现扣非归母净利润8.24 亿，同比增长63.96%。公司随着2016 年专网通信业务逐步放量，毛利率出现较大波动，近年毛利呈上升趋势。

2018半年报主营业务收入构成（百万元）

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

从公司主营业务构成的变化看，公司从过去以塑料管材、房地产为主的传统产业快速过度到以专网通信和通信软硬件为核心业务的科技企业。近两年看，专网通信已经成为公司绝对的主营业务。2018 H1，公司主营业务收入80.6 亿，其中专网通信业务收入64.61 亿，占比80.16%，实现毛利润12.25 亿，其中专网通信实现毛利9.01 亿，占比73.55%。

——公司在通信硅管、光纤、光缆等通信产品上耕耘多年，2013 年公司开始参军、参警转型升级发展计划。2014 年公司着手布局专网通信领域，2015 年-2016 年先后并购了上海凡卓（拥有智能手机终端的设计开发能力）、北京大地信合（拥有军工通信产品的开发生产能力和资质）、吉林江机民科（拥有军工通信等部件研发生产能力、二级保密资质），成立了上海锐翔通信科技公司、武汉凯乐华芯集成电路有限公司等子公司，打通了军工专网通信的技术、研发生产、军工资质、零部件等相关环节。随着公司在军工专网通信业务布局完成，公司陆续接到大量的军工订单，从2016 年开始军工专网通信业务开始爆发，迅速成长壮大。

公司进入专网通信市场，最初业务主要是成品产品测试等后端加工，业务结构类似贸易和简单加工，经过粗放的发展，逐渐成为了今天百亿营收的军工专网通信产品业务。随着业务的不断扩大，公司不断加大技术研发，积极吸引军工及高校科研人才加入公司，先后组建了北京、长沙两个研究院，拥有大量的研发技术人才和产品技术储备，公司业务逐步转入技术研发推动发展的新时代。

凯乐科技与湖南德雅坤创联手在长沙组建湖南德雅华兴科技研究院，注册资金5880 万，公司控股51%，国防科大团队代表湖南德雅坤创以无形资产（知识产权）作价占股49%。湖南德雅华兴科技研究院携手国防科大一批自主择业的博士、教授、科学家团队加入，包括专用集成电路研究所、微波对抗与制导研究所、飞行器总体研究所等8 个研究所团队，目前科研团队已经超过100 人，储备了大量待产业化的军工技术。研究院主要为凯乐科技做技术支撑，承担凯乐的研发项目，提升凯乐的核心竞争力，凯乐科技为研究院提高产业孵化平台，优秀孵化、产业规模化研究院的研究成果。

公司携手中科院、清华、北邮等高校院所的一批院士、博导团队成立北京凯乐融军研究院，注册资金5000 万，公司占股100%，入驻中关村国防科技园。公司成立北京凯乐融军研究院在于促进公司量子通信技术数据链产业化应用，有利于公司做大做强通信产业，进一步向专网通信、特种通信领域拓展。

公司联合借助北京长沙等军工高校科研团队的研发实力，逐步改善公司研发技术上的短板，一方面对公司专网通信产品进行技术升级改进，另一方面，储备大量的军工技术，以便未来拓展新的军工产品领域。随着专网通信领域产值超过百亿以及公司拿到武器装备承制资格，凯乐科技已经度过了追求规模，粗放发展的阶段，进入技术升级、研发推动的新发展阶段。随着研发团队的到位，公司产品结构将发生本质性变化，毛利率得到很大改善，未来还有望进一步渗透到其他军工领域，市场空间有望取得突破。

近年凯乐科技研发费用

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

——公司积极布局量子通信领域，2016年4 月底与量子通信独角兽中创为签订成立量子技术数据链研究中心合作协议，正式布局量子通信领域。2017 年6 月定增10.1 亿元对量子通信领域加大投资，北京中创为量子通信技术有限公司，是专注于量子技术产业化应用的高科技公司，作为量子技术产业化应用的推进者。中创为量子重点面向专业行业市场提供可实用化的量子保密通信解决方案及产品服务，为最终用户实现各类数据通信业务与量子技术结合的应用。 中创为量子以"核心技术+全面服务"为模式，以领先的量子保密通信技术为基础、以客户需求为驱动，面向国防、能源、金融、政务等专业领域推出了各类量子通信应用解决方案及量子技术定制产品。北京中创为依托科大国盾量子技术股份有限公司，面向科大国盾量子授权的行业市场提供定制化量子产品及方案。科大国盾授权中创为作为合作伙伴，向中创为提供各种资质的审核及检查所需的支持，包括量子通信产品或专利授权使用许可。2018 年3 月，中创为量子入围2018 新晋独角兽企业名单，估值10亿美元，成为国内量子通信商业应用领域的独角兽。

公司与中创为在北京成立研究中心，通过结合已经成熟应用的量子保密通信技术实现数据链产品的升级换代，基础量子技术来源于科大国盾对公司合作方中创为的授权，产品的设计来源于中创为与公司组成的联合研发团队，最终产品生产由公司实施。通过与中科大量子通信团队的技术合作，公司有望借助量子通信技术在专网通信领域继续扩大竞争优势。

2018 年7 月19 日，凯乐科技在湖北荆州凯乐科技量子通信生产基地举行新产品发布会，两款新产品分别是量子保密数据链通信终端和量子保密数据链存储终端，前者可简单快捷地实现与经典网络的无缝对接，后者提供安全可靠的跨平台文件共享服务，确保数据存储的安全。两款量子通信新产品的量产，标志着凯乐在量子通信领域前沿技术上迈过十分关键的门槛，预示着凯乐科技在信息安全产业领域进入了一个新的起点阶段。

凯乐科技在量子通信数据链通信终端等产品上已经实现量产，截止2018 年11 月，凯乐科技已累计签订12亿元量子通信终端销售合同，市场需求巨大。公司率先将量子通信技术引入专网通信产品，增强了公司产品的竞争力，未来量子通信有望成为新的营收增长点，助力公司业绩飞腾。