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立华股份:实现黄羽鸡业务全产业链覆盖,积极发展生猪养殖

发布时间:2019-03-05  来源:立鼎产业研究网  点击量: 1147 

江苏立华牧业有限公司前身武进市立华畜禽有限公司于1997 年设立,后依次更名为常州市丽华畜禽有限公司、江苏立华牧业有限公司。

公司主业为黄羽鸡养殖,实施“公司+合作社+农户”的紧密型合作养殖模式。2011 年,公司开始发展生猪养殖业务,并针对生猪养殖业务实施“公司+基地+农户”的紧密型合作养殖模式。2013 1 月首批商品猪上市。另外,公司自2005 9 月起,开展了少量肉鹅养殖业务。到目前为止,公司在黄羽鸡业务上已实现了对祖代父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖、商品鸡屠宰等全产业链的覆盖,在生猪养殖业务上也基本覆盖了祖代父母代种猪养殖、商品代繁育、饲料生产等产业链。

公司黄羽鸡养殖业务流程


资料来源:公司公告,立鼎产业研究中心

公司商品猪养殖业务流程


资料来源:公司公告,立鼎产业研究中心

2015 年至2017 年,公司营业收入和归母净利润都逐年增长。2017 年实现营收59.32亿元,同比增长14.18%,主要得益于公司黄羽肉鸡业务规模逐年扩大以及生猪业务的快速发展;2018 年前三季度收入的增长则主要由于商品鸡价格处于相对高位。2017 年,公司归母净利润实现了2012年以来最大幅度的增长,高达7.91 亿,增速达到51.38%,主要源于下半年禽流感疫情影响逐渐消除,使得黄羽鸡市场价格大幅反弹并保持高位,加之公司商品鸡出栏量持续增长,带来了营收的大幅上升,增速快于营业成本,使得黄羽鸡利润大幅上升带动归母净利润的增长。2018 年前三季度归母净利润保持了2017 年较快的增速,主要原因仍然是较高的肉鸡价格。

公司收入波动中上升(亿元)


资料来源:公司公告,立鼎产业研究中心

从费用情况来看,公司三项费用随业务规模的扩张逐年增加,但是占营业收入比例较为平稳。公司销售费用占营收比例稳定在1%左右,占比较低,原因在于在公司当前的销售模式下,客户自行到公司销售平台和养殖基地提货,且公司在行业内具有一定的知名度,营销成本低。2016 年公司财务费用较低是由于公司银行借款余额保持在较低水平。公司管理费用主要包括职工薪酬、风险基金、资产摊销及折旧、股份支付费用等,其中职工薪资占比最大,2016 年以来保持在50%以上。

从盈利能力来看,公司毛利率水平自2014 年起大幅提升,2018 年三季报毛利率达到23.30%;净利率与毛利率变动趋势一致,2018 年三季报达到了2014 年以来的最高水平18.53%。公司毛利率和净利率的变动主要受黄羽鸡业务、生猪业务毛利率变动及生猪业务比例提高等因素影响,2016 年主营业务毛利率提高归功于生猪业务收入增长、毛利提高,而2017 年和2018 年由于肉鸡价格回暖但生猪市场行情低迷,黄羽鸡业务毛利增长成为公司毛利率和净利率提高的主要驱动力。

从公司各业务分项来看,黄羽鸡业务是公司收入和毛利的主要来源,其收入占公司主营业务收入的比例约为90%;但是随着生猪养殖业务的快速发展,生猪养殖业务对营业收入和毛利的贡献不断上升;肉鹅业务虽然营收稳定增长,但是占比较低。

公司营业收入分业务构成情况(亿元)


资料来源:公司公告,立鼎产业研究中心

从公司各项业务毛利率情况来看,公司黄羽鸡和肉鹅业务毛利率相对稳定,黄羽鸡业务毛利率主要受到商品鸡销售价格和单位成本波动的影响,2017 年商品鸡价格经历了大幅下降到大幅反弹保持高位的剧烈波动,一高一低使得全年的毛利率变化并不大;生猪养殖业务毛利率波动较大主要是由于商品猪市场价波动较大,2017 年生猪市场价格低于2016 年的平均水平,2018 年上半年生猪市场持续低迷,生猪销售价格下跌幅度较大,上半年生猪均价低于2017 年平均水平,由此导致了生猪业务毛利率2016 年以来的大幅持续下降。

公司各项业务毛利率情况


资料来源:公司公告,立鼎产业研究中心

 

标签:黄羽鸡 生猪

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