中粮肉食：中国安全肉品倡导者，产业链一体化经营

发布时间：2019-02-20　　来源：立鼎产业研究网　点击量： 1202　

中粮肉食公司前身为成立于2002 年的武汉中粮肉食， 2016 年实现上市。2017 年公司股票入选恒生系列指数，成为深交所港股通标的证券。

公司的业务包括饲料生产、生猪养殖、屠宰、鲜猪肉及肉制品的生产、经销与销售及冷冻肉类产品进口及销售，旗下拥有数十个猪场，两个屠宰加工工厂，两个肉制品加工工厂，以及两个核心品牌“家佳康”和“万威客”，垂直整合的业务模式覆盖了整个猪肉行业价值链。公司全力打造食品产业链，严格实施产业链全程品质监控，专注于确保食品安全。

2012 年伦敦奥运会前，公司被国家体育总局指定为中国奥运体育代表团2012-2015 年唯一肉类食品供货商。

公司发展重要历程

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

公司发展重要历程

业务	发展历程
生猪养殖	生猪养殖业务包括饲料生产、种猪繁育及生猪饲料业务。公司在吉林、内蒙、天津、河北、河南、江苏、湖北等省市建有现代化生猪养殖基地及配套饲料厂。
销售生鲜猪肉	生鲜猪肉业务包括生猪屠宰分割、生鲜猪肉的经销及销售，产品主要为冷鲜猪肉。公司在江苏、湖北拥有两座现代化屠宰加工基地，同时旗下拥有“家佳康”品牌，覆盖了上海及长三角、北京、武汉等主要城市的肉类消费市场。
肉制品	肉制品业务包括各类肉制品（主要为西式低温肉制品）的生产、经销及销售。公司在江苏、湖北、广东拥有三座现代化肉制品加工基地，通过“家佳康”、“万威客”两大品牌覆盖国内主要一线城市的肉制品消费市场。
肉类进口	肉类进口业务包括进口肉类产品及副产品，并于国内分销。公司将进口原料与国内加工产能、大客户服务相结合，向国内知名食品加工商、大型连锁餐饮企业等提供高附加值产品。

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

公司营业收入持续增长，2017 年，公司实现收入69.61 亿元，同比增长5.21%。2018 年H1，公司营业收入达32.64 亿元，同比增加1.06%。

2016 年国内猪价的高位，2017 年禁限养计划进一步落实，导致部分生猪集中出栏，叠加养殖效率提升的因素，行业重新转入供给过剩的局面，国内生猪价格同比回落。受此影响，公司 2017 年实现归母净利润4.52 亿元，同比下滑59.32%。2018 年上半年，春节后猪价快速下行创近八年新低，公司实现归母净利润-2.43 亿元，2015 年以来首次出现负值。

公司经营收入稳步提升

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

2013 年以来销售生鲜猪肉一直是公司营业收入的主要来源，平均营收占比达40%。2016年，生猪养殖营收占比大幅提升，占比由14.95%提升至25.05%。2017 年，公司营业收入主要来自于销售生鲜猪肉、销售肉品及肉类进口业务。

2017年营业收入结构（单位：亿元）

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

从盈利能力来看，公司毛利率和净利率受猪肉价格波动影响较大。2016 年是猪价高位，公司销售净利率达14.39%。2017 年由于产能过剩、市场供给过多，导致猪价下跌，公司净利率跌至6.49%。2018 年上半年，由于整个行业处于市场下行期，公司净利率仍处于下降期，下跌至-7.45%。

2013 年以来，公司三项费率持续减少。2018 年上半年，销售费用/营业总收入、管理费用/营业总收入及财务费用/营业总收入分别为4.06%、2.83%及1.80%。

——股权结构上，中粮集团是公司的主要股东及实际控制人。

为了加強资本，增強企业管治，公司于2011 年引入MIY，并于2014 年引入KKR、Baring、HOPU 及Boyu 作为首次公开发售前投资者。2015 年HOPU 将其权益转让给Temasek。引入战略投资者后公司的业绩有了明显的改善，有了启动IPO 的基础。

2016 年，公司实现上市，中间发生过多次股权转让。2017 年10 月，DCP 公司旗下的GourmetBravo Ltd 进入公司，成为公司第四大股东。其中，DCP 创始人此前亦曾在KKR 任职。

公司于2015 年3 月27 日采纳原股份奖励计划，代表KKR、Baring、Temasek 及Boyu（合称原契诺人）售出购股权以供40 名雇员向原契诺人认购共33,511,318 股公司股份，行使价为每股股份1.00元。2017 年3 月27 日，公司对原股份奖励计划进行修订，MIY 将其所持股份的3%加入新股份奖励计划，行权价调整为每股股份1.37 元。