光线传媒：影视业务为核心，横向纵向产业链延伸

光线传媒公司是国内覆盖内容领域最全面、产业链纵向延伸最完整的综合内容集团之一。回顾公司20 年发展历程，吐故纳新是公司内在的核心竞争力。1998 年公司成立并进军电视娱乐节目市场，打造领先的时段联供网及频道联供网模式；2006 年，公司尝试电影、电视剧、综艺等多元化布局；2011 年，公司以电视节目制作为核心业务实现创业板上市；2012 年，公司电影业务取得突破，发行的国产影片数量和票房收入跻身行业前两名；2015 年，公司成立彩条屋影业，布局动漫行业；2016 年，公司投资在线电影票务平台猫眼；目前公司主营以影视板块为核心，同时布局动漫业务板块、内容关联业务板块、产业投资板块。

公司发展历程

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

公司实际控制人为董事长兼总经理王长田先生。截至2018 年9 月底，王长田先生持股上市公司比例为41.86%。王长田先生持股比例高且从无减持经历，显示其对公司发展前景充满信心。公司前十名股东中，杜英莲与实际制人王长田为夫妻关系；王牮为王长田妹妹，王洪田为王长田弟弟，均为一致行动人关系。阿里系持有公司8.78%股份，三快科技（美团）持有公司6.00%股份。

——公司主营收入及净利润表现稳健。2018 年前三季度，公司实现主营收入12.85 亿元，同比减少17.05%，主要源于子公司浙江齐聚不再并表，相关视频直播业务收入减少所致，归母净利润22.85 亿元，同比增长263.7%，主要源于公司出售新丽传媒股份，取得投资收益所致。

2014-2018 年前三季度公司主营收入及增速

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

公司主营业务毛利率较高，三费费率管控良好。2018 年前三季度，公司主营业务毛利率40.34%，相比过去较为稳定；销售费率0.19%，相比2016-2017 年，公司销售费率下降主要源于视频直播业务不再并表，较低的销售费率显示公司影视业务具有较强的核心竞争力；管理费率5.31%，显示公司内部费用管控良好；财务费率3.26%，主要源于公司发行的两期债券仍在存续期。

——公司业务以内容为核心、以影视为驱动，在横向的内容覆盖及纵向的产业链延伸两个维度同时布局，共有四大业务板块：

影视业务板块。主要包括电影、电视剧（网剧）等，是公司的核心竞争力所在，也是扩展并拉动其他业务板块的核心驱动力所在；

动漫业务板块。主要包括动画影视及动漫题材的真人影视等，是公司在横向领域内优势最明显的业务板块，也是最具发展潜力的业务板块之一；

内容关联业务板块。主要包括艺人经纪、文学、音乐、戏剧、衍生品、实景娱乐等，是公司在以优质影视内容为核心建立行业地位和竞争优势后，孕育并促进其他业务板块发展的具体体现。

产业投资板块。公司对其他公司及实体的股权投资，均以内容投资和战略投资为核心，有利于公司扩大并延伸业务触角、丰富内容产品线。

公司各业务板块

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心

电影业务是公司核心收入来源，电视剧业务收入增长潜力较高。截至2018 年上半年，公司电影业务实现收入4.72 亿元，电视剧（网剧）业务实现收入2.36 亿元，游戏及其他业务实现收入0.12 亿元。公司旗下真人电影以及动漫电影项目储备充足，电视剧（含网剧）业务开始逐步成为公司主要收入来源之一。随着公司旗下影视产品的数量和质量逐步提高，公司主营收入将能保持较高增长趋势。

2013-2018 年上半年公司各板块业务收入（亿元）

资料来源：公开资料，立鼎产业研究中心