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欣旺达:横纵向拓展,打造新能源一体化解决方案平台服务商

发布时间:2019-01-29  来源:立鼎产业研究网  点击量: 1032 

Pack 业务起步,横向纵向拓展,形成六大业务格局。欣旺达公司以锂离子电池模组的研发、设计、生产及销售为主营业务,是国内领先的锂离子电池模组解决方案及产品提供商。纵观公司发展历程,公司管理层锐意进取,以 Pack 起步,不断进行横向与产业链纵向拓展。1997 年公司成立,为电池 OEMODM 供应商。2007 年成立精密塑胶生产结构件,这为生产更好锂电池模组提供保证。2010 进入亚马逊等国际品牌供应链,公司意图在市场前景广阔汽车领域谋求发展。2011 年公司在创业板上市,并进入苹果、松下、华为、小米供应链。2012 年成立自动化事业部,2014年成立电动汽车电池有限公司,2016 年成立能源公司,公司开始横向布局能源储能类业务。2017 年公司成立动力电芯公司,之前公司投资收购东莞电芯生产公司,公司向产业链上游拓展。2017 年智能硬件类产品收入占比已达 5%,这是公司在产业链下游拓展的结果。公司当前逐渐形成以 3C 消费类、智能硬件、动力电池及动力总成、储能系统与能源互联网、自动化与智能制造、第三方检测为主的六大业务格局。

公司发展历程


资料来源:公司公告,立鼎产业研究中心

公司六大产业情况


资料来源:公司公告,立鼎产业研究中心

2016 年为公司动力电池及储能业务发展元年。公司在 2016 年中报提出“PPS”战略,将公司业务划分为智能终端产品(Pack)、能源类产品(Power)、系统化解决方案(Solution)三大类。这是在以往基础上的一次革新,公司在发展壮大现有锂离子电池产业链的基础上,通过内部培育投资、资本运作等多种途径,向智能硬件、可穿戴设备、能源互联网、电动汽车动力总成、智能制造、检测服务等领域进行延伸和拓展,目标成为世界领先的绿色能源企业及新能源一体化解决方案平台服务商。

公司 PPS 战略


资料来源:公司公告,立鼎产业研究中心

2008-2017 年公司历史营收复合增长率为45.23%,归母净利润复合增长率为 43.53%2011 -2014 年公司营收增速保持在 20%以上,且增长态势,增长主要系手机数码类、笔记本电脑类锂离子电池模组等主要产品销售收入增长所致;2014 -2016 年增速放缓,16 年低于 20%,营收增速下降主要是由于全球经济调整,传统 3C 电子销量下降所致。17 年总营收增速重新高达近 80%,同样由于手机数码类、笔记本电脑类主要产品销售收入增长所致。2016 年之前,公司归母净利润整体与营收增长率趋势相同,2016 年提出“PPS”战略进行产业转型升级,营收与归母净利润背离,从 2018 年前三季度上看,盈利能力开始恢复。总的来看,2008-2017 年公司营收增长 29 倍,CAGR 45.23%,归母净利润增长 26 倍,CAGR 43.53%,公司历史成长及盈利能力稳定而且优异。

传统消费 3C 类产品电池模组营收占比 80%以上,境外营收占比 36.58%,毛利率修复提升。公司 17年营收为 140.45 亿元,传统消费 3C 类产品电池模组营收占比在 80%以上,其中手机数码类占比74%,笔记本类占比 7.73%。从境内外收入占比上看,17年境外收入占比 36.58%,同比提升 15.07%。公司手机数码增长主要系与全球大客户合作广度和深度的加强。公司笔记本类增长主要系传统 18650 电池向锂聚合物电池转换所致,17 年此类销售收入 10.85亿元,增长速率 179.75%,预计未来锂聚合物电池稳步渗透提升,成为公司消费类电池领域重要的业绩增长点。从毛利率上看,公司整体毛利率较低为 14.42%,同比下降0.78%。营收占比 74%的手机数码类产品毛利率为13%,低于整体毛利率。而毛利率较高的电芯、汽车及动力电池类、智能制造及储能系统类产品则处于起步阶段,未来随着三者业务规模增加,毛利率有望修复提升。

2017 年公司分产品营收占比(%


资料来源:公司公告,立鼎产业研究中心

——高研发投入,推进自动化建设。公司保持高研发投入,公司一直重视研发创新,研发投入占营业收入比例稳步提升,研发投入绝对值相比同行也较为领先。同时公司全面打造智能化工厂,推动智能制造领域业务的布局和发展。2017 年,公司定增拟建年产 1 亿只消费锂电池模组的自动化生产线。目前,公司 3C锂电池自动化程度已达到50-60%,预计定增项目落地投产后将会提升 70-80%

——营收规模、营收增长率以及毛利率方面均居领先地位。公司以 pack 业务起步,当前已成为国内锂能源领域设计研发能力最强、配套能力最完善、产品系列最多的锂离子电池模组制造商之一。对比全球前四大Pack 厂,公司在营收规模、营收增长率以及毛利率方面均居领先地位。公司先后承担工信部智能制造新模式、国家 973 计划储能领域和广东省科技厅动力电芯领域等多项课题项目。财富中文网发布最新的 2018《财富》中国 500 强企业排行榜,6 家电池相关企业入围,其中欣旺达入围中国 500 强企业,若是按照利润排名可位居 6 家电池相关企业第三名。

全球前四大 Pack 厂营收及同比增长率


资料来源:公司公告,立鼎产业研究中心

公司聚焦优质客户,有望伴随成长。在智能手机方面,公司是国内一线手机品牌华为、OPPOVivo 等大客户的主力供货商,同时与国际大客户合作广度与深度也进一步加强。在 VR 及可穿戴设备业务方面,公司已实现向暴风、掌网、乐相等客户的批量供货。在无人机业务方面,公司已与大疆、小米等客户全面开展锂电池及配套周边的相关合作。汽车及动力电池方面,公司目前已经与北汽福田、东风雷诺、吉利、东风柳汽、陕西通家等众多著名的汽车厂商均建立战略合作伙伴关系,与吉利合作电动车已经 2018 4 月量产,东风合作车型将于 2018 6 月量产。公司通过聚焦优质客户,有望伴随优质客户需求增加而成长。比如在整体饱和情况下,公司 2018 年上半年手机业务营收依旧保持 30%增长,业绩高速增长主要因素之一就是国产手机市场份额上升,公司作为国产手机品牌的主要供应商而显著受益。

产业链结构清晰,公司业务布局涉及中上游。锂电池产业链自上而下为:电池材料厂商→电芯→电池模组厂→品牌厂。上游电池材料主要为正极材料、负极材料、隔膜及电解液,涉及原材料主要有锂资源、钴资源及石墨。电芯材料层面,正极材料决定电池的能量密度、安全性以及循环性能,是电芯核心部位。隔膜是相对技术壁垒较高的多孔材料,决定电池的界面结构、内阻等,影响电池的循环、安全性能,目前被日韩企业掌握。中游为电芯制造、电源管理系统(BMS)、结构件及模组厂商,其中电芯及 BMS 为锂电池核心部件,BMS 可以检测、保护、控制、均衡电芯,提高电池使用效率,延长电池寿命。下游为各大终端品牌商,包括手机、智能硬件等终端品牌。公司以锂电池模组起家,早期凭借出色的 BMS,跻身国内锂电池模组企业第一梯队,其后投资东莞电芯企业,打造中游纵向一体化,同时拓展两类业务,智能制造及检测服务类。智能制造业务主要是提高生产效率及毛利率,发展检测技术,在提升产品品质同时,对外服务又是一盈利点,更具看点的是参与和指导起草、编制的国家标准、地方标准、协会标准将近 30 项。综合来看,公司业务布局涉及产业链中上游。

锂电池产业链


资料来源:公司招股说明书

注:红色为公司涉及业务

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