中国神华：“煤电运化”一体化经营，国内最大的上市煤炭公司

发布时间：2019-02-21　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 2039　

中国第一大煤炭上市公司。中国神华能源股份有限公司于2004 年11 月在北京成立，2005 年6 月在香港联交所上市，2007 年10 月在上海证交所上市。按销售量计算，公司是中国乃至全球第一大煤炭上市公司，2018 年公司商品煤销售量达到 4.61 亿吨，商品煤产量2.97 亿吨。截至2018 年12 月底，公司总股本198.90亿股，其中流通A 股占比82.91%，流通H 股占比17.09%。公司控股股东为国家能源投资集团，持股比例73.06%，实际控制人为国务院国资委。

国有股份无偿划转，划转后国家能源集团持股比例将下降3.61%至69.45%。公司于2018 年10 月23 日发布公告称控股股东国家能源集团拟向北京诚通金控投资有限公司、国新投资有限公司分别划转358,932,628 股A 股，分别占公司总股本1.805%，无偿划转后国家能源集团持股比例将减少3.61%至69.45%。该无偿划转不会导致公司的控股股东及实际控制人发生变更，截至2018 年12 月31 日，本次划转尚未完成。

中国神华发展历程梳理

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

“煤电运化”一体化经营的煤炭巨头。煤炭生产→煤炭运输（铁路、港口、航运）→煤炭利用（发电及煤化工）的一体化产业链是公司主要经营模式，公司是国内煤炭全产业链综合经营的能源巨头。截至2018 年6 月末，中国标准下保有煤炭资源储量达235.6亿吨、产能约3.4 亿吨，截至2018 年9 月末，公司控制并运营的发电机组装机容量达到60469 兆瓦。公司围绕“晋西、陕北和蒙南”主要煤炭基地的环形辐射状铁路运输网络和“神朔—朔黄线”西煤东运大通道的铁路营业里程约2155 公里；控制并运营黄骅港等多个综合港口和码头，总装船能力约2.7 亿吨/年；拥有约220 万载重吨自有船舶的航运船队；运营产能约60 万吨/年的煤制烯烃项目。公司业务不仅布局国内，在海外也有涉猎，包括印度尼西亚煤电项目和澳大利亚沃特马克煤矿项目等。

公司六大业务板块主要情况

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

煤炭业务是公司营收和毛利的主要来源。作为“煤电运化”一体化经营的煤炭巨头公司，煤炭业务是公司营收与毛利的主要来源。2018 上半年，公司合并抵销后的煤炭业务收入774.90亿元，同比增长2.62%，占营收比重达60.83%，电力业务营收401.14 亿元，同比增长11.78%，占比31.49%。从毛利角度看，受益于近两年煤价中枢高位，2018上半年公司合并抵销前的煤炭业务毛利占主营业务毛利比重达55.24%，电力业务占比仅16.27%。从毛利率角度看，合并抵销前铁路与港口业务的毛利率较高，约60%，煤炭业务受益于景气复苏，毛利率提升至约30%，电力业务由于原料煤成本提升，毛利率降至约20%。

煤炭业务是公司营业收入主要来源（合并抵销后）（亿元）

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

公司营收与归母净利自2015 年底部回升，盈利能力处于高位。受益于煤炭行业景气复苏，煤价高位震荡，公司营业收入与归母净利自2015 年的底部逐渐回升。2018 年前3季度公司实现营收1940.84 亿元，同比增长6.33%，归属于母公司股东净利润352.78亿元，同比下降1.04%，主因自产煤量下滑。同时公司严控费用，近年期间费用率不断下降，2018 年前3 季度为8.93%，相比2017 年下降0.50 个百分点。整体来看，公司盈利能力处于近年来高位。