万达电影：国内院线行业的龙头企业，拟收购万达影视打通产业上下游
自建方面，公司每年新建影城80-100家，截止到2017 年年底，万达电影公司自有影院516家，银幕数4,571 块。
并购方面，万达电影公司先后收购了澳洲第二大连锁影院Hoyts、世茂影投、大连奥纳、厚品文化及赤峰北斗星，拓展中外影院资源。此外公司还收购了影院广告及票务衍生品方面的资源，丰富公司业务，增加非票收入来源。公司于2017 年7 月开始，拟整合包括电影、电视剧及游戏资产的万达影视。
万达电影公司重大并购事件
资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心
公司业务包括四大模块，分别是票房收入、影院广告收入、商品销售收入、影片投资和宣传推广。公司2017 年营业收入为132.29 亿元，其中，票房收入依然是公司主要收入来源，2017 年票房收入为83.34 亿元，占2017 年总收入的63.8%，占比持续下降，非票收入的规模增幅较大，其中广告收入达23.9 亿元、商品销售收入18.08 亿元，整个非票收入的占比高达37%，跟国外成熟市场的非票收入占比相当。公司业绩持续增长的动力主要来至于中国电影市场的兴起和并表业务，公司通过资产联结方式再全国部署影院，统一排片管理，在院线影院端占据领先位置。
2011-2017 年各类收入占比
资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心
公司毛利率和净利率较稳定，2017年毛利率和净利率分别为11%和32%。但是各业务的毛利率相差比较大，票房收入主要是按照净票房比例分成，毛利较低，2017 年票房毛利为17.35%，但是非票收入的毛利率较高，其中影片广告的毛利率为66.59%、商品销售为67.5%。近年来净利率降低的一个主要原因是公司新建影院带来成本提升，成本摊销和各项费用增加，而毛利率有望随着非票收入的提升而得到改善。
万达院线目前占据院线市场的第一，市场占有率为13.4%，比例处于逐步提升中。此外公司的观影人数、上座率、票价等指数都是中国院线中最高的，单银幕产出最高，效益最好。万达院线影院数量和银幕数都不是最多的院线，但是其票房收入最高，标明其影院运营效率较高，单银幕产出为283.73 万元/年，远远高于其他院线。
万达院线目前占据院线市场的第一
资料来源：猫眼，立鼎产业研究中心
非票收入主要来源包括：影院广告（含映前广告）、商品销售收入（影院食品饮料及电影衍生品）等等。公司2017 年非票收入达48.95 亿元，占公司营收比例为37%，超过2016 年4 个百分点，主营结构收入占比与国外成熟市场影院接近。公司收购幕威时代之后，影院公告收入大增，2016 年收入为16.92 亿元，占整个营收的15%，其中映前广告作为全新的广告市场，市场空间较大。公司并购时光网之后，持续抢占在线票务市场和衍生品市场，其中衍生品市场是潜力巨大的待挖掘市场。
2012-2017 年万达非票收入及占比
资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心
2018 年6 月公司发布公告，再次拟收购万达影视。万达影视主营电影、电视剧的投资、制作和发行，以及网络游戏发行和运营业务，若此次重大资产重组顺利完成，万达电影将成为以院线为基石，电影、电视剧、游戏三大板块共同发展的全产业链影视娱乐上市公司。从行业属性来看院线业务属于重资产投入低毛利的业务，但院线业务是公司由渠道向全产业链布局的强大支撑。根据猫眼专业版数据，2017 年万达院线观影人次共计1.8 亿。万达院线客流优势成为其他业务强大的线下流量入口，也同时与阿里系的线上流量形成互补，达到“线上+线下”的流量共振。
