文化长城（300089）：教育和陶瓷双主业，教育信息化与职业教育协同发展

文化长城成立于1996 年，自成立以来始终秉承“文化创意、科技创新”的理念，致力于创意艺术陶瓷的研发设计、生产和销售。近年来，受宏观经济以及陶瓷产业增长乏力等因素的影响，陶瓷产业增长速度持续放缓。近年来公司一方面巩固原有陶瓷业务稳定发展，一方面积极谋求教育行业的外延式发展机会。目前文化长城经营业务逐渐转型为包括教育信息化服务、职业教育培训以及创意艺术陶瓷的研发设计、生产和销售。

文化长城公司重大发展历程

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

——公司股东蔡廷祥及吴淡珠为为最大股东，二人为夫妻关系是一致行动人，共计持股占比达32.31%，（其中蔡廷祥29.28%，吴淡珠3.03%），其余大股东持股占比均小于5%。大股东持股相对集中便于决策。

——文化长城旗下共有13 家子公司，其中3 家为教育行业公司，12 家子公司为100%控股。2017年利润率贡献10%以上的为深圳长城世家、联汛教育和智游臻龙教育。

公司股权结构

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

——通过并购实现教育信息化+职业教育” 构建职业教育综合服务产业链

自2015 年以来文化长城持续加码教育领域布局，深化教育信息化+职业教育的业务格局。公司2015年对水晶球教育进行100%股权受购，2016 年公司完成对联汛教育及智游臻龙的100%股权收购，2017 年完成对翡翠教育的100%股权收购。公司于 2018 年 2 月发布公告，拟并购河南成功驾校及北京众诚天合，预计交易价格为 8.8 亿元。若并购成功，文化长城在教育领域布局将进一步深化，继而形成教育信息化（联汛教育+翡翠昊育+众诚天合）和职业教育（翡翠教育+成功驾校+智游臻龙）的深度协同发展的业务格局。

2015 年以来公司并购/拟并购教育相关标的公司情况

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

文化长城通过控股/参股教育公司之间的业务协同构建职业教育综合服务产业链

资料来源：公司公告，立鼎产业研究中心

文化长城旨在通过控股、参股教育公司之间的业务协同，构建职业教育综合服务产业链。以提升人才职业全方位技能为核心，以教育信息技术为入口，深入在校学生的职业技能及素质提升，贯穿在职新人至专业人士的综合提升。为用户打造“在校学生—职场新人—职场专业人士”的各阶段成长链条。

（1）在校阶段－以教育信息技术为入口

硬件技术方面，文化长城以“教育信息化平台”为入口，并结合翡翠教育控股子公司昊育信息在硬件、系统、内容端的资源，间接实现职业院校学生用户的导流。翡翠教育将通过联汛教育、昊育信息的 B2B 业务积累大量的学生、老师和学校“用户群体”，通过对接雇主企业输送人才积累企业用户群体，从而具备了搭建校企平台的基础。

（2）在校学生至职场新人过渡阶段－深入职业技能及综合素质提升

在校学生向职场新人过渡阶段，文化长城将从“IT 职业技术”与“企业综合人才服务”两个维度深入挖掘。线下教育机构智游臻龙与翡翠教育主要从事 IT 职业培训业务将在校区区域分布与课程内容上形成优势互补。同时翡翠教育将开始布局高校，昊育信息为多家职业院校提供硬件、系统、内容等，间接实现职业院校学生用户的导流。翡翠教育将进一步深化 IT 培训、教育信息化、校企合作等多块业务相互结合和补充。通过为院校提供技术和内容服务，促进院校现代化职业教育转型；通过提供职业技能培训，就业指导，创业孵化等服务促进高校大学生和社会人才的职业水平，提供创新型人才支撑，实现高等素质的人才培训。

（3）职场新人向专业人士过渡阶段－将 IT 职业技术、企业综合人才服务业务相结合

职场新人向专业人士过渡阶段，文化长城进一步拓宽 IT 职业教育培训的培训人群，与英盛网的合作并利用英盛网的在线教育平台及丰富职业培训内容资源，面向所有职场人士，提供视频课程的直播和录播。着力于弥补国民教育中职场“岗位胜任能力”缺失的短板，为用户提升岗位胜任能力，解决工作中遇到的实际难题，提升新兴技术人才的整体综合素养。

2017 年教育业务营业收入总计达到2.41亿元/+145.6%。其中教育系统集成及运营业务1.14亿/+65.6%，占总营业收入比为21.08%/+5.88 pct，增速有所提升；教育培训业务收入6269.4万/+1332.73%，占总营业收入比为为11.61%/+10.64 pct，增速有较大提升，软件开发和技术服务业务收入3894 万，电子产品销售业务收入为2587万。

2017 年教育业务毛利总计达到5602万元/+148.3%，平均毛利率为73.7%。其中教育系统集成及运营业务毛利为9123 万/+72%，毛利率为80.1%/+3pct；教育培训业务毛利4786 万/+1505.8%，毛利率为76.3%/+8.3pct，软件开发和技术服务业务毛利3383 万，毛利率为86.9%/+2.6pct，电子产品销售业务毛利为247 万，毛利为9.6%/+1pct。

——公司艺术陶瓷业务规模总体呈下滑态势。陶瓷制品产量由2014 年的4869 万只降为2017 年的2164 万只，同期陶瓷制品销售量由4923 万只降为2483 万只；随着产量的降低，产销比也呈上升趋势，说明公司控制产量后，产品符合社会现实需要的程度越来越大。

陶瓷业务收入及毛利逐年降低，2017年毛利率出现反弹。2015 至2017 年陶瓷业务营业收入分别为4.25 亿、3.52 亿和2.94 亿元，同期毛利为1.23 亿、9947 万和9093 万，营业收入及毛利均下降。同期毛利率分别为29%、28.2%和30.9%，2017 年毛利率出现反弹。

公司不在陶瓷业务方面断巩固外销客户加强国内市场客户的开拓；节能降耗、精简开支；精简人员，提高效率；提升产品质量和创新能力并落实知识产权保护。

为提升陶瓷业务盈利能力，公司对公司对陶瓷业增加一定研发投入，具体包括陶瓷窑炉节能改造、、等静压干粉成型技术项目、陶瓷智能自动注浆生产线改造、用于日用陶瓷窑变釉的制作技术研究、、陶瓷自动印花技术研究、瓷板画立体雕刻技术研究、陶瓷综合信息服务云平台技术研究和透水陶瓷板及其制备方法及产业化。